De Filipijnse overheid kende dinsdag slechts een deel van het aangeboden kortetermijnschuldpapier toe, terwijl de rendementen stegen te midden van een wereldwijde obligatieverkoop die werd veroorzaakt door hernieuwde aanvallen tussen de Verenigde Staten en Iran, waardoor de inflatievrees opnieuw oplaaide. Hogere veilingrendementen vertalen zich direct in duurder lenen voor de overheid, wiens schuldenlast toeneemt naarmate het aflopende verplichtingen tegen hogere tarieven herfinanciert.

Het Bureau of the Treasury (BTr) hief in totaal P49,582 miljard met de aanbieding van cash management bills (CMB's) en Treasury bills (T-bills), onder het doel van P55 miljard, hoewel het totale bod P79,954 miljard bedroeg. Het resultaat was zwakker dan een week eerder, toen biedingen van P122,542 miljard op de P60 miljard die werd geveild.

De BTr meldde dat het zowel de 35-daagse CMB's als de 91-daagse T-bills gedeeltelijk toewees om de rendementsstijging te beperken. Deeltoewijzingen zijn een standaardinstrument van de schatkist wanneer deze inschat dat volledige acceptatie van biedingen de gemiddelde tarieven — en daarmee de leenkosten — te hoog zou opdrijven.

Uitgesplitst leende de schatkist slechts P8,252 miljard via de 35-daagse cash management bills, onder het programma van P10 miljard, hoewel de vraag naar de aanbieding P10,852 miljard bereikte. Het éénmaandse papier behaalde een gemiddeld tarief van 5,036%, een stijging van 21,3 basispunten (bps) ten opzichte van de 4,823% van vorige week. De geboden rendementen varieerden van 4,9% tot 5,05%.

Intussen hief de overheid in totaal P41,33 miljard met de T-bills, onder het doel van P45 miljard, ondanks biedingen ter waarde van P65,102 miljard.

Voor de 91-daagse T-bills leende de schatkist slechts P16,33 miljard, onder het programma van P20 miljard, hoewel de biedingen voor deze looptijd P21,803 miljard bedroegen. Het driemaandse papier behaalde een gemiddeld tarief van 5,138%, een stijging van 8,7 bps ten opzichte van 5,051% vorige week. De geaccepteerde biedingen hadden rendementen van 5,04% tot 5,2%.

Voor de 182-daagse papieren hief de overheid P15 miljard volgens plan, met biedingen van P27,749 miljard. Het gemiddelde rendement op de zesmaandse T-bill bedroeg 5,517%, een stijging van 8,4 bps ten opzichte van de eerdere 5,433%. De toegekende biedtarieven varieerden van 5,45% tot 5,585%.

Ten slotte verkocht de BTr de volledige doelstelling van P10 miljard aan 364-daagse effecten, terwijl de vraag voor deze looptijd P15,55 miljard bedroeg. Het éénjaars papier behaalde een gemiddeld tarief van 5,717%, een stijging van 8,7 bps ten opzichte van 5,64% vorige week. De geaccepteerde rendementen varieerden van 5,65% tot 5,75%.

Op de secundaire markt vóór de veiling van maandag werden de 35-, 91-, 182- en 364-daagse papieren genoteerd op respectievelijk 4,8853%, 5,0934%, 5,4872% en 5,7017%, op basis van PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates-gegevens van de schatkist.

"De opwaartse beweging van de rendementen is vermoedelijk het gevolg van het hernieuwde treffen tussen de strijdende partijen in het conflict in het Midden-Oosten dit weekend. Het gebrek aan vraag was ook toe te schrijven aan de opwaartse trend van de rendementen," aldus een handelaar in een sms.

De verkoop dreef de wereldwijde obligatierendementen dinsdag naar grote nieuwe hoogten, terwijl hernieuwde gevechten in het Midden-Oosten de olieprijs boven $90 per vat tilden, meldde Reuters. Het 10-jaars referentiepapier van Japan raakte voor het eerst in een generatie aan 3%. Het rendement op de 10-jaars Amerikaanse Treasury, een referentie voor prijzen in allerlei activaklassen, bereikte het hoogste niveau sinds begin 2025 met 4,78%, terwijl futures op Franse en Duitse staatsschuld de verkoop voortzetten die eerder al rendementen naar 15-jaarshoogten had gedreven.

Hogere olieprijzen en oplopende spanningen tussen de VS en Iran voeden zorgen over inflatie, wat negatief is voor obligaties, nu Fed-voorzitter Kevin Warsh de verwachtingen voor het monetaire beleid heeft bijgesteld. Tegelijkertijd beginnen beleggers vanwege de sterk toegenomen staatsleningen hogere premies te eisen voor het verstrekken van krediet. De Filipijnen, dat vrijwel alle ruwe olie importeert, is bijzonder blootgesteld aan schommelingen in de wereldolieprijs, die doorwerken in binnenlandse kosten voor brandstof, transport en elektriciteit.

Brent-futures stegen in de Aziatische handel boven $91 per vat, terwijl de Europese referentiegasprijs maandag sloot op het hoogste niveau in ruim 3,5 jaar. Het conflict in het Midden-Oosten heeft het vooruitzicht voor energie en inflatie precair gemaakt en handelaren rekenen op rentestijgingen op korte termijn.

Amerikaans president Donald J. Trump dreigde maandag met verdere aanvallen op Iran, na de eerste uitwisseling van directe aanvallen in een maand, waarmee de spanningen opliepen in een conflict dat recentelijk was overgegaan in een economische impasse. Iran lanceerde 's nachts raketten op twee Amerikaanse luchtmachtbases in Jordanië als reactie op een Amerikaanse aanval op het Iraanse eiland Larak, waar Washington zei Iraanse lanceerinstallaties te hebben geraakt die mijnen in de Straat van Hormuz afschoten.

De stijging van de kortetermijnrendementen werd volgens Michael L. Ricafort, hoofdeconoom van Rizal Commercial Banking Corp., in een Viber-bericht ook gedreven door de renteverhogende, 'havikachtige' stap van de Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) vorige week.

Op 17 augustus verhoogde de Monetary Board de referentietarieven met 25 bps, voor de derde opeenvolgende vergadering, als preemptieve zet om de verbredende prijsdruk te bestrijden door volatiele wereldolieprijzen, de naderende "Super El Niño" en mogelijke minimumloonverhogingen. Dit bracht de cumulatieve verhogingen sinds april op 75 bps. Wanneer de centrale bank het beleid aanscherpt, volgen de kortetermijnrendementen doorgaans, omdat beleggers rendementen eisen in lijn met het verhoogde beleidstarief.

BSP-gouverneur Eli M. Remolona, Jr. zei dat beleidsmakers hopen dat verdere aanscherping niet nodig zal zijn, maar liet desondanks de deur open voor meer verhogingen indien nodig om de inflatie terug te brengen naar het doel van 3%.

In de zeven maanden tot en met juli bedroeg de gemiddelde inflatie 5%. De BSP verwacht dat de consumptieprijsindex dit jaar gemiddeld 6,1% zal bedragen, ruim boven de tolerantieband van 2%-4%. De laatste twee beleidsbeoordelingen van de Monetary Board dit jaar staan gepland op 22 oktober en 17 december — data die obligatiehandelaren in de gaten houden, samen met de komende T-bill- en T-bond-veilingen, voor signalen over waar de binnenlandse rendementen heen gaan.

Woensdag wil de overheid P30 miljard ophalen met heruitgegeven 20-jaars Treasury bonds (T-bonds) met een resterende looptijd van vier jaar en tien maanden. De schatkist is van plan deze maand P330 miljard op de binnenlandse markt op te halen — P200 miljard via T-bills en P130 miljard via T-bonds.

De overheid leent van binnen- en buitenlandse bronnen om het begrotingstekort te helpen financieren, dat dit jaar is afgetopt op P1,659 biljoen, oftewel 5,4% van het bruto binnenlands product. — Aaron Michael C. Sy met Reuters