Marvell Technology (MRVL) trekt opnieuw de aandacht van de markt na de uitbreiding van zijn partnerschap met Google (GOOGL) op het gebied van custom AI-chips. De aandelen MRVL noteerden 6,7% lager op het moment dat het nieuws bekend werd.

De uitgebreide overeenkomst, ondertekend op 29 juli, beslaat een breed scala aan halfgeleiderprogramma's die verbonden zijn met het TPU-ecosysteem van Google, waaronder AI-inferentieversnellers, storagecontrollers, netwerkinterfacecontrollers, geheugeninterfacecontrollers en near-memory-computetechnologieën. Het TPU-ecosysteem dat centraal staat in de deal is al tien jaar in ontwikkeling: Google begon in 2015 zijn Tensor Processing Units intern in te zetten voor AI-workloads, en de chips ondersteunen nu zowel de eigen diensten van het bedrijf als cloudcapaciteit die het aan externe klanten verhuurt.

Matt Bryson, analist bij Wedbush Securities, zei dat de deal laat zien dat custom silicium op dit moment in een "gunstige positie" verkeert, en merkte op dat bedrijven met capaciteiten op het gebied van custom chipontwerp en sterk intellectueel eigendom er goed voor staan in de huidige omgeving.

Bryson ging ook in tegen het idee dat de win van Marvell ten koste gaat van concurrenten. In zijn notitie schreef hij dat de huidige golf van custom siliciumdeals "niet per se een nulsomspel" is, wat betekent dat Broadcom, AMD en Nvidia er niet automatisch op achteruitgaan als Marvell terrein wint bij Google. Die golf reikt verder dan Google: grote cloudoperators, waaronder Amazon, Microsoft en Meta, hebben naast de GPU's die ze bij Nvidia kopen allemaal eigen acceleratorprogramma's opgezet, en Marvell maakt al deel uit van deze trend via een in eind 2024 aangekondigde, meerjarige overeenkomst over custom AI-silicium met Amazon Web Services.

Google-warrant verdiept de financiële band

Als onderdeel van het uitgebreide partnerschap gaf Marvell Google op 18 augustus een warrant uit. De warrant geeft Google het recht om tot 58,97 miljoen aandelen Marvell te kopen tegen een uitoefenprijs van $206,58 per aandeel — een belang van bijna 7% van de uitstaande aandelen van Marvell bij volledige uitoefening, tegen een uitoefenprijs die ver boven de recente handelsniveaus van het aandeel ligt.

Volgens de indiening van Marvell bij de toezichthouder wordt de warrant in tranches toegekend, gekoppeld aan specifieke door Google te bereiken aankoopmijlpalen, zodat eventuele waarde voor Google afhangt van zowel aanhoudende aankopen als waardestijging van het aandeel op de lange termijn.

Die financiële structuur creëert een directe prikkel voor Google om nauw betrokken te blijven bij het succes van Marvell, en het markeert een langetermijnverbintenis tussen beide bedrijven die verder reikt dan één enkel chipprogramma. De warrant is een opvallend detail: deze koppelt de potentiële upside van Google aan de aandelenprestatie van Marvell, een constructie die niet gebruikelijk is in een standaard leveranciersovereenkomst.

Ook AMD in beeld

De deal met Marvell is niet de enige Google-chipontwikkeling van deze week. Bryson reageerde apart op berichten dat AMD mogelijk wordt aangetrokken voor werk aan een toekomstige Google-TPU, waarbij hij een mogelijk chippartnerschap tussen AMD en Google "significant" noemde en suggereerde dat Google zijn leveranciersbasis voor custom silicium actief aan het diversifiëren is. AMD is geen onbekende in dit soort werk: het bedrijf bouwt al jarenlang semi-custom processoren voor spelcomputers en heeft zijn ontwerpcapaciteiten verdiept met de overname van FPGA-maker Xilinx in 2022.

Broadcom is momenteel de grootste TPU-partner van Google, maar de reeks activiteiten rond Marvell en AMD wijst erop dat Google een breder net uitwerpt nu de behoefte aan AI-chips toeneemt.

De uitgebreide rol van Marvell beslaat nu meerdere programmatypes in plaats van één enkel onderdeel van de TPU-stack — een breedte die Wedbush als een belangrijk element van de deal beschouwt. Het partnerschap bestrijkt het volledige spectrum van inferentie tot geheugen, wat Marvell een bredere voetafdruk geeft binnen de AI-infrastructuurplannen van Google. Hoe die programma's gedurende de looptijd van de overeenkomst in omzet worden omgezet, is een detail waar beleggers naar zullen uitkijken in de kwartaalupdates en toekomstige officiële indieningen van Marvell.

De notitie van Bryson aan cliënten deze week presenteerde het nieuws als een bevestiging dat gespecialiseerde chipontwerpers gevraagd zijn, in plaats van als een verrassende uitkomst. De warrant werd uitgegeven op 18 augustus, slechts enkele weken nadat de uitgebreide partnerschapsovereenkomst op 29 juli werd ondertekend.

Bron: CoinCentral