Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), het bedrijf dat voorheen bekend stond als MicroStrategy, heeft in de afgelopen 30 dagen een stijging van 48% geboekt en is daarmee de beste presteerder van de gehele Nasdaq-100. Ter vergelijking: de nummer twee was Meta, dat in dezelfde periode ongeveer 21,9% wist te realiseren.

Het aandeel sloot op 18 september af op $153,92 na een stijging van 16,39% in één handelssessie.

Wat de rally aandrijft

Twee krachten komen samen. De eerste is Bitcoin zelf, dat klimt richting het niveau van $80.000. De tweede is een reeks regelgevingsontwikkelingen die aan crypto-gerelateerde aandelen een impuls hebben gegeven.

De House Financial Services Committee heeft onlangs gestemd om een Strategic Bitcoin Reserve-wetsvoorstel verder te brengen. Een commissiestemming is een vroege stap in het wetgevingsproces, en het voorstel moet nog meerdere fasen doorlopen voordat het wet kan worden. Afzonderlijk verleende de SEC een vrijstelling betrekking tot de handel in tokenized aandelen.

Strategy Inc. zit precies op dat snijpunt. Het bedrijf houdt ongeveer 845.050 Bitcoin aan, gekocht tegen een gemiddelde prijs van circa $75.412 per munt. Het bedrijf verliet in 2020 zijn oorspronkelijke business-intelligence-softwareactiviteiten en is sindsdien getransformeerd tot wat in feite een beursgenoteerde Bitcoin-treasury-vehicle is.

De geleunde inzet, uitgelegd

Het bezit van MSTR-aandelen is niet hetzelfde als het bezit van Bitcoin. De structuur van het bedrijf creëert wat financiële professionals een "high-beta aandelenproxy" noemen voor de koersbewegingen van Bitcoin. Als Bitcoin stijgt, heeft MSTR de neiging sterker te stijgen. Als Bitcoin daalt, heeft MSTR de neiging sterker te dalen.

Dit gebeurt omdat het bedrijf schulden en aandelenemissies gebruikt om meer Bitcoin aan te kopen, waardoor de blootstelling groter is dan bij een 1:1-bezit het geval zou zijn. Aandeelhouders verkrijgen aandelenblootstelling aan de koersschommelingen van Bitcoin zonder de cryptocurrency zelf direct aan te houden.

Bij ongeveer 845.050 BTC en met Bitcoin die de $80.000 nadert, is Strategies Bitcoin-voorraad tegen huidige koersen ergens in de buurt van $67,6 miljard waard. De gemiddelde aankoopprijs van circa $75.412 per munt betekent dat de positie zich momenteel in de winst bevindt, waarbij de kostprijs zich binnen enkele duizenden dollars van het $80.000-niveau bevindt dat Bitcoin nadert — een relatief kleine marge tussen wat het bedrijf heeft betaald en waar de koersen nu staan.

Waar MSTR past in de bredere markt

Veel institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, vermogensfondsen of beleggingsfondsen, hebben beperkingen op het direct aanhouden van Bitcoin. MSTR biedt een uitweg. Beleggers kunnen crypto-blootstelling verkrijgen via een gereguleerd, beursgenoteerd aandeel dat voorkomt in standaard brokerage-rekeningen en indexfondsen, zonder wallets, bewaarnemingsregelingen of extra compliance-lasten.

Omdat het aandeel onderdeel is de Nasdaq-100, houden fondsen die de index volgen het automatisch aan, waardoor de recente schommelingen zich ook weerspiegelen in de rendementen van die bredemarktproducten.

Er is ook concentratierisico. Strategy Inc. is, in de praktijk, een een-assets-bedrijf. De softwareactiviteiten bestaan nog steeds, maar zijn een verwaarloosbare post vergeleken met de Bitcoin-bezittingen. Die structuur betekent dat het verdere koersverloop van het aandeel nauw verbonden is met twee waarneembare factoren: de koers van Bitcoin ten opzichte van de gemiddelde kostprijs van het bedrijf van $75.412, en of de nu lopende regelgevingsmaatregelen het wetgevings- en regelgevingsproces doorlopen.