Netflix-aandelen (NFLX) klommen donderdagochtend met maar liefst 4,7% nadat Bill Ackmans Pershing Square Capital Management een nieuwe positie van 3,15 miljoen aandelen in het streamingbedrijf bekendmaakte. Tegen het midden van de ochtend stond het aandeel nog steeds ongeveer 3,5% hoger, rond de $76,91.

De onthulling verscheen in het halfjaarlijks rapport van Pershing Square, dat woensdagavond werd gepubliceerd. Het belang vertegenwoordigt 4,9% van de portefeuille van het hedgefonds.

Pershing Square staat erom bekend geconcentreerde posities in te nemen in een relatief klein aantal bedrijven, doorgaans minder dan een dozijn tegelijk, en om activistische standpunten in te nemen of overtuigde inzetten te doen op volwassen, winstgevende bedrijven. Die aanpak maakt de Netflix-houding een opmerkelijke goedkeuring.

In zijn brief aan aandeelhouders zei het fonds: "Netflix heeft inmiddels de streamingoorlogen effectief gewonnen," en verwacht het dat het bedrijf "omzet zal laten groeien met een tweecijferig groeipercentage, waarbij de contentkosten langzamer zullen stijgen dan de omzet, wat leidt tot voortdurende marge-uitbreiding." Pershing beschreef de waardering van Netflix ook als een "aanzienlijke korting" en noemde het "zeer aantrekkelijk qua bedrijfskwaliteit en verwachte winstgroei." De karakterisering van de "streamingoorlogen" komt voort uit het feit dat rivalen waaronder Disney+, Amazon Prime Video, Max en Apple TV+ zwaar hebben geïnvesteerd in content met wisselende winstgevendheid, terwijl Netflix het grootste wereldwijde abonneebestand heeft behouden.

De investering is vooral opmerkelijk gezien de eerdere geschiedenis van Pershing Square met het aandeel. Het bedrijf investeerde begin 2022 meer dan $1 miljard in Netflix, om vervolgens maanden later te vertrekken met een verlies van meer dan $400 miljoen.

Netflix-aandelen zijn ruwweg 42% tot 50% gedaald vanaf hun piek in juni 2025, belast door een mislukte poging om Warner Bros. Discovery over te nemen, meldingen van andere mislukte dealgesprekken en zorgen over de betrokkenheid van gebruikers.

Ondanks de daling van de aandelenkoers heeft Netflix zijn bedrijfsmodel blijven uitbreiden. Het advertentie-ondersteunde abonnementsnisme krijgt aanhang, waarbij de Amerikaanse Upfront-reclameverbintenissen voor 2026 bijna jaar-op-jaar verdubbelen. Advertentie-ondersteunde abonnementen zijn een standaard aanbod geworden op grote streamingplatforms nu de industrie overstapt naar een dubbel inkomstenmodel dat abonnementen en reclame combineert. Netflix richt zich op ongeveer $3 miljard aan advertentie-omzet in 2026, en het abonnementsniveau wordt in toenemende mate gezien als een tweede omzetmotor.

Netflix is ook uitgebreid naar live sportevenementen, wat het helpt kijkers te bereiken die het historisch niet aantrok. Het bedrijf zei dat dit zijn publieksbasis verbreedt zonder een grote stijging van de contentkosten te vereisen.

De waardering blijft een centraal onderdeel van Pershings argument. Netflix noteert momenteel op 24 keer de winst, ruim onder het drievoudige jaarlijkse gemiddelde van 43. Voor een bedrijf dat nog steeds tweecijferige omzetgroei en uitbreidende marges laat zien, zei Pershing dat die kloof aanzienlijk is.

De bredere markt bleef donderdag grotendeels ongewijzigd, met de S&P 500 0,2% hoger, de Dow 0,2% hoger en de Nasdaq 0,1% hoger. Netflix presteerde beter dan alle drie de indexen na de bedrijfsspecifieke onthulling.

Een achterblijvende zorg is dat zowel de CEO als de CFO van Netflix in begin augustus aandelen hebben verkocht. Analisten wezen ook op iets langzamere omzetgroei in de Q3-richtlijnen na het Q2-winstverslag van het bedrijf.

Desalniettemin blijft het advertentie-ondersteunde abonnementsniveau van Netflix op koers om dit jaar meer dan $3 miljard aan omzet te overschrijden, waarbij de Amerikaanse Upfront-verbintenissen jaar-op-jaar bijna verdubbelen.