Bernstein heeft Adyen, Affirm, Visa, Mastercard en Block benoemd tot favoriete aandelen in de betaalsector en handhaaft in een op 12 november gepubliceerde researchnotitie Outperform-adviezen voor alle vijf de bedrijven. Het beleggingshuis wees op verbeterende winstgevendheid, redelijke valuaties en groeiende vraag naar digitale betalingen als de belangrijkste redenen voor dit standpunt. De lijst omvat bovendien verschillende hoeken van de betaalindustrie — kaartnetwerken, een betaalplatform voor handelaren, een buy now, pay later-leningsverstrekker en een fintech-appmoedermaatschappij — en biedt zo een zij-aan-zij-vergelijking van hoe één bedrijf verschillende bedrijfsmodellen binnen de sector waardeert.

De notitie schetste ook specifieke winst-multiples voor Adyen, Affirm en Block, aldus Investing.com. Analisten waren vooral positief over Adyen en Affirm, en Bernstein voegde eraan toe dat de sterke vrije kasstromen binnen de groep aandeleninkoop en aandeelhoudersrendementen kunnen ondersteunen.

Naast deze selecties verlaagde Bernstein Toast, het restaurantsoftwarebedrijf, van Outperform naar Market-Perform en sneed het koersdoel van $45 naar $38, aldus MarketBeat. Het bedrijf zegt nu voorzichtiger te zijn over de waardering en het groeitraject van Toast. Toast verschijnt elders in de notitie ook als een van de recente klantwinsten van Adyen, een teken van hoe sterk de spelers in de sector met elkaar verweven zijn.

Hoe Bernstein zijn topkeuzes waardeert

Adyen wordt momenteel verhandeld tegen circa 19 keer de geschatte winst over 2027, waarbij de kasreserve gelijk staat aan ongeveer 16% van de marktwaarde — een niveau dat Bernstein aantrekkelijk noemt ten opzichte van de verwachte groei. Omdat de multiple gebaseerd is op schattingen voor 2027, rust het waarderingsverhaal op een meerjarenperspectief in plaats van op kortetermijnresultaten. Het bedrijf projecteert dat de omzet van het betaalbedrijf in 2027 met circa 21% zal groeien, met verwijzing naar grote klantrelaties, een uitbreidend aanbod van betaaldiensten en de mogelijkheid van aandeleninkoop.

Recente klantwinsten voor Adyen zijn onder meer OpenAI, Shopify en Toast. Bernstein signaleerde ook vraag naar het Orb-facturatieplatform en de Talon.One-klantbetrokkenheidstechnologie van het bedrijf. In de meest recente bedrijfsupdate over het derde kwartaal meldde Adyen een omzetgroei van 23% naar €738,1 miljoen, terwijl het verwerkte betaalvolume met 30% steeg naar €451,1 miljard — cijfers uit het meest recent gerapporteerde kwartaal.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) wordt verhandeld tegen ongeveer 18 keer de verwachte aangepaste bedrijfsresultaten over 2027. Bernstein beschouwt die multiple als aantrekkelijk nu de buy now, pay later-leningsverstrekker haar bereik verder uitbreidt buiten de online retail, waarbij partnerschappen met Amazon, Shopify en Costco naar verwachting extra transactievolumes zullen opleveren.

Block, het moederbedrijf van Square en Cash App, wordt verhandeld tegen circa 16 keer de geschatte non-GAAP winst over 2027. Bernstein verwees naar verbeterende Square-betaalvolumes en sterkere Cash App-winstgevendheid bij het toekennen van een Outperform-advies.

Visa en Mastercard behielden eveneens hun Outperform-advies. Bernstein benadrukte hun wereldwijde betalingsnetwerken en stabiele winstgroei, en merkte op dat beide bedrijven uitbreiden naar cybersecurity, fraudpreventie en andere diensten — een verschuiving die de omzet verbreedt voorbij de kern van netwerkverwerking. Het bedrijf beschouwt de twee netwerken als aantrekkelijke langetermijninvesteringen.

Risico's die Bernstein benoemde

De researchnotitie was niet zonder kanttekeningen. Bernstein zei dat verhoogde investeringsuitgaven enige tijd druk kunnen zetten op de marges van Adyen, al wijzigde het bedrijf zijn positieve kijk op het bedrijf niet.

Affirm blijft blootgesteld aan bestedingstrends van consumenten, financieringskosten en kredietverliezen, en een zwakkere economie kan de winstverwachtingen onder druk zetten. Desondanks benadrukte Bernstein de groeiende netwerkeffecten van de leningsverstrekker nu steeds meer handelaren en consumenten de dienst gebruiken.

Block haalde het niet tot Bernsteins topdrie. Analisten uitten zorgen over de groei van het aantal klanten dat Cash App als primaire bank gebruikt en wezen op beperkte details over de kredietactiviteiten van het bedrijf.

Voor Visa en Mastercard stelde Bernstein dat een groot deel van de recente waarderingsverbetering al heeft plaatsgevonden, wat het resultaat op korte termijn kan beperken. Het bedrijf benoemde ook AI-winkelagenten en betalingstokenisatie als mogelijke nieuwe inkomstenbronnen voor de netwerken.

De verlaging van Toast weerspiegelt zorgen over concurrentie en de kosten van het in stand houden van groei. Bernstein stelde bovendien de vraag of de verwachtingen van AI-gedreven verbeteringen al in de koers zijn verrekend; het koersdoel voor het bedrijf staat nu op $38.

Bron: CoinCentral