Bitcoinbedrijf Nakamoto schuldig aan $165 miljoen aan Kraken, meer dan de gehele marktwaarde

Nakamoto (NAKA) van David Bailey is nu meer verschuldigd aan crypto exchange Kraken dan de aandelenmarkt zegt dat het hele bedrijf waard is — en het bitcoinholdingbedrijf heeft zich net nog een jaar extra tijd gekocht om de schuld aan te pakken.

De kernactiviteit van Nakamoto is het aanhouden van bitcoin. Het bedrijf is 165 miljoen USDT verschuldigd aan Kraken, de aan de dollar gekoppelde stablecoin uitgegeven door Tether, op een lening die uitsluitend gedekt wordt door zijn bitcoin. Het aandeel sloot donderdag op $5,79, wat het bedrijf een marktwaarde geeft van ongeveer $104 miljoen.

Op grond van een amendement dat woensdag is ondertekend en donderdag in een 8-K-filing — het document dat beursgenoteerde bedrijven indienen bij de Amerikaanse securities-toezichthouder SEC om materiële gebeurtenissen te melden — is openbaar gemaakt, vervalt de termijnbetaling van 60 miljoen USDT die oorspronkelijk op 4 december verschuldigd was nu op 4 december 2027. De resterende 105 miljoen USDT vervalt nog steeds op 30 juni 2027, wat betekent dat Nakamoto dit jaar niets meer hoeft af te lossen.

Kraken heeft er tevens mee ingestemd dat de nettowaarde van Nakamoto's bitcoinderivatenposities, waaronder putopties die uitkeren als de koers van BTC daalt, wordt meegeteld voor de collateralvereisten van de lening.

"Dit amendement verlengt onze financiële ruimte en maakt onze collateralpositie robuuster," aldus Tyler Evans, chief investment officer van Nakamoto, in een verklaring.

Hoe dun de buffer is

Nakamoto's kwartaalrapport, deze week ingediend, toont dat eind september 3.030 van de 4.283 bitcoin in pand waren gegeven aan Kraken. Toen bitcoin rond $83.500 handelde, waren die munten ongeveer $253 miljoen waard.

Bij de koers van vrijdag van minder dan $69.000 zijn die bezittingen ruim $208 miljoen waard — ongeveer 126% van wat Nakamoto verschuldigd is, volgens berekeningen van CoinDesk.

Als die waarde onder een vastgesteld onderhoudsniveau zakt, moet Nakamoto een deel van de lening aflossen, extra bitcoin in pand geven, of beide. Het bedrijf heeft nog ongeveer 1.253 niet-verpande bitcoin om als zekerheid aan te bieden, ter waarde van ruwweg $86 miljoen tegen de huidige koers.

Daar komen de opties om de hoek kijken. Volgens de gewijzigde voorwaarden berekent Kraken dagelijks de nettowaarde van Nakamoto's verpande derivatenrekening en telt die mee voor die collateraltests, waarbij elke nettonegatieve waarde als nul wordt behandeld.

Eind september had Nakamoto callopties op 2.150 bitcoin verkocht met strikes tussen $80.000 en $110.000, waarbij premies werden geïncasseerd in ruil voor het opgeven van winsten boven die prijzen. Het bedrijf had ook putopties gekocht op 2.000 bitcoin met een strike van $55.000 die op 25 december aflopen. De hele portefeuille was aan het eind van het kwartaal minus $6 miljoen waard, wat onder de nieuwe voorwaarden voor niets had geteld.

De lening werd vorige december aangegaan met $210 miljoen tegen een jaarlijkse rente van 8%, toen Nakamoto bijna 5.400 bitcoin aanhield. Het bedrijf verkocht in maart 284 BTC om de bedrijfsvoering te financieren, en daarna nog ongeveer 600 in het tweede kwartaal, waarbij $45 miljoen van de opbrengsten naar Kraken werd teruggestuurd — het verschil tussen de oorspronkelijke omvang van de lening en het huidige saldo van 165 miljoen USDT.