De Filipijnse peso kan tegen eind 2026 een gematigd herstel laten zien voordat hij opnieuw verzwakt en in het vierde kwartaal van 2027 door het niveau van P64 per dollar breekt — een traject dat hem de zwakste presteerder onder de Aziatische munten zou houden, aldus het in Singapore gevestigde DBS Bank Ltd. De projectie reikt verder dan de wisselkoers zelf: het pad van de munt heeft directe gevolgen voor de externe financieringsbehoeften van het land en voor de inspanning van de Bangko Sentral ng Pilipinas om de inflatie dicht bij de streefwaarde van 3% te houden.

In zijn kwartaalrapport over valuta's (FX) voor het vierde kwartaal projecteert DBS dat de lokale munt in de drie maanden tot december terugsterkt naar P61,50 per Amerikaanse dollar. De Singaporese bank verwacht echter dat de peso volgend jaar opnieuw verzwakt, met P62,10 per dollar in het eerste kwartaal en P62,80 in het tweede kwartaal. In het derde kwartaal kan de munt het niveau van P63 per dollar overschrijden met een gemiddelde van P63,40, voordat hij in het vierde kwartaal van 2027 zakt richting het P64-niveau.

"PHP (Philippijnse peso) blijft waarschijnlijk een achterblijver in (het vierde kwartaal van 2026), alhoewel zijn depreciatie tekenen van vertraging vertoont," zeiden DBS Senior FX Strategist Philip Wee en FX & Credit Strategist Chang Wei Liang woensdag.

Slechtste regionale presteerder sinds eind februari

Volgens het DBS-rapport heeft de peso sinds het uitbreken van de Midden-Oostenoorlog eind februari de grootste depreciatie tegenover de dollar onder de Aziatische munten geleden, met een daling van 7,8% van 27 februari tot 29 september. Die daling was steiler dan de verliezen van de Thaise baht (7,5 Indonesische roepia (6,7%), Indiase roepie (5,3%), Maleisische ringgit (4,6%), Nieuwe Taiwan-dollar (2,1%), Singaporese dollar (1,1%), Japanse yen (0,9%) en Hongkongse dollar (0,3%).

De Koreaanse won bleek intussen de sterkste Aziatische munt sinds het begin van het conflict, met een winst van 6% tegenover de dollar, gevolgd door de Chinese yuan (2,4%) en de Vietnamese dong (0,3%).

Alleen al in het derde kwartaal verzwakte de peso het meest, met 2% tegenover de dollar. Daarna volgden de Indiase roepie (-1,4%), Thaise baht (-1,1%), Indonesische roepia (-0,5%) en Nieuwe Taiwan-dollar (-0,2%).

De peso bereikte op 14 september een recordlage slotkoers van P62,86 en raakte op 15 september een record intradagdieptepunt van P62,925. Eind september was de munt met P3,85, of 6,15%, gedaald ten opzichte van zijn slotstand van P58,79 op 29 december 2025, volgens gegevens van de Bankers of the Philippines. Het door DBS geprojecteerde P64-niveau eind 2027 zou de munt zelfs voorbij die recorddieptepunten brengen.

Olieprijzen en een groeiende externe kloof

De heren Wee en Chang wezen erop dat de wereldwijde olieprijzen de lokale munt blijven belasten, waardoor de winsten uit geldovermakingen en dienstverleningsinkomsten teniet worden gedaan.

"De groei in de Filipijnen is verzwakt zonder dat de externe financieringsbehoeften van het land zijn afgenomen, doordat dure olie de importfactuur in stand houdt," zeiden ze. "Overmakingen en inkomsten uit diensten bieden steun, maar kunnen het handelstekort niet volledig compenseren."

De tekorten op de lopende rekening van de Filipijnen explodeerden in het tweede kwartaal tot $8,968 miljard, of -7,3% van het bruto binnenlands product, op basis van de nieuwste gegevens van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Het handelstekort in goederen van het land breidde in juni met 12,3% uit tot $4,94 miljard, waardoor de kloof in de eerste helft met 25,85% toenam tot $30,81 miljard. Die groeiende kloof vormt de kern van het betoog van DBS: dollars blijven binnenstromen via overmakingen en diensten, maar niet in voldoende volume om de externe financieringsbehoeften van het land te dekken.

Verkrachting door de Fed doet BSP-renteverhogingen teniet

De DBS-analisten wezen er ook op dat de omslag van de Amerikaanse Federal Reserve naar een beperkende monetaire houding de valutastimulans kan hebben getemperd die normaal gesproken van de recente renteverhogingen van de BSP zou worden verwacht.

"De Bangko Sentral ng Pilipinas heeft de rente verhoogd, maar zwakke consumptie en investeringen beperken verdere verkrachting, juist nu een hernieude Fed-verhoging het rendementsvoordeel van de PHP aantast," zeiden de heren Wee en Chang.

De BSP begon haar verkrachtingscyclus in april en voerde in augustus haar derde opeenvolgende verhoging van 25 basispunten (bp) door, waarmee de beleidsrente naar een meerjarig hoogtepunt van 5% steeg. De Fed verhoogde in september, na vijf opeenvolgende vergaderingen van samen te blijven, voor het eerst in drie jaar haar referentierente met 25 bp naar het bereik van 3,75%-4%.

De markten rekenen dit jaar op verdere verkrachting van beide centrale banken, waarbij BSP-gouverneur Eli M. Remolona, Jr. de inflatie dichter bij de streefwaarde van 3% van de bank wil brengen en Fed-voorzitter Kevin Warsh de noodzaak van renteverhogingen erkent nu de Verenigde Staten blijft worstelen met hardnekkige inflatie. Aangezien het rendementsvoordeel dat DBS noemt afhangt van de volgende stappen van beide centrale banken, zijn hun resterende beleidsbeslissingen dit jaar de dichtstbijzijnde ijkpunten voor het traject van de munt.

"Voldoende reserves en beleidsondersteuning bevorderen stabiliteit op zwakkere niveaus, maar een duurzaam herstel vereist goedkopere olie, sterkere kapitaalinstromen en verbeterd binnenlands vertrouwen," aldus de DBS-analisten.

Herstel via tragere depreciatie

Volgens de heren Wee en Chang komt het herstel van de peso waarschijnlijker uit een tragere depreciatie dan uit een scherpe appreciatie.

"Ze hoeven niet sterker te worden om beter te presteren; ze hoeven slechts het tempo van de depreciatie te vertragen," zeiden ze.

De centrale bank heeft gezegd dat zij haar interventies op de valutamarkt doorgaans minimaal houdt om uitputting van haar dollarreserves te voorkomen, vooral nu de dollar ook andere munten onder druk zet. Volgens de heer Remolona grijpt de BSP niet in om een specifieke wisselkoers te verdedigen, maar om scherpe, inflatoire schommelingen van de lokale munt glad te strijken — een aanpak die de markt, in plaats van een verdedigd niveau, laat bepalen waar de peso handelt.

Langetermijnvooruitzichten

Tegen 2028 kan de peso volgens DBS terugklimmen naar P63 en verder versterken naar P62 in 2029 en P61 in 2030. Het Development Budget Coordination Committee (DBCC) verwacht daarentegen dat de peso tot 2030 tussen P60 en P62 per dollar blijft.

Het DBCC komt echter in november bijeen om de macro-economische doelstellingen van de regering te herzien, aldus zijn voorzitter, het Department of Budget and Management — een herziening die ook de aannames achter de band van P60 tot P62 opnieuw zal bekijken.