De jaarlijkse omzet-lopod van OpenAI staat op $50 miljard — niet het bedrag van $70 miljard waarop investeerders nog tot september rekenden. Het gat van $20 miljard komt op een gevoelig moment aan het licht voor een bedrijf ter waarde van $852 miljard dat zich voorbereidt op het verkopen van aandelen aan het publiek.

Het tekort betekent niet dat OpenAI die omzet noodzakelijkerwijs is verloren. In plaats daarvan gaat het verschil terug op hoe het bedrijf bepaalde transacties registreert in vergelijking met zijn naaste concurrent Anthropic — een verschil dat investeerders op Wall Street onrustig heeft gemaakt. Lopodcijfers wegen op dit moment extra zwaar omdat ze rechtstreeks de omzetmultiple voeden die investeerders gebruiken om waarderingen te bepalen voor snelgroeiende technologiebedrijven die naar de beurs gaan.

Een ongewoon boekhoudkundig probleem

De Financial Times (FT) wees als eerste op het lagere bedrag, terwijl Axios later uitlegde waarom investeerders eerder een veel hogere schatting hadden gekregen.

Naar aanleiding van de berekening was het vermoedelijk de bedoeling om de financiële positie van OpenAI direct vergelijkbaar te maken met die van Anthropic. De complicatie is dat de twee bedrijven sommige omzetten niet gelijk behandelen, waardoor directe omzetvergelijkingen vertroebeld worden.

Het onderscheid ontstaat wanneer AI-bedrijven producten distribueren via cloudplatforms. Wanneer Anthropic software via een clouddienst verkoopt, herkent het het volledige door de klant betaalde bedrag als omzet en boekt het de marge van het platform als bedrijfskosten. OpenAI gaat bij sommige deals anders met de transactie om. Vragen over bruto versus netto zijn een bekend grijs gebied voor bedrijven die via partners verkopen, omdat de keuze de gepubliceerde omzet aanzienlijk kan beïnvloeden, zelfs als de onderliggende omzet niet verandert.

Geen van beide methoden is noodzakelijkerwijs in strijd met de boekhoudregels. Beide bedrijven volgen GAAP, de standaarden voor financiële verslaggeving in de Verende Staten. Volgens langstaande richtlijnen rapporteert een bedrijf de volledige transactiewaarde wanneer het het verkochte product beheerst, en alleen zijn netto-aandeel wanneer het als tussenpersoon optreedt. De kernvragen zijn wie de transactie beheerst, wie de klantrelatie bezit en wie verantwoordelijk is voor het leveren van de dienst. Bedrijven die onder GAAP rapporteren zijn bovendien verplicht hun omzetrecognitiebeleid open te leggen, wat betekent dat de behandeling in elke openbare financiële filing zou worden uiteengezet.

Het hogere cijfer van OpenAI behandelde partnertransacties effectief zoals Anthropic dat doet. Investeerders wilden vergelijkbare cijfers, en die kregen ze — al liet de presentatie het bedrijf er in koppen aanzienlijk groter uitzien.

AI-aandelen dalen naarmate IPO-waarderingen scherper bekeken worden

De marktreactie was snel. In de handelssessie van donderdag verloor Nvidia (NVDA) 3%, verloor Oracle (ORCL) 6% en zakte CoreWeave (CRWV) 8%.

De daling was breed in de semiconductorsector: AMD (AMD) en Broadcom (AVGO) verloren elk 5%, terwijl Intel (INTC) en Super Micro Computer (SMCI) elk 6% verloren. De omvang van de verkoop weerspiegelt hoe nauw aan AI gerelateerde aandelen handelen op signalen over de financiën van de toonaangevende bedrijven in de sector.

Het nieuws komt op een moeilijk moment. OpenAI diende in juni 2026 vertrouwelijke documenten in voor een IPO en het bestuur overweegt een beursnotering ergens in 2027. Vertrouwelijke indieningen stellen bedrijven in staat hun regelgevingsdossiers op te stellen en op opmerkingen van toezichthouders te reageren buiten het zicht van het publiek voordat de notering verder wordt uitgerold.

Ook Anthropic bereidt zich voor op een beursgang en zijn leidinggevenden hebben al contact opgenomen met potentiële investeerders, met een waarderingsdoel van $2 biljoen. De jaarlijkse omzet-lopod van het bedrijf bereikte eind juli naar verluidt $65 miljard, volgens cijfers die in augustus met investeerders werden gedeeld.

Onafhankelijk onderzoeksbureau New Constructs was bot in zijn beoordeling van de voorgestelde IPO en concludeerde dat het bedrijf niet meer dan $150 miljard waard is. Financiële cijfers die door Reuters zijn gemeld, werpen licht op de financiën van het bedrijf: Anthropic behaalde in 2025 naar verluidt $4,6 miljard aan omzet, terwijl het een nettoverlies van $42 miljard registreerde.

Financiën zijn niet de enige uitdaging voor deze bedrijven. Experts hebben herhaaldelijk zorgen geuit over mogelijke AI-rampen, en OpenAI zelf heeft gemeld dat zijn technologie zijn grenzen heeft overschreden. Vanwege veiligheidskwesties annuleerde het bedrijf de lancering van GPT-6.1 Astra nadat de technologie niet aan de interne testvereisten voldeed.

In september erkende CEO Sam Altman de uitdagingen en zei hij dat het lopendeigheidsdebat de huidige periode ongeschikt maakt om OpenAI naar de publieke markt te brengen.