Micron Technology rapporteerde in het derde kwartaal van fiscaal 2026 een omzet van 41,46 miljard dollar, een stijging van 346% ten opzichte van 9,3 miljard dollar een jaar eerder. De niet-GAAP-brutomarge van het bedrijf bereikte 84,9%, hoger dan de 75% die Nvidia rapporteerde voor zijn meest recente kwartaal.

De componentenrekening van Nvidia vertelt het echte verhaal

Nvidia overtrof de omzetverwachtingen met 96,2 miljard dollar aan kwartaalomzet, maar verlaagde de prognose voor zijn brutomarge naar 74%. In één kwartaal groeiden de toezeggingen van Nvidia voor componentleveringen — contractuele inkoopverplichtingen richting zijn leveranciers — van 119 miljard naar 279 miljard dollar.

Nvidia verwacht in fiscaal 2028 een omzetgroei van ongeveer 70%, maar tekorten in het geheugenaanbod drijven de serverprijzen al met meer dan 15% omhoog — een teken dat geheugen is veranderd van een vergeten commodity in een bepalende kostenpost in AI-systemen.

Microns onderhandelingspositie blijft groeien

CEO Sanjay Mehrotra bevestigde dat Micron momenteel slechts 50% tot 67% van de klantvraag naar HBM kan vervullen: de gestapelde hoogbandbreedte-DRAM die naast de rekeneenheden in AI-accelerators wordt verpakt om deze van data te voorzien. HBM wordt wereldwijd door slechts drie bedrijven geproduceerd — Micron, SK Hynix en Samsung — en extra productie vereist nieuwe fabricagecapaciteit die jaren kost om te bouwen. Het bedrijf heeft 100 miljard dollar vastgelegd in meerjarige contracten, met omzetvloeren en prijsgaranties tot gevolg. Microns HBM4-leveringen zijn inmiddels over de 1 miljard dollar gegaan en worden met dubbel zo hoog tempo opgevoerd als die van de vorige generatie. Verwacht wordt dat de leveringsbeperkingen aanhouden tot na 2027, waarbij slechts geleidelijke verbeteringen mogelijk pas in 2028 op gang komen.

De machtsverhoudingen zijn omgeslagen

Microns brutomarge van 84,9% overtreft niet alleen de 75% van Nvidia. Ze stijgt ook boven de ruwweg 82% van Meta uit, waarmee een geheugenleverancier in termen van winstgevendheid zowel de chipontwerper als de eindklant achter zich laat. Dat is een scherpe breuk met de historische positie van geheugen in de halfgeleiderindustrie, waar DRAM lang een cyclische commoditybranche is geweest waarvan de winsten van leveranciers met de cyclus meebewogen in plaats van er bovenop te staan.

Dat Nvidia in één kwartaal zijn leveringstoezeggingen bijna verdubbelde, laat zien dat het team van Jensen Huang bereid is te betalen om voorop te blijven lopen — en die bereidheid om te betalen is precies wat Microns marges hoog houdt.

Contractportefeuille en prijsvooruitzichten

De contractportefeuille van 100 miljard dollar biedt een geheugenbedrijf ongekende zichtbaarheid. Meerjarige take-or-pay-overeenkomsten — waarbij klanten zich verplichten te betalen voor toegekende volumes, ongeacht of zij de levering afnemen — positioneren Micron als iets dat meer lijkt op een abonnementsbedrijf met leveringsverplichtingen in hardware dan op een traditionele commodityleverancier.

Voor Nvidia kunnen serverprijzen die door geheugenkosten met meer dan 15% stijgen op termijn druk zetten op de ordergroei, vooral bij kleinere cloudproviders en zakelijke kopers die over minder financiële middelen beschikken dan hyperscalers als Microsoft, Google en Amazon.