Novavax (NVAX)-aandelen stegen op 9 oktober ongeveer 16% en duwden het biotechbedrijf daarmee terug naar de bovenkant van het 52-wekenbereik, nadat toezichthouders in België, Duitsland en Portugal de fase 3-studie van Sanofi naar een gecombineerd COVID-griepvaccin hadden goedgekeurd. Fase 3-studies zijn de laatfasestudies die toezichthouders doorgaans beoordelen bij de afweging of een vaccin op de markt kan komen, waardoor deze goedkeuring ruim voorbij vroeg-testfase ligt.

De goedkeuringen maken de weg vrij om in november met de patiëntenwerving te beginnen. Die stap zou een milestonbetalng van $125 miljoen van Sanofi aan Novavax uitlokken — een contractueel vastgesteld bedrag dat wordt vrijgegeven wanneer een ontwikkelingsprogramma een bepaalde mijlpaal bereikt — waardoor dit de directe katalysator achter de stijging van de dag is. Combinatievaccins die COVID-19- en griepbescherming in één prik verenigen zijn bovendien een breder industriedoel geworden, waarbij verschillende grote vaccinontwikkelaars aan eigen kandidaten werken.

Een rally op steviger grondslag dan vorige week

Vorige week was het een heel ander verhaal Novavax-aandelen sprongen maandag met meer dan 20% omhoog nadat een vermoedelijk pestgeval in Rusland aankoopgedrag rond pandemieën had aangewakkerd, maar het grootste deel van die beweging werd dinsdag teruggedraaid. De Wereldgezondheidsorganisatie beoordeelde het volksgezondheidsrisico als zeer laag, en handelaren haakten af. Sinds de COVID-19-pandemie hebben vaccinontwikkelaars herhaaldelijk dit soort uitbraakgedreven aankopen aangetrokken.

Daartegenover staat dat de stijging van 9 oktober rust op een concrete regulatoire stap die gekoppeld is aan een milestonbetalng met datum, in plaats van op uitbraakschrik.

De bredere markt bood bovendien een ondersteunende achtergrond. De S&P 500 steeg met 0,3% en de Nasdaq Composite won 0,3% die dag. Opvallend genoeg volgden andere vaccinmakers Novavax niet omhoog. Moderna en Pfizer vertoonden geen vergelijkbare bewegingen, wat wijst op een Novavax-specifiek verhaal in plaats van een sectorbrede verschuiving.

De royaltyberekening achter het aandeel

Het bedrijfsmodel van Novavax draait om royalty's in plaats van directe verkopen. In het kader van de partnerschap met Sanofi ontvangt het bedrijf royalty's van hoog in de teens tot circa 20% op de wereldwijde nettoverkoop van Nuvaxovid door Sanofi — een regeling waarbij de omzet schaalt met de commerciële resultaten van de partner in plaats van met de eigen verkoopactiviteiten van Novavax.

Naast de royaltystroom kan Novavax tot $350 miljoen aan milestonbetalngen ontvangen die gekoppeld zijn aan het combinatievaccin. Een aparte betaling van $75 miljoen wordt medio 2027 verwacht, gekoppeld aan technologietransfer voor productie.

Die structuur betekent dat de rally van de dag minder gaat over één krantenkop en meer over beleggers die het pad naar die toekomstige betalingen opnieuw waarderen. De start van de patiëntenwerving in november is het volgende concrete controlepunt op die tijdlijn.

Wall Street blijft verdeeld

Analisten blijven verdeeld over het aandeel. De consensus-doelkoers van analisten ligt op $14, ruim boven de huidige handelsniveaus.

Niet elke analist is zo positief. Alec Stranahan van BofA verhoogde op 9 oktober zijn doelkoers voor Novavax van $7 naar $8, terwijl hij een Underperform-rating handhaafde, als onderdeel van een winstpreview voor het derde kwartaal de biotechsector. De nieuwe doelkoers impliceert nog steeds beperkte potentie ten opzichte van de huidige niveaus en kwam samen met vergelijkbare beoordelingen binnen de biotechdekking van BofA.

Voorlopig is het traject van het aandeel direct gekoppeld aan de tijdlijn van de Sanofi-studie. De volgende mijlpaal om in de gaten te houden is of de patiëntenwerving daadwerkelijk in november begint zoals gepland. Voorbij dat controlepunt hangt de royaltystroom af van de wereldwijde Nuvaxovid-verkopen van Sanofi, waardoor studie-uitvoering en prestaties de twee draadjes zijn om te volgen.

Bron: CoinCentral