OpenAI's verwachte cashverbranding van $278 miljard over vijf jaar

Een beleggerspresentatie die OpenAI in juli opstelde voor een compute-transactie is uitgegroeid tot het invloedrijkste document van deze week voor assets rond OpenAI-ceo Sam Altman, en Worldcoin (WLD) — het iris-scan-identiteitsprotocol dat hij mede oprichtte — is de ticker waarop handelaren steeds weer terugvallen. Het deck voorspelt een cumulatieve negatieve vrije kasstroom van $278 miljard tussen 2026 en 2030, wat betekent dat OpenAI vijf jaar op rij meer geld verwacht te verbranden dan het genereert en het gat wil dichten met nieuw kapitaal of schulden.

De omzet wordt voorspeld te stijgen van $36 miljard dit jaar naar $350 miljard in 2030 — ruwweg een tienvoudige groei die wijst op gemiddeld ongeveer 77% jaarlijkse groei en $840 miljard aan cumulatieve omzet in die periode. De vangst zit aan de kostenkant: de uitgaven voor compute en infrastructuur worden geraamd op $856 miljard, $16 miljard meer dan de omzet die OpenAI in dezelfde vijf jaar verwacht te boeken.

De nieuwe cijfers vervangen de conservatievere richtcijfers van februari, toen het bedrijf beleggers meedeelde dat zijn compute-uitgavendoelstelling tot 2030 rond de $600 miljard lag en de omzet in 2030 boven de $280 miljard. Dat betekent een stijging van de uitgaven met ongeveer 43%, al betrof februari alleen compute, terwijl de juli-cijfers ook infrastructuur meenemen. Opmerkelijk genoeg verbeterde de schatting van de verbranding zelf: een mei-versie toonde zo'n $305 miljard aan negatieve vrije kasstroom, zo'n $27 miljard sle, omdat partners zoals Oracle veel datacenters financieren en Nvidia onderhandelt om datacenter-schulden te garanderen, waardoor die kapitaaluitgaven buiten de boeken van OpenAI zelf blijven.

Het bedrijf haalde in maart $122 miljard op tegen een waardering van $852 miljard — ruwweg 44% van de verwachte vijfjaarlijkse kloof — waarbij het geld naar verwachting in 2028 op raakt. Beleggers verkennen al een vervolgronde nabij een waardering van $1,2 biljoen, ongeveer 41% boven het maartniveau. OpenAI diende in juni vertrouwelijk een aanvraag in om naar de beurs te gaan, maar Altman zegt dat zorgen over AI-veiligheid het bedrijf dit jaar privé zullen houden.

Compute-wedloop herwaardeert energie-assets

Dezelfde cijfers verklaren waarom elektriciteit, en niet silicium, de beperkende factor wordt — en waarom de energie-infrastructuur die Bitcoin-miners het afgelopen decennium hebben opgebouwd stilletjes wordt herwaardeerd. Volgens de eigen aankondiging van OpenAI had Stargate, gelanceerd in januari 2025 om tegen 2029 10 gigawatt aan Amerikaanse AI-infrastructuur te installeren, het oorspronkelijke doel al in april overschreden, met 3 gigawatt erbij in de voorafgaande 90 dagen. Het bedrijf somt op wat één gigawatt werkelijk vereist: beschikbaarheid van stroom, grond, vergunningen, transmissielijnen, arbeid en bouwpartners. In januari investeerden OpenAI en SoftBank $500 miljoen in SB Energy om een datacenter van 1,2 gigawatt te ontwikkelen in Milam County, Texas.

Vraagschattingen onderstrepen de krapte. Datacenters consumeren naar verwachting 565 terawattuur elektriciteit in 2026, een stijging van 26% op jaarbasis, waarbij AI-geoptimaliseerde servers goed zijn voor bijna 31% daarvan. Het Internationaal Energieagentschap (IEA) voorspelt dat het verbruik ruwweg verdubbelt naar ongeveer 945 terawattuur tegen 2030 en waarschuwt dat netwerkbeperkingen tot 20% van geplande projecten kunnen vertragen. De Amerikaanse interconnectiewachtrij staat op bijna 2.600 gigawatt, en New York vaardigde in juli het eerste statewide verbod uit op de bouw van hyperscale-datacenters.

Tegen die schaarste zijn miners met geëlektrificeerde locaties de logische verkopers. Verhuurde AI-klare faciliteiten worden nu gewaardeerd op ongeveer $27 miljoen per megawatt, tegen ongeveer $3 miljoen per megawatt voor operationele maar niet-verhuurde mining-rigs, terwijl bedrijven met AI- of high-performance computing (HPC)-contracten handelen rond 12,9 enterprise value ten opzichte van forward sales, tegenover 3,7 voor pure miners. Kapitaal volgt: Core Scientific betaalde $41,9 miljoen om ongeveer 15 exahash per seconde (een maat voor mining-rekenkracht) aan next-generation mining-hardware te annuleren, IREN streeft naar een voltooide transitie op 31 december 2026, en van Cipher Digital wordt verwacht dat het eind 2027 uit mining stapt. Crusoe, dat in 2025 zijn Bitcoin-miningbedrijf verkocht aan NYDIG, boekt nu naar verluidt contracten van meer dan $140 miljard; Robinhood Ventures Fund I stak $25 miljoen in zijn Serie F tegen een waardering van $3,9 miljard, waarmee de post-money-waarde steeg naar $30,9 miljard. De bredere altcoinmarkt leest dit als bevestiging dat AI-infrastructuur kapitaal opneemt dat oorspronkelijk voor proof-of-work was bestemd.

Wat het WLD-verhaal nog mist

COINOTAG's lezing: nergens in de presentatie wordt Worldcoin genoemd, en noch OpenAI noch Tools for Humanity, het bedrijf achter Worldcoin, heeft een zakelijke band openbaar gemaakt — de koppeling berust op narratieve nabijheid tot Altman, niet op een bevestigd partnerschap, en handelaren zouden het zo moeten behandelen. De aandacht is niettemin aanhoudend: COINOTAG's berichtgeving over zes AI-misalignment-gevallen zette het gesprek over de token in beweging, net als het GPT-6 Astra-rapport, waarin het model een Enigma-bericht uit 1941 kraakte.

Met OpenAI's eigen aankondiging die de Stargate-uitbouw bevestigt, geeft de rekensom van $856 miljard versus $840 miljard stieren schaal enberen evenveel FUD-materiaal, terwijl de fear-and-greed-index waarschijnlijk het tempo van WLD op korte termijn blijft bepalen. Handelaren die Worldcoin volgen, moeten in de gaten houden of er voor jaarultimo een ronde van $1,2 biljoen komt — en, aan de infrastructuurkant, of de netwerkflessenhalzen die het IEA aanwijst de uitbouw zelf beginnen te vertragen die de miners herprijst.