Fundamenteel overzicht

De Nasdaq noteert momenteel op niveaus die voor het laatst in mei werden gezien. Al vier maanden blijft de index grotendeels in een patroon handelen te midden van verhoogde volatiliteit. De twee belangrijkste oorzaken van deze underperformance zijn de renteverhogingsrisico's van de Federal Reserve en de oorlog tussen de VS en Iran, die beide een negatieve invloed uitoefenen op de toekomstige groei.

Het probleem is dat deze negatieve factoren opdoken toen de positionering van de markt sterk scheef was. Technologaeaandelen, met name semiconductors, waren de meest drukbezette posities ooit geregistreerd. Die concentratie is relevant omdat sterk geconcentreerde positionering bewegingen versterkt wanneer het sentiment omslaat: als handelaren tegelijkertijd dezelfde posities ontmantelen, voedt verkoop nieuwe verkoop. Nu de macro-omstandigheden zijn veranderd, is er over de hele linie deleveraging opgetreden.

Renteverwachtingen wegen extra zwaar op de Nasdaq omdat de index wordt gedomineerd door technologienamen waarvan de waarderingen sterk leunen op toekomstige winstgroei; hogere rentes verhogen de discontovoet die op die verre kasstromen wordt toegepast, waardoor de sector gevoeliger is voor het beleid van de Fed dan de bredere markt.

De laatste daling werd veroorzaakt door een havikachtige toespraak van Fed-voorzitter Warsh, die de financiële condities opnieuw verstrakte en leidde tot een havikachtige herprijsing van de renteverwachtingen. De kans op een renteverhoging in september steeg van 33% naar 60%.

Warsh herhaalde ook dat de Fed zich momenteel uitsluitend op inflatie richt en merkte op dat de voortgang langzaam is. Daarom lijkt alleen een zacht Amerikaans CPI-rapport in staat de kansen terug onder 50% te brengen en de Fed af te houden van een verhoging op de komende vergadering.

Als de kansen op of boven 50% blijven, kan de Fed gedwongen zijn desondanks te verhogen, omdat het achterwege laten daarvan een duivenboodschap zou uitstralen en de financiële condities opnieuw zou versoepelen.

Vooralsnog blijft het opwaartse potentieel van de Nasdaq beperkt door havikachtige renteverwachtingen en de escalatie van de oorlog tussen de VS en Iran. Het beste scenario zou een zachte Amerikaanse CPI combineren met een de-escalatie in het Midden-Oosten. Het slechtste scenario daarentegen zou een hete CPI zonder de-escalatie zijn, wat de markt terug zou kunnen sturen naar de laagste punten van juli. Voor de markten is het conflict in het Midden-Oosten vooral relevant vanwege het potentieel om het energieaanbod te verstoren en de olieprijs op te drijven, een kanaal dat direct voedt in de inflatie waarmee de Fed vecht.

Technische analyse Nasdaq – daggrafiek

Op het daggrafiek vond de Nasdaq steun rond het niveau van 28,950. Als de prijs opnieuw naar die steun terugkeert, kan worden verwacht dat kopers instappen met een gedefinieerd risico onder de steun om zich te positioneren voor een rally richting de recordhoogtes. Verkopers zullen daarentegen een breuk naar beneden willen zien om in te stappen voor een daling richting de julimag rond het niveau van 27,200.

Technische analyse Nasdaq – 4-uursgrafiek

Op het 4-uursgrafiek is er een duidelijk patroon tussen de steun op 28,950 en de weerstand op 29,800. Marktparticipanten zullen dit patroon vermoedelijk blijven bespelen door steun te kopen en weerstand te verkopen tot er aan een van beide zijden een uitbraak plaatsvindt.

Technische analyse Nasdaq – 1-uursgrafiek

Op het 1-uursgrafiek bepaalt een dalende trendlijn de bearish momentum sinds Warsh' havikachtige toespraak, terwijl een stijgende trendlijn de recente correctie markeert. Kopers zullen vermoedelijk blijven leunen op de stijgende trendlijn om door te blijven duwen richting de weerstand, terwijl verkopers zullen uitkijken naar een afwijzing rond de dalende trendlijn en een breuk onder de stijgende lijn om een val onder de steun te targeten. De rode lijnen geven het gemiddelde dagelijkse bereik van vandaag aan.

Aankomende katalysatoren

Vandaag volgen opmerkingen van Fed-lid Waller, de Amerikaanse werkloosheidsaanvragen en de ISM Services PMI van de VS. Morgen wordt de week afgesloten met het Amerikaanse Non-Farm Payrolls-rapport (NFP). Samen met de aankomende CPI-publicatie zullen deze gegevens bepalen of de kansen op een renteverhoging — en daarmee het patroon van de Nasdaq — beslissend in een van beide richtingen verschuiven.