De People's Bank of China publiceert rond 0115 GMT (21:15 uur Amerikaanse oostkusttijd) haar dagelijkse USD/CNY-referentiekoers, waarbij een Reuters-schatting uitgaat van een fixing van 6.7219. De aankondiging blijft een van de meest nauwlettend gevolgde signalen op de Aziatische valutamarkten.

China hanteert een beheerst zwevend wisselkoerssysteem, waarbij de renminbi (yuan) binnen een voorgeschreven band mag worden verhandeld rond een centrale referentiekoers, of middelpunt, die elke handelsdag door de PBOC wordt vastgesteld. De huidige handelsband staat de valuta toe tijdens de binnenlandse handelsuren plus of min 2% te bewegen ten opzichte van het officiële middelpunt, een marge die van kracht is sinds deze in maart 2014 werd verruimd van 1%. De band geldt voor de binnenlandse yuan (CNY), die op het Chinese vasteland wordt verhandeld; de offshore-yuan (CNH), die vooral in Hongkong wordt verhandeld, zweeft vrijer, en het verschil tussen beide wordt op zichzelf gevolgd als maatstaf voor valutadruk.

Elke ochtend bepaalt de PBOC het middelpunt op basis van verschillende inputfactoren. Daarbij gaat het om de slotkoers van de dag ervoor, bewegingen in belangrijke valuta — met name de Amerikaanse dollar, naast een bredere mand van handelspartnervaluta's die door het China Foreign Exchange Trade System wordt gevolgd — en binnenlandse economische overwegingen zoals kapitaalstromen, groeimomentum en doelstellingen op het gebied van financiële stabiliteit. Een 'contracyclische factor' die in 2017 in het koersvaststellingsmechanisme werd geïntroduceerd, geeft de autoriteiten extra ruimte om de fixing af te laten wijken van wat een puur marktgedreven berekening zou impliceren. Het middelpunt is geen louter mechanische berekening, wat beleidsmakers discretionaire ruimte geeft om marktverwachtingen te sturen.

Zodra het middelpunt bekend is gemaakt, kan USD/CNY aan de binnenlandse markt vrij worden verhandeld binnen de toegestane band. Als marktdruk de yuan naar een van beide randen van dat bereik duwt, kan de centrale bank tussenkomen om volatiliteit te dempen. Interventie kan de vorm aannemen van directe aan- of verkoop van yuan, aanpassingen van de liquiditeitsomstandigheden, of sturing via staatsbanken.

Daardoor wordt de dagelijkse fixing vaak geïnterpreteerd als een beleidssignaal in plaats van slechts een technisch referentiepunt. Handelaren vergelijken het gepubliceerde middelpunt regelmatig met modelgebaseerde schattingen zoals die van Reuters om te zien of de centrale bank de koers sterker of zwakker vaststelt dan de door de markt geïmpliceerde niveaus. Een sterker dan verwacht CNY-middelpunt wordt doorgaans gelezen als een teken dat de PBOC tegen depreciatiedruk ingaat, terwijl een zwakkere fixing voor de CNY kan duiden op tolerantie voor een zachtere valuta, vaak als reactie op dollarsterkte of binnenlandse economische tegenwind. De enorme marktinvloed van de fixing werd onderstreept in augustus 2015, toen een methodewijziging die het middelpunt nauwer aan de slotkoers van de dag ervoor koppelde samenvielde met een devaluatie van bijna 2% die doorwerkte in de wereldwijde financiële markten.

In periodes van verhoogde wereldwijde volatiliteit — zoals verschuivingen in Amerikaanse renteverwachtingen, handelsspanningen of druk op kapitaalstromen — krijgt de fixing extra betekenis. Voor beleggers biedt de fixing inzicht in de valutaprioriteiten van Beijing, nu de autoriteiten een balans zoeken tussen concurrentiekracht, kapitaalstabiliteit en vertrouwen in de financiële markten.

Bron: ForexLive