MSCI heeft een regelwijziging definitief vastgesteld die Bitcoin-schattbedrijven zoals Michael Saylor's Strategy hun plek in de breed gevolgde aandelenindexen kan kosten, een stap die een belangrijke bron van passieve beleggingsvraag naar hun aandelen dreigt af te snijden.

In een aankondiging van 15 oktober liet de indexaanbieder weten "niet-operationele bedrijven" niet langer in aanmerking te laten komen voor opname in de MSCI Global Investable Market Indexes, breed gevolgde benchmarks die wereldwijd door passieve fondsen en beursgenoteerde producten worden gebruikt. De beslissing implementeert een voorstel dat MSCI in augustus presenteerde met kleine aanpassingen en gaat in bij het sluiten van 30 november, als onderdeel van de geplande novembertoets van de index.

Onder de nieuwe methodologie screent MSCI op bedrijfsuitgevers die weinig substantiële operationele activa hebben en zich meer gedragen als passieve beleggingsinstrumenten dan als operationele bedrijven. Bedrijven die een eerste "kernscreening" niet doorstaan, worden vervolgens getest op basis van vijf financiële ratio's; een aandeel wordt als niet in aanmerking komend gemarkeerd als het op vier of meer daarvan afhaakt.

De regel is expliciet gericht op bedrijven waarvan de balans wordt gedomineerd door één enkel activum. Dat model werd pion door Saylor's Strategy — voorheen MicroStrategy, en de grootste bedrijfsbezitter van Bitcoin, met honderdduizenden munten — en is sindsdien overgenomen door Japan's Metaplanet en een golf van navolgers.

Om indexschommelingen te beperken, heeft MSCI buffers ingebouwd: huidige indexleden worden alleen verwijderd als ze in beide meest recente jaarrekeningperiodes door de screening vallen, terwijl nieuwe toevoegingen worden geblokkeerd als ze in een van de laatste twee periodes door de screening vallen. De indexaanbieder zei de definitieve lijst van getroffen bedrijven op 11 november te publiceren, vóór de ingangsdatum van 30 november — de data die bepalen welke bedrijven in de indexen blijven en welke eruit gaan.

De beslissing betekent ook het einde van een tijdelijke uitstelregeling. Toen de crypto-schattingstrend explodeerde, bevruerde MSCI in 2025 bepaalde indexaanpassingen voor bedrijven waarvan de digitale-activa-bezittingen 50% of meer van hun totale activa uitmaakten. Die tussentijdse maatregel komt nu te vervallen, waarbij al deze bedrijven onder de nieuwe regels worden beoordeeld.

Verwijdering uit de belangrijkste MSCI-indexen zou de indexfondsen en beursgenoteerde producten die deze volgen dwingen de getroffen aandelen te verkopen, aangezien dergelijke instrumenten de aandelen van de bedrijven in de benchmarks die ze volgens houden. Het gedwongen verkopen kan druk op de koersen zetten en de premies verkleinen die deze bedrijven lange tijd genoten boven de waarde van hun crypto-bezittingen — het verschil tussen hun marktwaarde en de waarde van de munten die ze houden.

Saylor had MSCI eerder opgeroepen om af te zien van wat hij een "discriminerende" regel noemde die Strategy uit zijn benchmarks zou schrappen.

De dreiging heeft al tot defensieve manoeuvres geleid. Japan's Metaplanet verkocht onlangs 10.000 Bitcoin en kocht 11.000 terug om actief schattbeheer te demonstreren, terwijl Strategy bleef accumuleren en zijn stack uitbreidde, zelfs toen de indexvraag boven de markt hing.