MSCI heeft regels vastgesteld die Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) en Sharplink (NASDAQ: SBET) kunnen verwijderen uit zijn wereldwijde aandelenindexen, waarmee de corporate treasury-bedrijven formeel op uitsluiting worden gewezen. De indexaanbieder bevestigde de wijzigingen donderdag en zij treden op 30 november in werking — een verschuiving die miljarden dollars aan passieve vraag naar bitcoin-treasury-aandelen in gevaar brengt.

Onder het vastgestelde kader komen “niet-operationele bedrijven” niet in aanmerking voor MSCI’s Global Investable Market Indexes, de benchmarksuite die large-, mid- en small-capaandelen in ontwikkelde en opkomende markten omvat. De bevestiging van 15 oktober van het augustusvoorstel werd aangenomen met kleine aanpassingen en noemde geen bedrijven, waardoor de daadwerkelijke verwijderingen aan de reviewcyclus worden overgelaten. Alle ogen zijn nu gericht op 11 november, wanneer eventuele uitsluitingen worden verwerkt in de Index Review van november 2026.

Hoe de nieuwe toetsingsregels werken

De bevestigde regels verruimen MSCI’s benchmarkuitsluitingscriteria naar Corporate-emittenten die zich gedragen als de beleggingsfondsen, business development companies en andere passieve voertuigen die het al uitsluit.

MSCI hanteert een toets in twee fasen om te bepalen of een bedrijf in aanmerking blijft voor opname. De eerste toets controleert of een bedrijf als een echte onderneming geldt op basis van de hoeveelheid operationele activa die het aanhoudt. Emittenten die de kern toets niet halen, worden onderworpen aan een tweede toets die bedrijven beoordeelt op vijf financiële kengetallen: intensiteit van operationele activa, kostenintensiteit, cashflow, intensiteit van reële waarde en kapitaalafhankelijkheid. Bedrijven moeten op ten min vier van de vijf kengetallen slagen om in aanmerking te blijven.

Bedrijven die al in de index zitten krijgen een buffersperiode en worden pas uitgesloten als ze in beide meest recente jaarrekeningen door de toets zakken. Bedrijven die nog niet in de index zitten, komen niet in aanmerking voor opname als zij in één van hun beoordelingen over de afgelopen twee jaar zakken.

Crypto-reservebedrijven gemarkeerd in MSCI-simulatie

Een MSCI-simulatie met data van mei 2026 zette de beursgenoteerde crypto-reservebedrijven Strategy, Metaplanet en Sharplink op scherp nadat zij, samen met andere activahoudende bedrijven, waren gemarkeerd voor verwijdering of plaatsing op een waarschuwingslijst. Yellow Cake, een Britse uraniumhouder, werd in de simulatie eveneens voor verwijdering aanbevolen. Metaplanet, een aan de beurs van Tokyo genoteerde hotelketen die een bitcoin-treasurybedrijf werd, en Sharplink, een Amerikaans gamingbedrijf dat een op ether gerichte treasury aannam, behoren tot de beursgenoteerde bedrijven die het balansrecept van Strategy hebben gevolgd.

Strategy kan te maken krijgen met een uitstroom van ongeveer $2,8 miljard uit het aandeel als MSCI in november besluit het bedrijf uit de index te halen, aldus analisten van JPMorgan. De mogelijke uitstroom zou het gevolg zijn van een gedwongen verkoop door fondsen die MSCI-benchmarks volgen. Strategy heeft de omvang van een ongunstige MSCI-beslissing al betwist en voert aan dat fondsen die aan MSCI GIMI zijn gekoppeld slechts ongeveer 3,1% van de aandelen houden.

MSTR sloot de handel donderdag af op $151,29, terwijl het aandeel van Metaplanet handelde op 277 yen, ongeveer $0,75.

Saylor en bondgenoten blijven zich verzetten

Strategie-executive voorzitter Michael Saylor en CEO Phong Le ondertekenden in september een brief waarin het voorstel “discriminerend, willekeurig en misleidend” werd genoemd en een “voorwendsel” om digitale-asset-treasuries te raken. De brief waarschuwde dat het “de reputatie van MSCI als betrouwbare en neutrale indexaanbieder diepgaand zou schaden.”

Saylor schetst Strategy als een operationeel bedrijf. Oorspronkelijk MicroStrategy, verkoopt het bedrijf businessintelligencesoftware aan klanten zoals Coca-Cola en Porsche en behandelt het zijn bitcoin-treasury als een apart operationeel segment in plaats van een beleggingspositie. Het bedrijf begon in 2020 met het kopen van bitcoin en is sindsdien uitgegroeid tot de grootste corporate bitcoinhouder ter wereld.

Het Bitcoin Policy Institute escaleerde het geschil naar het Congres in een paper van 30 september van Conner Brown. Het BPI riep het Congres op de macht van MSCI te toetsen, wijzend op het feit dat 54% van de langetermijnfondsen in de VS benchmarks volgt van slechts drie aanbieders en dat ongeveer $21 biljoen aan benchmarks aan MSCI alleen is gekoppeld, zoals Cryptopolitan meldde. Het eerdere plan van de indexaanbieder om Strategy en Metaplanet te schrappen werd eerder toegelicht door Cryptopolitan.