Eerder:

Goldman waarschuwt voor China-stimulusrisico nu de groei verder onder de doelstelling zakt

---

De People’s Bank of China zal naar verwachting de dagelijkse USD/CNY-referentiekoers vaststellen op 6.7248, volgens een Reuters-inschatting. De fixing staat rond 0115 GMT (2115 US Eastern time) gepland en blijft een van de nauwlettendst gevolgde signalen op de Aziatische valutamarkten.

China hanteert een beheerd zwevend wisselkoerssysteem, waarbij de renminbi (yuan) binnen een voorgeschreven band rond een centrale referentiekoers, of midpoint, mag handelen die elke handelsdag door de PBOC wordt vastgesteld. De huidige handelsband laat de munt tijdens de onshore handelsuren toe om 2% boven of onder het officiële midpoint te bewegen. Die band geldt alleen voor de onshore markt: de offshore renminbi, CNH, die voornamelijk in Hongkong wordt verhandeld, wordt niet beperkt door de dagelijkse fixing, en het verschil tussen onshore- en offshorekoersen wordt zelf gevolgd als graadmeter voor valutadruk. Het beheerd zweven dateert uit juli 2005, toen China de langdurige koppeling aan de Amerikaanse dollar beëindigde, en de band is sindsdien stapsgewijs verruimd — van aanvankelijk 0,3% naar 0,5% in 2007, 1% in 2012 en 2% in maart 2014.

Elke ochtend bepaalt de PBOC het midpoint op basis van een reeks inputs, waaronder koersen die zijn aangeleverd door market-making banken op het China Foreign Exchange Trade System (CFETS). Daaronder vallen de slotkoers van de vorige dag, bewegingen in belangrijke valuta’s — met name de Amerikaanse dollar — bredere internationale FX-omstandigheden en binnenlandse economische overwegingen zoals kapitaalstromen, groeimomentum en doelstellingen voor financiële stabiliteit. Een hervorming die op 11 augustus 2015 werd aangekondigd, verplichtte market makers om hun koersen sterker te baseren op de slotkoers van de vorige dag, waardoor het gewicht van marktwerking in de dagelijkse fixing toenam. Het midpoint is geen puur mechanische berekening, waardoor beleidsmakers ruimte hebben om marktverwachtingen te sturen.

Zodra het midpoint is aangekondigd, mag onshore USD/CNY vrij binnen de toegestane band handelen. Als marktspanningen de yuan naar een van de randen van die band duwen, kan de centrale bank ingrijpen om de volatiliteit te temperen. Ingrijpen kan de vorm aannemen van directe koop of verkoop van yuan, aanpassingen in de liquiditeitscondities of sturing via staatsbanken.

Daarom wordt de dagelijkse fixing vaak geïnterpreteerd als een beleidsignaal en niet alleen als een technisch referentiepunt. Een sterker dan verwachte CNY-midpoint wordt doorgaans gezien als een teken dat de PBOC depreciatiedruk probeert tegen te houden, terwijl een zwakkere fixing voor de CNY kan wijzen op tolerantie voor een zachtere munt, vaak als reactie op dollarsterkte of binnenlandse economische tegenwind.

De fixing krijgt extra gewicht in perioden van verhoogde mondiale volatiliteit, zoals verschuivingen in Amerikaanse renteverwachtingen, handelsspanningen of druk door kapitaalstromen. Voor beleggers biedt dit inzicht in Beijing’s valutaprioriteiten, waarbij beleidsmakers een balans zoeken tussen concurrentievermogen, kapitaalstabiliteit en vertrouwen in de financiële markten. Naast het kop-midpoint wordt ook de CFETS handelsgewogen yuan-index, die de munt afzet tegen een mandje van 24 handelspartners, gevolgd als aanvullende maatstaf voor de waarde van de renminbi buiten de dollar-koers om.

Eerder: Goldman waarschuwt voor China-stimulusrisico nu de groei verder onder de doelstelling zakt