Papertrade, een synthetische perpetuals-beurs gebouwd op HyperEVM — de EVM-compatibele uitvoeringsomgeving van het Hyperliquid-ecosysteem — opende op 10 oktober 2026 voor handel en toonde kort daarna ongeveer $10,3 miljoen aan beloningen die verschuldigd zijn aan stakers van zijn native token, PAPER, volgens CryptoBriefing.

Het bedrag is relevant vanwege de herkomst van het geld. Stakers op Papertrade worden betaald uit handelsverliezen, wat betekent dat een groot beloningsbedrag zo kort na de lancering erop wijst dat veel marktdeelnemers hun trades snel verkeerd ingeschatten.

Hoe het mechanisme werkt

De beurs draait op één gedeelde liquiditeitspool in USDC, een aan de dollar gekoppelde stablecoin. Die pool begon leeg en vult zich alleen naarmate handelaren verliezen op hun posities realiseren — een tegenpartijstructuur die afwijkt van de orderboekmatching die bij de meeste gevestigde derivatenbeurzen wordt gebruikt.

Handelaren die verlies lijden gaan echter niet met lege handen naar huis. PAPER-tokens worden gemint uit handelsverliezen, waardoor het nemen van een verlies de enige manier is waarop nieuw aanbod in omloop komt.

Tegen het aanvangsminttarief geeft het protocol 100 PAPER uit per $1 aan verliezen zolang de liquiditeitspool onder $2 miljoen blijft. In de praktijk betekent dit dat vroege verliezers de meeste tokens per geleden dollar ontvangen.

Die tokens kunnen vervolgens worden ingezet (gestaked). Stakers ontvangen een deel van de protocolomzet, bestaande uit 1% van de winst en verlies van handelaren plus 100% van de winsten van de pool boven een drempel van $5 miljoen. Nu het aanvangsminttarief alleen geldt zolang de pool onder $2 miljoen blijft en het recht van stakers op poolwinsten begint bij $5 miljoen, bieden die twee niveaus concrete referentiepunten voor hoe de stimulansstructuur verschuift naarmate de pool zich ontwikkelt.

Cijfers van de lanceringdag

De vroege activiteit was allesbehalve subtiel. Voordat de handel überhaupt opende, hadden 11.473 adressen in totaal $137 miljoen vooraf gestort.\nEenmaal geopend bereikte het notionele handelsvolume binnen enkele minuten $14,4 miljard. De open interest in Bitcoin — de totale waarde van openstaande BTC-posities — kwam uit op $3 miljard.

Hefboomwerking is een belangrijke aanjager van die cijfers: Papertrade staat tot 1.000x toe op Bitcoin- en Ethereum-trades, een plafond dat ver boven de limieten van circa 100x tot 125x ligt die grote gecentraliseerde perpetuals-venues doorgaans hanteren voor hun belangrijkste paren.

De beurs laat bovendien de gebruikelijke infrastructuur van een derivatenvenue achterwege. Er is geen orderboek, en volgens het platform lopen handelaren geen slippage- of fundingtarieven op — de periodieke betalingen tussen long- en shortposities die op conventionele venues de perpetual-prijzen aan de spotmarkten koppelen.

Er zijn enkele vangnetten aanwezig. Individuele trades zijn beperkt tot een atomische positiegrootte van $10 miljoen, wat beperkt hoeveel een enkele order tegen de pool kan drukken.

Deelname aan staking was vanaf het begin vrijwel volledig. Vroege snapshots lieten zien dat 94% van het PAPER-aanbod was ingestaked, met real-time uitbetaling van beloningen.

Een fair launch, bij ontwerp

Papertrade is medeopgericht door twee anonieme handelaren die bekendstaan als Jez en Blurr. Het duo bouwde het token rond een strikte fair-launch-aanpak: er was geen pre-mine en geen airdrop, en noch het team noch durfkapitalisten ontvingen een toewijzing van PAPER — een distributiestandpunt dat ingaat tegen de insider- en VC-toewijzingen die bij veel tokenlanceringen in recente cycli gebruikelijk waren.

De enige manier om aan PAPER te komen is geld verliezen met handelen op het platform.