Nasdaq ontwikkelt getokeniseerde aandelen die via altijd beschikbare blockchaininfrastructuur verhandeld en afgewikkeld kunnen worden. Het project kan de technologie zelf valideren zonder dat er het ene winnende netwerk uit voortkomt waarop investeerder Kevin O'Leary hoopt bij institutionele adoptie.

O'Leary's voorspelling krijgt een praktische toets

O'Leary vertelde The Block in een interview dat op 18 september werd gepubliceerd dat hij nieuwe cryptoposities opbouwde voorafgaand aan de volgende marktcyclus. Het belangrijkste deel van zijn betoog ging echter over waar hij op wacht van de traditionele financieringssector.

Hij noemde de eerste grote beurs die blockchain adopteert een "watershed-moment". In zijn optiek zouden banken, brokers en andere financiële bedrijven daarna een reden hebben om te bouwen op infrastructuur die al had voldaan aan de operationele en regelgevende eisen van een beurs.

O'Leary voegde eraan toe dat bestuurders in verschillende sectoren verschillende blockchains overwogen in plaats van te convergeren naar één netwerk. Zijn these rust daarom op twee afzonderlijke proposities: dat adoptie door een beurs blockchaininfrastructuur kan valideren, en dat één netwerk de voorkeursstandaard voor instituties kan worden.

Nasdaq had al een project aangekondigd dat de eerste propositie kan toetsen. Op 10 september—acht dagen voordat O'Leary's interview werd gepubliceerd—breidde beursoperateur zijn relatie met Payward, het moederbedrijf van Kraken, uit om Nasdaq Equity Tokens, of NETs, te ontwikkelen.

Wat Nasdaq daadwerkelijk heeft aangekondigd

In het kader van de door Nasdaq aangekondigde overeenkomst is Nasdaq Ventures van plan $100 miljoen in Payward te investeren. De bedrijven verwachten dat NETs in het tweede kwartaal van 2027 lanceren, hoewel dat een doel blijft en geen gegarandeerde ingangsdatum.

Het kader is bedoeld om Nasdaq Equity Tokens te verbinden met Payward's xStocks-ecosysteem, een bestaande lijn van getokeniseerde aandelen, en hun distributie, handel en post-trade processing te ondersteunen. Payward zal ook Nasdaq's marktsurveillancetechnologie gebruiken op zijn crypto-, aandelen-, getokeniseerd-aandelen-, futures- en optielocaties.

Geen volledige verhuizing van de beurs

Nasdaq heeft niet aangekondigd dat zijn primaire orderboek, matching engine of gereguleerde effectenmarkt naar een publieke blockchain verhuist. NETs gaan over de representatie en verplaatsing van aandelen, niet over de vervanging van de beurs zelf.

Een aandeel kan door een token worden vertegenwoordigd terwijl prijsvorming, ordermatching, bewaring en regelgevende rapportage blijven afhangen van vertrouwde marktoperateurs. Nasdaq's project is dus institutionele blockchainadoptie—maar nog niet de zuivere keuze van één netwerk zoals O'Leary's these veronderstelt.

Het economische argument begint na de transactie

Beleggers zullen zich waarschijnlijk weinig aantrekken van tokenisatie als de ervaring van het bezit hetzelfde blijft. Het potentiële voordeel zit achter het scherm, in het proces waarmee een transactie wordt voltooid nadat koper en verkoper het over een prijs zijn eens.

Waarom afwikkeling nog steeds onderpand vereist

Aandelen transacties in de VS worden gecombineerd via netting, waarbij aankopen en verkopen voor de afwikkeling tegen elkaar worden weggestreept. Dit vermindert de hoeveelheid geld en effecten die van hand moet wisselen aanzienlijk, maar brokers verstrekken nog steeds onderpand tegen het risico dat resteert terwijl de afwikkeling in behandeling is. Amerikaanse aandelen worden momenteel afgewikkeld in een cyclus van de eerstvolgende werkdag (T+1), een schema dat de sector in 2024 van twee dagen tot één dag verkortte, waardoor de resterende wachttijd al korter is dan voorheen.

Sethi's argument is dat onchain-afwikkeling de resterende wachttijd kan verkorten en kapitaal kan vrijmaken. De genoemde cijferschenen in Nasdaq's aankondiging als Payward's toelichting op de kans; het zijn geen onafhankelijk geverifieerde resultaten van een functionerende NETs-markt.

De echte vergelijking zal operationeel zijn. Een getokeniseerd systeem zou activa efficiënter moeten afwikkelen zonder de voordelen van netting, marktsurveillance, beleggersbescherming en foutherstelling te verliezen. Snellere beweging alleen is niet genoeg als het elders hogere liquiditeits- of tegenpartijkosten creëert.

Getokeniseerde aandelen zijn geen synthetische trackers

Nasdaq zegt dat zijn kader wordt ontwikkeld rond een emitentgericht model dat de rechten en beschermingen van traditionele aandelen behoudt.

Dat verschil bepaalt of getokeniseerde aandelen meer kunnen zijn dan speculatieve producten. Echte eigendomsrechten ondersteunen vereist systemen voor dividenden, aandeelhoudersregisters, stemming, openbaarmakingen en andere bedrijfshandelingen.

Beleggers hebben al snelle toegang tot Amerikaanse aandelen via traditionele brokers, waarvan er meerdere nu nachtelijke of rond-de-klok-sessies op weekdagen aanbieden. NETs zullen een praktisch voordeel moeten toevoegen—zoals langere handelsbeschikbaarheid, eenvoudigere verplaatsing tussen platforms of efficiëntere afwikkeling—zonder de wettelijke bescherming die beleggers al krijgen te verzwakken.

De SEC heeft een route geopend, geen NETs goedgekeurd

De regelgevingsomgeving veranderde op 17 september, toen de SEC tijdelijke en voorwaardelijke ontheffing invoerde voor bepaalde Tokenized Securities Venues. Het kader staat gekwalificeerde permissioned-platformen toe om getokeniseerde Amerikaanse beursgenoteerde aandelen te verhandelen terwijl de instantie permanente regels overweegt.

De voorwaarden van de SEC omvatten:

• Permissioned toegang in plaats van onbeperkte handel
• Naleving van Amerikaanse sanctie-eisen
• Dezelfde rechten als het traditionele effect
• Geen verlies van dividend- of stemrechten
• Het recht van emitent om deelname te voorkomen

De actie van de SEC keurt Nasdaq Equity Tokens, Payward of de voorgestelde lancering in 2027 niet goed. Het laat wel zien hoe toezichthouders beginnen te onderscheiden tussen getokeniseerd eigendom en producten die slechts de prijs van een aandeel imiteren.

Toezichthouders bewegen terwijl het Congres vastloopt

SEC-voorzitter Paul Atkins verbond de tijdelijke maatregel met het falen van de Senaat om de CLARITY Act voort te stuwen, een wetsvoorstel dat marktstructuurregels voor digitale activa zou vaststellen. O'Leary zei eveneens niet te verwachten dat de wetgeving vóór de tussentijdse verkiezingen zou worden aangenomen, al geloofde hij dat wetgevers uiteindelijk terugkeren naar cryptoregelgeving.

Andere instanties werken ook via hun bestaande bevoegdheden. De CFTC heeft na de wetgevende tegenslag een afzonderlijk voorstel voor de cryptomarkt naar het Witte Huis gestuurd.

Deze maatregelen creëren meer ruimte voor gecontroleerde experimenten, maar bieden niet de zekerheid van permanente wetgeving. Nasdaq en Payward kunnen hun kader nog moeten aanpassen naarmate toezichthouders bewijs verzamelen en duurzamere regels schrijven.

Vijf resultaten zijn na de lancering in 2027 van belang

De aankondiging geeft O'Leary's these een benoemde instelling, een commerciële partner en een streefdatum. Of het een echte omslag wordt, hangt af van wat er na de invoering gebeurt. Vijf waarneembare resultaten volgen direct uit wat is aangekondigd:

• of NETs dicht bij het doel van het tweede kwartaal van 2027 komen of vertraging oplopen;
• of emitenten getokeniseerde aandelen in omloop brengen en er betekenisvolle handelsactiviteit volgt;
• of het surveillance- en post-trade-kader zoals gepland werkt op Payward's locaties;
• of de tijdelijke ontheffing van de SEC wordt verlengd, aangescherpt of vervangen door permanente regels;
• of banken en brokers beginnen te bouwen op de infrastructuur, zoals O'Leary's watershed-kader anticipeert.

Die resultaten zullen ook laten zien of het project vraag naar een bepaalde cryptocurrency creëert. Nasdaq en Payward zouden op blockchain gebaseerde infrastructuur kunnen gebruiken zonder aanzienlijke vraag naar een vrij verhandelbaar token te genereren. De commerciële waarde kan in plaats daarvan bij de beurs, infrastructuurleveranciers, custodians en compliancediensten blijven.

Nasdaq kan blockchain valideren zonder een winnaar te kiezen

Als NETs emitenten en betekenisvolle handelsactiviteit aantrekt, zou het project O'Leary's bredere overtuiging ondersteunen dat adoptie op de aandelenmarkt blockchain de reguliere financiële wereld kan brengen. Het zou niet noodzakelijk bevestigen dat één netwerk het merendeel van de waarde zal veroveren.

Nasdaq's plan wijst op een rustigere uitkomst. Blockchain kan de aandelenmarkt binnenkomen als één onderdeel van de machinerie, werkend achter vertrouwde aandelen, aandeelhoudersrechten en gereguleerde handelsplatformen. In die versie van adoptie slaagt de technologie juist omdat beleggers niet langer hoeven na te denken over welke blockchain eronder ligt.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Projecttijdlijnen, regelgevingsvoorwaarden en plannen voor marktinfrastructuur kunnen wijzigen.