Door Justine Irish D. Tabile, senior verslaggever

De uitstaande schuld van de Filipijnse nationale overheid (NG) steeg eind juli naar een nieuwe recordhoogte van P19,39 biljoen, gedreven door hogere binnenlandse en buitenlandse leningen en de herwaardering van schulden in vreemde valuta, volgens het Bureau of the Treasury (BTr).

De nieuwste cijfers van het Treasury toonden dat de NG-schuld eind juli met 1,7% steeg naar P19,39 biljoen, vanaf P19,07 biljoen eind juni.

"De stijging werd primair gedreven door de netto-opname van binnenlandse en buitenlandse schuld, evenals de herwaardering van schulden in vreemde valuta als gevolg van bewegingen van de peso ten opzichte van de Amerikaanse dollar en andere vreemde valuta's," aldus het Treasury.

Op jaarbasis steeg de uitstaande schuld met 10,39% ten opzichte van P17,56 biljoen eind juli 2025, terwijl die met 9,5% hoger lag dan de P17,71 biljoen eind 2025.

De schuldvoorraad eind juli vertegenwoordigt al 98,09% van het herziene niveau van P19,766 biljoen dat voor eind 2026 is geprojecteerd in de Budget of Expenditures and Sources of Financing.

De NG-schuld omvat het totale bedrag dat de Filipijnse overheid verschuldigd is aan schuldeisers zoals internationale financiële instellingen, ontwikkelingspartnerlanden, banken, wereldwijde obligatiehouders en andere investeerders. Stijgende schuldniveaus zijn ook buiten de overheidsboekhouding relevant, omdat rente- en aflossingsbetalingen concurreren met sociale en infrastructuuruitgaven in de jaarlijkse begroting, en de waarde van de peso ten opzichte van de dollar direct beïnvloedt hoeveel buitenlandse leningen kosten bij aflossing in lokale valuta.

"De NG blijft een leenmix hanteren die de voorkeur geeft aan binnenlandse bronnen om de blootstelling aan valutarisico's te beperken en een stabielere schuldprofiel te ondersteunen," aldus het Treasury.

Het grootste deel van de totale schuldvoorraad, 67,61%, kwam uit binnenlandse bronnen, terwijl de overige 32,39% uit buitenlandse leningen bestond.

De binnenlandse schuld, die vrijwel volledig uit staatsobligaties bestond, steeg met 2,11% naar P13,11 biljoen eind juli, vanaf P12,84 biljoen eind juni.

"De stijging was vooral toe te schrijven aan de netto-uitgifte van staatsobligaties van P271,22 miljard, waarbij de resterende beweging het gevolg was van de lichte opwaartse herwaardering van Onshore Dollar Bonds (ODB's)," aldus de BTr.

Op jaarbasis steeg de binnenlandse schuld met 8,26% ten opzichte van P12,11 biljoen.

De buitenlandse schuld steeg ondertussen licht met 0,84% naar P6,28 biljoen eind juli, vanaf P6,23 biljoen eind juni.

"Dit was vooral het gevolg van P17,1 miljard aan netto-opname van buitenlandse leningen, aangevuld met de hogere pesowaarde van schulden in vreemde valuta door de afschrijving van de peso ten opzichte van de Amerikaanse dollar en derde valuta's," aldus de BTr.

Op jaarbasis sprong de buitenlandse schuld met 15,12% ten opzichte van P5,46 biljoen.

De buitenlandse schuld bestond uit P3,19 biljoen aan wereldwijde obligaties en P3,09 miljard aan leningen.

"De nieuwste NG-schuldpositie onderstreept de precaire, maar nog steeds beheersbare fiscale situatie van het land," aldus Marco Antonio C. Agonia, econoom van de University of Asia and the Pacific, in een e-mail.

"Dit recordhoge schuldniveau weerspiegelt grotendeels twee recente uitgaventhema's: de aflossing van schulden uit de pandemietijd en de behoefte van de NG om de economie te stimuleren," voegde hij eraan toe.

De fiscale ruimte van het land slinkt, nu tragere groei, lagere belastingontvangsten en zwakke investeringen samenvallen met een grotere behoefte aan overheidsuitgaven, aldus Agonia. Hoewel er nog ruimte is voor groeibevorderende uitgaven, is de grotere zorg de kwaliteit en impact van deze uitgaven.

"Het prioriteren van impactvolle, transformerende uitgaven ontsluit grotere fiscale multiplicatoren die de economie in een betere positie kunnen brengen om financieringsbehoeften te beheren," aldus Agonia.

Hij wees erop dat de recente bevestiging van beleggingswaardige kredietbeoordelingen door enkele ratingbureaus laat zien dat er nog fiscale ruimte is en dat de groeivooruitzichten de komende jaren stand kunnen houden. De Japan Credit Rating Agency, Ltd. en Rating and Investment Information, Inc. bevestigden onlangs de "A-"-beoordeling van de Filipijnen met een "stabiele" vooruitzichten, terwijl Moody's Ratings de "Baa2" beleggingswaardige beoordeling van het land bevestigde en eveneens een "stabiele" vooruitzichten handhaafde. Deze kredietbeoordelingen beïnvloeden de rentetarieven die de overheid betaalt bij het lenen, waardoor ze een belangrijk signaal vormen voor hoe duurzaam investeerders het schuldtraject achten.

Agonia zei dat recente door valutaherwaardering gedreven schuldstijgingen en volatiliteit van wereldwijde rentetarieven de overheid kunnen aansporen om een groter aandeel van buitenlandse naar binnenlandse financiering te verschuiven. De herfinancieringsrisico's van schuld in vreemde valuta blijven echter verhoogd, "omdat het zwakke peso-dollar-wisselkoers buitenlandse schuld in peso-termen duurder maakt, terwijl rentevoeten in geavanceerde economieën stijgen vanwege zorgen over fiscale duurzaamheid."

"Ervan uitgaande dat door olie gedreven inflatierisico's en macro-economische tegenwind volgend jaar afnemen, kunnen binnenlandse risicopremia op rente krimpen en kan de NG zijn schuld tegen betere voorwaarden herfinancieren om fiscale duurzaamheid te bevorderen," voegde hij eraan toe.

De gegarandeerde verplichtingen van de NG stegen licht met 0,35% naar P306,13 miljard eind juli, vanaf P305,07 miljard eind juni.

"De stijging op maandbasis was primair het gevolg van de herwaardering van P1,47 miljard aan buitenlandse garanties, deels gecompenseerd door netto-aflossingen van P260 miljoen aan buitenlandse garanties en P150 miljoen aan binnenlandse garanties," aldus de BTr.

Op jaarbasis daalden de gegarandeerde verplichtingen met 13,27% ten opzichte van P352,97 miljard. Nu de schuldvoorraad eind juli al dicht bij de doelstelling voor heel 2026 ligt, vormen de maandelijkse Treasury-rapporten en toekomstige ratingbesluiten aandachtspunten voor signalen over hoe het leenprogramma en de fiscale positie zich ontwikkelen.