Het Department of Financial Services (NYDFS) van de staat New York heeft een industry letter verstuurd met de waarschuwing dat virtuele-valutabedrijven die adverteren met ‘traden zonder kosten’ terwijl kosten zoals spreads en opslagen worden weggelaten, misleidende marketing kunnen plegen. Het industry letter, gedateerd 12 november en ondertekend door waarnemend superintendent Kaitlin Asrow, geldt voor elk bedrijf in virtuele valuta dat de toezichthouder licentieert of chartert in New York, van BitLicense-houders tot limited-purpose trust companies. New York was in 2015 de eerste staat die een speciale licentie voor virtuele-valutabedrijven vereiste met de introductie van de BitLicense, en industry letters zijn het vaste instrument van de toezichthouder om tussen formele regelprocedures verwachtingen aan die licentiehouders te communiceren. Omdat het bedienen van klanten in New York een van die vergunningen vereist, bereikt de brief enkele van de meest gebruikte retail-cryptoplatforms van het land.

Wat de brief van bedrijven verwacht

De toezichthouder somt voorbeelden op van content die als misleidend wordt beschouwd. Eén daarvan is een uitspraak die een verkeerde indruk geeft van de algehele concurrentiekracht door te adverteren met de afwezigheid van één enkele kostenpost — ‘traden zonder kosten’ is het genoemde voorbeeld — terwijl andere kosten die de klant draagt, zoals spreads of opslagen, worden weggelaten. De brief verbiedt spreads of opslagen niet; ze richt zich tegen advertenties die deze verbergen achter een kwijtgescholden commissie.

Elke claim in marketingmateriaal moet op feiten zijn gebaseerd en verifieerbaar zijn, en het bedrijf moet die onderbouwing bewaren. De brief koppelt deze verplichting aan de bestaande bewaarplicht voor licentiehouders, 23 NYCRR 200.18, en vereist ook dat kopieën van alle marketinggoedkeuringen worden bewaard. Beleid rondom content, openbaarmaking en toetsing moet jaarlijks worden goedgekeurd door de raad van bestuur of een bestuurscommissie. Een voetnoot verbreedt de reikwijdte verder: alles wat een bedrijf presenteert als een ‘kostenvergelijking’ of als ‘educatie’ geldt als marketing als het redelijkerwijs als promotie van de dienst kan worden gelezen.

Bedrijven hebben zes maanden om te voldoen. Beleid dat in overeenstemming is met de richtlijn moet vanaf 12 mei 2027 beschikbaar zijn voor toezicht van de toezichthouder — de datum die in de brief zelf staat, alhoewel de bijbehorende persmededeling 10 mei vermeldt. De toezichthouder zegt dat zij zal toetsen hoe het beleid in de praktijk werkt via examens en toezichthoudend toezicht. Op basis van de voetnoot geldt die toetsing ook voor de tariefpagina’s, vergelijkingstabellen en uitlegcontent die klanten al zien, en niet alleen voor conventionele advertenties.

Waar het geld naartoe gaat als de kostenregel nul zegt

Een transactiekost is slechts één van de drie plaatsen waar een klant kan betalen. De andere twee verschijnen nooit als inhouding op een afschrift, en precies daarom benoemt de brief ze expliciet. Alleen de eerste is nul wanneer een app met nul kosten adverteert. De andere twee bepalen hoeveel tokens er daadwerkelijk op de rekening aankomen, en geen van beide is af te lezen uit een prijsgrafiek: een grafiek toont een middenkoers of een laatste transactie, niet een prijs waarop een klant op dit moment een specifieke order kan uitvoeren.

Wat Coinbase en Robinhood op papier zetten

De twee grootste Amerikaanse retailplatforms beschrijven deze koststructuur in hun eigen openbaarmakingen. Coinbase’s tariefpagina stelt dat eenvoudige koop- en verkooporders een spread in de genoteerde prijs bevatten, en dat in aanmerking komende transacties via Coinbase One nul transactiekosten met zich meebrengen terwijl die spread van kracht blijft. Coinbase Advanced werkt anders: klanten handelen direct in het orderboek, zonder door Coinbase toegevoegde spread maar met transactiekosten per order.

Robinhood’s openbaarmaking over order-routing in de VS, bijgewerkt op 15 juni 2026, zegt dat het bedrijf voor orders die naar market makers worden gestuurd $0,95 per $100 aan uitgevoerde orderwaarde ontvangt, en dat dit bedrag in de spread is opgenomen. Klanten kunnen in plaats daarvan kiezen voor orders die via de beurs worden gerouteerd, met een apart kosttarief en zonder terugbetaling van de partnerbeurs. Robinhood stelt dat beide routes op een gegeven order goedkoper of duurder kunnen uitpakken en dat geen van beide een betere prijsgarantie biedt.

De brief van NYDFS noemt geen enkel bedrijf, en geen van beide pagina’s wijst op een overtreding. Ze worden hier genoemd omdat ze in de eigen woorden van de platforms laten zien waar een kostenpost zich bevindt wanneer de kostenregel nul aangeeft.

$1.000, twee quotes

Neem een token dat rond een referentiewaarde van $100 handelt en een klant met precies $1.000 te besteden, kosten inbegrepen. Route A rekent geen commissie maar quotet $101. Route B quotet $100 en houdt eerst een vast bedrag van $2,50 in op het budget. Beide quotes zijn op hetzelfde moment beschikbaar voor de gehele order.

De kosten van Route A komen tot uiting in minder tokens in plaats van als kostenpost. De opslag van 1% laat de klant $9,90 tekortkomen ten opzichte van de referentiewaarde — vier keer de $2,50 die Route B openlijk toont, wat neerkomt op een kwart procent van het budget. Het voorbeeld houdt de prijzen constant, gaat ervan uit dat beide platforms de volledige order kunnen uitvoeren en laat financierings-, abonnements- en opnamekosten buiten beschouwing. De referentiewaarde is een maatstaf om de twee routes te vergelijken, geen prijs die iemand bij wederverkoop wordt beloofd.

Waar ‘goedkoper’ nu aan moet voldoen

Een app die commissies kwijtscheldt, mag dat naar waarheid zeggen. Wat onder de brief verandert, is de stap van dat feit naar de claim het goedkopere handelsplatform te zijn, want een goedkoopheidclaim is een feitelijke claim, en een feitelijke claim vereist nu bewaarde onderbouwing die een examinator kan overtuigen. Een vergelijking die op één ordertype of één routingpad is gebaseerd, zegt weinig over een klant die via een ander pad een ander bedrag handelt, en het eigen voorbeeld in de brief leest het natuurlijkst als de typische retailorder, waarbij spread en opslag de volledige kosten vormen.

De voetnoot over ‘kostenvergelijkingen’ sluit de voor de hand liggende omzeiling. Een vergelijkingspagina die de commissies van concurrenten naast een nul zet terwijl de eigen spread wordt weggelaten, is onder de brief marketingmateriaal, en doorloopt dezelfde toetsing, goedkeuring en bewaarplicht als een reclamebord. De onderbouwing die een bedrijf in het archief bewaart, moet betrekking hebben op de klant voor wie de advertentie bedoeld is, niet op de klant voor wie de cijfers toevallig uitkomen.

De check die een koper kan uitvoeren

De toets die een toezichthouder voortaan verwacht dat een bedrijf documenteert, kan elke klant uitvoeren vóór het bevestigen van een order: hoeveel tokens koopt hetzelfde totale budget via elke beschikbare route? De quotes moeten binnen korte tijd na elkaar worden afgenomen, dezelfde financieringsmethode gebruiken en de volledige omvang van de order dekken. Een abonnement hoort in het totaal als het werd gekocht om de handelsvoordeel te ontgrendelen; een opnamevergoeding hoort erin als de munten naar een andere wallet gaan; niets mag dubbel worden meegeteld als het genoteerde totaalbedrag het al bevat.

Een goedkopere quote die nooit wordt uitgevoerd, kost meer dan een slechtere quote die dat wel doet, dus het cijfer dat de moeite waard is om te vergelijken, is de all-in prijs van een transactie die de klant daadwerkelijk kan voltooien. Coindoo’s gids voor de goedkoopste manieren om Bitcoin te kopen loopt na hoe het aankoopscherm en de financieringsmethode dat bedrag beïnvloeden.