Papertrade, een handelsplatform voor perpetuals gebouwd op de infrastructuur van Hyperliquid, een on-chain derivatenplatform, heeft een mechanisme geïntroduceerd dat zijn PAPER-token uitgeeft aan in aanmerking komende traders na verliezen. Het token herstelt het USDC dat een trader op een positie verliest niet. In plaats daarvan creëert het een afzonderlijk vermogensobject waarvan de uiteindelijke waarde afhangt van de activiteit van het protocol, het tokenaanbod, de vraag en de voorwaarden die voor houders gelden. Dezelfde door verliezen gevulde pool is ook verantwoordelijk voor het uitbetalen van winnende traders, waardoor betrouwbare uitbetalingen aan winnaars en een duurzame reden om PAPER aan te houden de twee centrale vereisten van het model zijn.

Een perpetuals-markt rond één gedeelde pool

Papertrade laat traders geleunde posities innemen in cryptoprijzen zonder het onderliggende vermogen te kopen. Perpetual-contracten hebben geen vervaldatum en periodieke fundingbetalingen tussen traders helpen hun prijzen in lijn te houden met de onderliggende markt. Het afwikkelingsmodel van het platform steunt op een gedeelde USDC-reserve genaamd de Martingaler LP. Zoals bij andere geleverde perpetuals-producten kunnen posities een kleine prijsbeweging vergroten, fundingkosten doen oplopen en met liquidatie worden geconfronteerd wanneer ze onvoldoende gedekt zijn.

Papertrade voegt een afzonderlijke tokenuitkomst toe: een in aanmerking komend verlies kan de uitgifte van PAPER triggeren volgens de actuele emissieregels van het protocol. Het USDC-verlies blijft reëel, terwijl PAPER de trader een afzonderlijk vermogensobject geeft met een onzekere toekomstige waarde.

Wat een verlies van $100 achterlaat

Als een trader $100 verliest, kan het verloren USDC helpen de gedeelde Martingaler LP aan te vullen. Vervolgens kan PAPER worden uitgegeven volgens de actuele emissieregels van het protocol. Het token herstelt de $100 niet; het biedt een afzonderlijk vermogensobject waarvan de waarde onzeker is.

Dat verschil is belangrijk, omdat een tokenbeloning kan worden aangezien voor compensatie. Het is beter te begrijpen als een nieuwe positie die wordt geopend nadat de trade al is gesloten. De prijs kan stijgen, dalen of illiquide blijven, en een trader die het token onmiddellijk verkoopt, kan aanzienlijk minder ontvangen dan het verloren USDC.

De materialen Papertrade beschrijven PAPER-staking als een route waarmee houders kunnen deelnemen aan de inkomsten van het protocol. Of dat duurzame waarde creëert, hangt af van activiteit, kosten, tokenuitgifte, marktvraag en de actuele voorwaarden van het stakingsysteem. Traders dienen de huidige documentatie en contracten te raadplegen voor beloningsformules, overdraagbaarheid en beperkingen voordat ze op een promotionele beschrijving vertrouwen.

Het model stelt een verliezende trader daarom voor twee vragen: hoeveel USDC kan door leverage verloren gaan, en is het economisch verantwoord om de nadien ontvangen PAPER aan te houden als verdunning, liquiditeit en de inkomsten van het protocol worden meegewogen?

Dezelfde pool moet de winnende traders betalen

Het verhaal van PAPER is niet los te zien van de pool achter de markt. Het USDC dat na verliezen binnenkomt helpt de liquiditeit te ondersteunen die nodig is om winnende posities af te wikkelen, waardoor het tokenmechanisme verbonden is met het vermogen van het platform om traders uit te betalen.

Het whitepaper van Papertrade beschrijft een wachtrij voor situaties waarin de pool niet genoeg direct beschikbaar USDC heeft om elke winstgevende opname te dekken. In dat scenario kan een winnende trader moeten wachten tot de pool verdere liquiditeit ontvangt. Bankless beschreef hetzelfde mechanisme bij de lancering als een first-in, first-out uitbetalingsproces.

De wachtrij is een openlijk bekend onderdeel van het voorgestelde ontwerp, geen bewijs dat uitbetalingen zullen falen. Het betekent wel dat de markt moet worden beoordeeld op zijn afwikkelingsrecord, naast zijn handelsinterface. Een perpetuals-platform is alleen zo bruikbaar als zijn vermogen om winsten uit te keren wanneer traders daar recht op hebben.

Een verliestoken kan risicogedrag beïnvloeden

Het token kan veranderen hoe sommige traders een risicovolle positie benaderen. Iemand die een sterk geleunde trade overweegt, zou PAPER kunnen zien als een mogelijk restantvoordeel na een verlies, vooral als hij of zij verwacht dat het protocol zal groeien en het token aan vraag zal winnen. Die verwachting kan gevaarlijk worden als het een reden wordt om een positie in te nemen die anders te groot zou zijn. PAPER is geen hedge met een gedefinieerde uitbetaling en kan het USDC-verlies op het moment van liquidatie of verlieslatende sluiting niet verkleinen. De toekomstige waarde moet worden afgewogen tegen de directe, bekende kosten van de trade.

Er is ook een aanbodvraag. Het uitgeven van meer tokens na meer verliezen kan deelname verbreden, maar kan bestaande houders verdunnen als de inkomsten en vraag van het protocol niet in vergelijkbaar tempo groeien. Het model heeft een geloofwaardige verbinding nodig tussen handelsactiviteit, afwikkelingsliquiditeit en waarde voor PAPER-houders; het alleen uitgeven van tokens kan die verbinding niet creëren.

Vier punten waarop Papertrade moet leveren

Eerste test: kunnen winnaars USDC opnemen? De gedeelde pool heeft voldoende liquiditeit nodig om aan opnameverzoeken van winstgevende traders te voldoen zonder langdurige wachtrij.

Tweede test: is er een reden om PAPER aan te houden? Het aanbod moet verbonden blijven met reële vraag, stakingsdeelname en protocolinkomsten in plaats van alleen met uitgifte.

Derde test: hoe gedra de pool zich onder druk? Een markt met meer winnende posities dan verliezen kan laten zien of het uitbetalingsmechanisme werkt tijdens een ongunstige handelsperiode.

Vierde test: wat doen verliezende traders met PAPER? Structureel aanhouden of staken zou op een andere vorm van vraag wijzen dan onmiddellijke verkoop na elk verlies.

Deze maatstaven geven een nuttiger beeld van Papertrade dan de tokenprijs alleen. Een stijgende PAPER-prijs bewijst niet dat het uitbetalingsmechanisme robuust is, en een korte periode van soepele opnames lost de langere-termijnvraag naar tokenaanbod en -vraag niet op.

Het model heeft twee beloften na te komen

Papertrade probeert een bekende frustratie in geleverde handelen om te vormen tot onderdeel van zijn economische ontwerp. In plaats van elke verliezende trader uitsluitend met een verlaagd saldo achter te laten, geeft het in aanmerking komende deelnemers een token dat waarde kan hebben als het platform blijvende activiteit en inkomsten opbouwt.

De aanpak kan zichzelf alleen bewijzen als twee uitkomsten in de loop van de tijd samenvallen: winstgevende traders kunnen hun USDC opnemen wanneer dat verschuldigd is, en PAPER ontwikkelt een economische rol die niet afhankelijk is van een steeds grotere stroom nieuwe verliezende trades. Tot dat bewijs bestaat, moet PAPER worden beschouwd als een speculatief token dat na een verlies wordt ontvangen, niet als een garantie op herstel.

De officiële website van het project is papertrade.xyz, en Bankless' berichtgeving over de lancering beschrijft het uitbetalingsproces in meer detail.

Bron: Coindoo

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Perpetual futures en geleverde handel brengen een hoog verliesrisico met zich mee. Productvoorwaarden, tokenmechanismen en geschiktheidsregels kunnen wijzigen.