Nasdaq is bezig het traject te vereenvoudigen waarmee opties op cryptocurrency-beursfondsen (ETF's) de markt kunnen betreden, een stap die de deur zou kunnen openen naar bredere derivatenactiviteit rond digitale activa.

De beurs heeft inmiddels goedkeuring ontvangen van de U.S. Securities and Exchange Commission voor een regelwijziging die de speciale positie- en uitoefeningslimieten voor opties op verschillende grote crypto-ETF's afschaft. De wijziging geldt voor fondsen die zijn gekoppeld aan Bitcoin en Ethereum, waaronder producten van BlackRock, Fidelity, Bitwise, Grayscale, VanEck en ARK 21Shares. De spot-Bitcoin-ETF's die onder de regel vallen, betraden in januari 2024 de Amerikaanse markt, gevolgd door spot-Ethereum-ETF's later dat jaar, waardoor hun optiemarkten nog relatief jong zijn.

Versoepeling van de crypto-optieregels van Nasdaq

Onder het eerdere kader waren verschillende crypto-ETF-opties onderworpen aan een plafond van 25.000 contracten voor posities en uitoefening. Nasdaq betoogde dat deze producten juist de standaardlimieten zouden moeten volgen die gelden voor andere opties die kwalificeren onder haar generieke noteringsregels.

De regelwijziging staat er bovendien toe dat de betrokken crypto-ETF-opties als FLEX Options worden verhandeld: contracten die beleggers meer flexibiliteit geven om kenmerken zoals uitoefeningsprijzen en vervaldatums te onderhandelen. In tegenstelling tot op maat gesneden over-the-countercontracten blijven FLEX Options beursgenoteerd en centraal vereffend, waardoor ze binnen het gereguleerde kader voor beursgenoteerde opties vallen.

De verschuiving is belangrijk omdat positielimieten van invloed kunnen zijn op hoe effectief institutionele beleggers grote posities afdekken. Het schrappen van de afzonderlijke beperkingen kan crypto-ETF-opties daardoor praktischer maken voor grotere marktdeelnemers.

De regels van Nasdaq schrijven voor dat kwalificerende, op grondstoffen gebaseerde trusts één enkel cryptoactief aanhouden. Het onderliggende activum moet daarnaast voldoen aan vereisten op het gebied van marktomvang en een derivatenmarkt ondersteunen die valt onder regelingen voor het delen van surveillance-informatie.

Een bredere impuls voor cryptoderivaten

De stap van Nasdaq komt in een periode waarin Amerikaanse beurzen het aanbod gereguleerde cryptoderivaten uitbreiden. Nasdaq PHLX heeft eveneens stappen gezet om de positie- en uitoefeningslimieten voor opties op de iShares Bitcoin Trust ETF te verhogen; dit fonds is naar activaomvang het grootste spot-Bitcoinfonds en de opties daarop begonnen eind 2024 met verhandelen op Nasdaq.

Andere beurzen hebben vergelijkbare wijzigingen nagestreefd: NYSE en Cboe hebben eveneens goedkeuring gekregen om opties op spot-Bitcoin-ETF's te noteren, onderdeel van een breder patroon waarin toezichthouders bepaalde crypto-ETF-opties onder meer gestandaardiseerde regels laten opereren, wat de toenemende integratie van digitale activa in traditionele markten weerspiegelt.

Voor beleggers kan gemakkelijkere toegang tot crypto-ETF-opties meer instrumenten bieden voor afdekking, inkomstenstrategieën en inzetten op koersrichting, zonder dat dit directe eigendom van cryptocurrency vereist.

De wijzigingen schaffen geen regulatoire waarborgen af. Beurzen passen nog steeds surveillance-eisen, toelatingsnormen en risicobeheersingsmaatregelen toe. De verschuiving naar gestandaardiseerde behandeling kan het lanceren en verhandelen van crypto-ETF-opties echter minder beperkend maken naarmate de markt zich verder ontwikkelt.