Indexaanbieder MSCI verwijdert Strategy, Metaplanet en Yellow Cake uit zijn wereldwijde indexen, nadat de drie bedrijven zijn ingedeeld als niet-operationele ondernemingen waarvan de bezittingen lijken op die van beleggingsfondsen. De wijzigingen treden in werking na het sluiten van de markt op 30 november, met de verwijderingen vastgesteld voor 1 december, wat de weg vrijmaakt voor passieve verkopen door fondsen die de getroffen benchmarks volgen. Het besluit onderstreept hoe indextoelating een structurele overweging is geworden voor een groeiende groep beursgenoteerde bedrijven waarvan de voornaamste activa digitale tokenbezittingen zijn in plaats van operationele bedrijven.

Volgens een rapport van Reuters kwam MSCI tot zijn besluit na een beoordeling van bedrijven met fondsachtige kenmerken. Strategy, het Bitcoin-treasurybedrijf dat eerder bekend stond als MicroStrategy, verdwijnt uit de MSCI USA Index, terwijl Metaplanet uit de Japan Small Cap Index stapt. Yellow Cake, een Brits uraniumbeleggingsbedrijf, wordt eveneens geschrapt. De indeling is relevant omdat benchmarkaanbieders andere toelatingseisen stellen aan operationele bedrijven dan aan beleggingsachtige structuren, wat bepaalt welke passieve kapitaalbuffers een bepaald aandeel mogen houden.

Miljarden aan Mogelijke Passieve Uitstroom

Fondsen die indexen volgen verkopen doorgaans de aandelen van bedrijven die uit hun benchmarks worden verwijderd en herverdelen kapitaal naar geschikte constituenten, hoewel fondsbeheerders hun posities in de loop van de tijd kunnen aanpassen in plaats van onmiddellijk te verkopen.

JPMorgan heeft geschat dat Strategy te maken kan krijgen met tot wel $8,8 miljard aan uitstroom als andere indexaanbieders vergelijkbare uitsluitingsregels aannemen. Strategy had eerder gewaarschuwd dat uitsluiting ongeveer $2,8 miljard aan aandelenverkopen zou kunnen veroorzaken. Een bedrijfsoverzicht toonde aan dat passieve fondsen die MSCI-indexen volgen bijna $3 miljard aan MSTR-aandelen houden, wat meer dan 3% van het uitstaande kapitaal van Strategy vertegenwoordigt.

Reuters meldde dat het aandeel van Strategy na de aankondiging 2,5% daalde in de handel na sluiting.

MSCI's Uitbreidende Beoordeling

Het besluit volgt op een beoordeling die MSCI de afgelopen maanden heeft verbreed. De indexaanbieder stelde eerder voor om digitale-activa-treasurybedrijven met beleggingen ter waarde van ten minste 50% van de totale activa uit te sluiten, en breidde het bereik later uit naar niet-operationele bedrijven. De criteria treffen een groep beursgenoteerde treasurybedrijven die Bitcoin, Ethereum en andere digitale activa op hun balans houden.

Ethereum-treasurybedrijf SharpLink stond op de watchlist van MSCI maar overleefde de small-cap-beoordeling van november. Cypherpunk en DeFi Dev Corp. stonden ook op de eerdere watchlist. De verwijderingen van 1 december vormen het eerste concrete ijkpunt voor hoe de nieuwe criteria zich vertalen in daadwerkelijke geldstromen, terwijl de bredere impact afhangt van de vraag of andere indexaanbieders identieke regels aannemen — de voorwaarde ten grondslag aan de grotere schatting van JPMorgan.

Strategy en Metaplanet Uitten Kritiek op de Nieuwe Criteria

Strategy, geleid door Michael Saylor, gebruikt schulden en aandelenemissies om Bitcoin-aankopen te financieren. Metaplanet hanteert eveneens een Bitcoin-treasurystrategie.

Het voorstel kreeg publieke kritiek voordat MSCI zijn aanpak finalizeerde. Strategy-bestuurders Michael Saylor en Phong Le bekritiseerden MSCI's voorgestelde wijzigingen eerder als discriminerend. In een brief van september voerde het bedrijf aan dat het uitsluiten van digitale-activa-treasurybedrijven de neutraliteit van MSCI zou ondermijnen. Het geschil draait om een bredere indelingsvraag voor indexaanbieders: hoe om te gaan met bedrijven waarvan de voornaamste activiteit het aanhouden van activa is in plaats van het voeren van operaties.

Strategy, Metaplanet en Yellow Cake reageerden niet onmiddellijk op de verzoeken om commentaar van Reuters.