Michael Burry, de belegger die beroemd werd door zijn voorspelling van de financiële crisis van 2008, heeft Nvidia's initiatief publiekelijk bekritiseerd om meer dan $500 miljard aan AI-infrastructuurfinanciering vrij te maken. Hij bestempelde het in een bericht op X als een "Wall Street-truc" en trok parallellen met de ondoorzichtige financiële structuren die aan de crash van 2008 voorafgingen.

Nvidia ondertekende onlangs intentieverklaringen met zes grote vermogensbeheerders — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs en KKR — om rekenkrachtfinancieringsplatforms op te zetten. De niet-bindende overeenkomsten zijn bedoeld om bedrijven in staat te stellen de bouw van datacenters te financieren via institutioneel krediet in plaats van via hun eigen balansen, waarmee een van de meest kapitaalintensieve uitdagingen in de AI-opbouw wordt aangepakt: de miljarden dollars die GPU-clusters en de bijbehorende faciliteiten voor stroom en koeling kosten. Nvidia staat centraal in deze regelingen omdat zijn chips het te financieren activum zijn, een structureel unieke positie voor een hardwarebedrijf.

Nvidia-CEO Jensen Huang omschreef de inspanning als "de eerste keer dat technologie-chips een investeerbare activaklasse zijn geworden," en vergeleek halfgeleiders met productieve infrastructuur.

Dealstructuur en Burry's kritiek

Onder de voorgestelde structuur neemt Nvidia 25%-belangen in projecten en biedt het wat het een "restwaardemechanisme" noemt. Als een onderneming faalt, treedt Nvidia in de breuk om de chips te verkopen of nieuwe huurders te vinden.

Burry schetste wat hij ziet als een circulair en zwaar geheverd pijplijnmechanisme onder de deals. Volgens een infographic die hij deelde, stromen pensioenannuiteitspremies via offshore herverzekeraars, worden ze omgezet in door activa gedekte schulden, en uiteindelijk financieren ze GPU-aankopen voor klanten zoals Elon Musk's xAI. Een voorbeeld dat hij noemde, betrof een speciaal doelvehikel dat $5,4 miljard aan Nvidia GB200 GPU's kocht om te leasen aan xAI voor diens Grok-supercomputercluster.

Burry waarschuwde zijn volgers: "Ontmoet de nieuwe Baas. Dezelfde als de oude Baas," waarmee hij suggereerde dat er sinds het pre-crisistijdperk van complexe financiële engineering weinig is veranderd.

Bredere zorgen over AI-gerelateerde schulden

Burry is niet alleen in zijn scepsis. Markstrateeg Ed Yardeni omschreef de marktreactie op de niet-bindende overeenkomsten als "tamelijk lauw" en adviseerde beleggers om " behoorlijk selectief" te zijn, met een waarschuwing voor "een beetje hype."

Goldman Sachs Research schat dat de uitgifte van AI-gerelateerde schulden in 2026 bijna $500 miljard heeft bereikt, waarbij kredietdesks beleggerssignalen van "indigestie" opperen over de toenemende looptijd en de concentratie van uitgevers. De zorgen weergalmen bredere vragen over hoe snel particuliere kredietmarkten — die de afgelopen jaren snel zijn gegroeid als alternatief voor traditionele bankleningen — het volume aan AI-infrastructuurschulden kunnen absorberen zonder de kredietnormen in gevaar te brengen.

De Bank for International Settlements waarschuwde afzonderlijk dat Business Development Companies $115 miljard aan softwarebedrijven hebben uitgeleend, wat meer dan 80% van hun technologieteportefeuilles vertegenwoordigt. De BIS merkte op dat verstoring door generatieve AI de inkomsten van die software-leners in gevaar zou kunnen brengen, wat niet-geprijsde risico's in de particuliere kredietmarkten met zich meebrengt.

Marktreactie en Burry's positie

Nvidia-aandelen (NASDAQ: NVDA) zijn dit jaar 16,62% gestegen en sloten dinsdag op $217,50. Het aandeel stond in de premarket-handel op woensdag ongeveer 1,17% hoger, wat erop wijst dat de markt Burry's waarschuwing voorlopig grotendeels naast zich neerlegt.

Burry heeft onlangs zijn shortpositie tegen Nvidia uitgebreid via putopties, waarmee hij signalen afgeeft zijn scepsis met kapitaal te ondersteunen.