De rente op de schatkistbiljetten (T-bills) en schatsobligaties (T-bonds) die de Filippijnse overheid deze week aanbiedt, zou hoger kunnen uitkomen, doordat hernieuwde spanningen in het Midden-Oosten de verwachtingen van verhoogde inflatie op korte termijn versterken.

De veilingen van deze week

Het Bureau of the Treasury (BTr) veegt maandag voor 45 miljard peso aan schatkistbiljetten aan: 25 miljard peso in 91-daagse paperassen, 15 miljard peso in 182-daagse effecten en 10 miljard peso in 364-daagse schulden.

Op dinsdag wil de overheid 35 miljard peso ophalen via een veiling van schatsobligaties met twee looptijden, bestaande uit 25 miljard peso via heruitgegeven zevenjaarschuld met een resterende looptijd van drie jaar en negen maanden, en 10 miljard peso via 25-jarige obligaties met een resterende looptijd van 23 jaar en drie maanden.

Schatkistbiljetten zijn kortlopende overheidsschuld met een looptijd van een jaar of minder, terwijl schatsobligaties langlopende instrumenten zijn die financiering over meerdere jaren vastzetten.

Verwachtingen van analisten

De rendementen op schatkistbiljetten en -obligaties zouden de week-op-week stijging op de secundaire markt kunnen volgen na nieuwe aanvallen in het Midden-Oosten, die de inflatiezorgen verder aanwakkeren na de sneller dan verwachte Filippijnse consumptieprijsindex voor september, zei hoofdeconoom Michael L. Ricafort van Rizal Commercial Banking Corp. in een Viber-bericht.

Dit zou de verwachtingen van verdere monetairbeleidsverkrapping kunnen versterken, aldus Ricafort.

"Kopberichten over Saoedi-Arabië zullen de BTr deze week ongetwijfeld op de proef stellen bij de komende veilingen," aldus de eerste handelaar in een sms-bericht.

De tweede handelaar meldde per e-mail dat de heruitgegeven zevenjarige en 25-jarige effecten gemiddelde rendementen van respectievelijk 7,5%–7,6% en 8,1%–8,2% kunnen behalen.

De BTr heeft deze week echter mogelijk ruimte om aanbiedingen af te wijzen als de rente te hoog oploopt, "omdat we het gevoel hebben dat ze nu voorlopen op hun leenplanning," na de 168 miljard peso aan nieuw geld die het bureau ophaalde met de retail Treasury bond-aanbieding (RTB), voegde de tweede handelaar toe.

Secundaire markt

Op de secundaire markt stegen de rendementen op de 91-, 182- en 364-daagse looptijden vrijdag met respectievelijk 24,03 basispunten (bps), 26,72 bps en 5,11 bps week op week, om te sluiten op 5,7615%, 6,092% en 6,2081%, volgens de PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates gepubliceerd op de website van het Philippine Dealing System. Als referentierenten dienen deze secundaire marktrendementen als prijsrichtlijn voor deelnemers die bieden bij de primaire veilingen van de BTr.

De zevenjarige obligatie sprong met 25,03 bps omhoog naar een rendement van 7,8135%, terwijl de driejarige paper, de looptijd die het dichtst bij de resterende looptijd van het aangeboden instrument ligt, met 18,06 bps steeg om te sluiten op 7,2497%. De 25-jarige obligaties stegen week op week met 70,38 bps om te eindigen op 8,2003%.

Inflatiebeeld

De Filippijnse kerninflatie versnelde in september naar 7,2%, tegen 6,1% in augustus en 1,7% een jaar eerder. Het cijfer kwam overeen met het tempo van april en was het hoogste in drieëneenhalf jaar, of sinds de 7,6% van maart 2023, en markeerde de zevende opeenvolgende maand waarin de inflatie boven het streefcijfer van 3% van de centrale bank bleef.

Analisten zeiden dat de septembercijfers het argument voor een nieuwe renteverhoging door de Bangko Sentral ng Pilipinas versterken. De laatste twee beleidstoetsingen van de Monetary Board dit jaar staan gepland op 22 oktober en 17 december. Sinds april heeft de centrale bank de rente in totaal met 75 bps verhoogd, waarmee de doelrente voor reverse repurchase-transacties op 5% uitkomt.

Opbrengsten retail Treasury bonds

Ondertussen haalde de BTr 167,25 miljard peso aan nieuw geld op met de RTB 32 nadat de openbare aanbiedingsperiode op 7 oktober eindigde — waarvan 84,86 miljard peso afkomstig was van de oorspronkelijke rentebepalende veiling op 29 september, terwijl er nog eens 82,39 miljard peso werd opgehaald tijdens de aanbiedingsperiode. Het bureau zei dat het bedrag dat met de obligatieruil werd opgehaald op een later moment wordt bekendgemaakt.

Escalatie in het Midden-Oosten

De verhoogde inflatievooruitzichten komen tegen de achtergrond van een escalerend conflict in het Midden-Oosten. Bij een aanval op de internationale luchthaven van Riyad op zaterdag werden ten minste twaalf mensen gedood en meer dan 300 gewond, de dodelijkste aanval in het koninkrijk in meer dan tien jaar, nu de door Iran gesteunde Houthi's hun campagne die ze deze zomer begonnen opvoeren, meldde Reuters.

President Donald J. Trump zei dat Washington overwoog zich aan te sluiten bij de Saoedische aanvallen op de Houthi's in het conflict, een uitvloeisel van de oorlog tegen Iran die de VS en Israël in februari begonnen.

Twee eerdere aanvallen op King Khalid International Airport vorige week doodden vier mensen en veroorzaakten zware schade aan een Saoedisch verkeersvliegtuig op het platform. De aanvallen hebben kwetsbaarheden in de Saoedische defensiecapaciteiten blootgelegd nu het koninkrijk een luchtcampagne tegen de Houthi's voert ter ondersteuning van een grondoorlog van de Jemenitische regering tegen de door Iran gesteunde groep. De Houthi's hebben de verantwoordelijkheid voor de aanval niet opgeëist, maar een door Saoedi-Arabië geleide militaire coalitie zwoeg vergelding.

De veiling van schatkistbiljetten vorige week

Vorige week haalde de overheid 36,755 miljard op met de aangeboden schatkistbiljetten, onder de doelstelling van 42 miljard peso, ook al bedroegen de biedingen 68,587 miljard peso.

Voor de 91-daagse schuld kende de overheid slechts 14,755 miljard peso toe, onder het programma van 20 miljard peso, ondanks biedingen op die looptijd tot 25,505 miljard peso. De driemaandspaper behaalde een gemiddeld tarief van 5,667%, een stijging van 13,2 bps ten opzichte van de week ervoor. De toegelaten biedingen hadden rendementen van 5,565% tot 5,7%.

De BTr haalde daarentegen zoals gepland 15 miljard peso op via de 182-daagse schatkistbiljetten, nu de biedingen uitkwamen op 25,022 miljard peso. Het gemiddelde rendement op het zesmaandsbiljet stond op 5,971%, een stijging van 10,9 bps week op week, met toegekende biedtarieven van 5,889% tot 6,05%.

Ten slotte verkocht het Treasury de beoogde 7 miljard peso aan 364-daagse effecten, nu de vraag uitkwam op 18,06 miljard peso. Het eenjaarspaper behaalde een gemiddeld tarief van 6,214%, een stijging van 9,9 bps, met toegelaten rendementen van 6,1% tot 6,25%.

Historie van obligatieveilingen

De heruitgegeven zevenjarige schatsobligaties die dinsdag worden aangeboden, werden voor het laatst verkocht op 18 augustus, toen de overheid zoals gepland 20 miljard peso ophaalde tegen een gemiddeld tarief van 6,988%, boven de couponrente van 6,375%. Dezelfde obligaties werden ook op 15 september aangeboden, maar de BTr wees alle biedingen af.

De 25-jarige obligaties werden voor het laatst verkocht op 24 maart, toen de BTr slechts 5,565 miljard peso ophaalde van het plan van 10 miljard peso, nu het gemiddelde rendement uitkwam op 7,4%, ruim boven de coupon van 6,375%.

Leenprogramma

De BTr streeft er deze month naar 418 miljard peso op te halen uit de binnenlandse markt, verdeeld over 168 miljard peso via schatkistbiljetten en 250 miljard peso via schatsobligaties. De overheid leent van binnenlandse en buitenlandse bronnen om haar begrotingstekort te helpen financieren, dat dit jaar is gemaximeerd op 1,659 biljoen peso, ofwel 5,4% van het bruto binnenlands product. De rentes die deze week bij de veilingen worden vastgesteld, bepalen direct een deel van de kosten van de overheid om dat tekort te financieren.

— Aaron Michael C. Sy met Reuters

Bron: BusinessWorld