Kraken heeft de toegang geopend tot meer dan 7.000 in de VS genoteerde aandelen voor klanten in de Europese Economische Ruimte (EER) die ervoor in aanmerking komen, waarbij gewone Amerikaanse aandelen en getokeniseerde xStocks op één platform naast elkaar staan. De omvang van het aanbod weegt minder zwaar dan wat erin zit: een klant kan een gewoon VS-aandeel kopen of een token dat is ontworpen om de koers van hetzelfde bedrijf te volgen, en hoewel de twee in grote lijnen dezelfde richting kunnen opgaan, geven ze de koper niet dezelfde juridische positie.

Eén rekening biedt nu twee routes naar VS-aandelen

Volgens de aankondiging van Kraken kunnen klanten in de EER die ervoor in aanmerking komen via de mobiele apps van Kraken en Kraken Pro toegang krijgen tot aandelen genoteerd aan de NYSE, Nasdaq, AMEX en andere Amerikaanse beurzen. De dienstverlening in gewone aandelen wordt verzorgd door Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, die in het register van de Cyprus Securities and Exchange Commission staat vermeld als geautoriseerde beleggingsonderneming onder licentienummer 342/17 — een licentie die valt binnen het effectenenrechtelijke kader van MiFID II en niet binnen het cryptoactivaregime van de EU.

Voor gebruikers van Kraken is het praktische voordeel eenvoudig: ze hoeven geld niet langer van een exchange naar een aparte broker over te maken alleen om een VS-aandeel te kopen. Eén rekening kan nu Bitcoin, een traditionele aandelenpositie en een getokeniseerde versie van datzelfde aandeel herbergen.

De lancering voltooit bovendien een combinatie die Kraken sinds juni 2025 aan het opbouwen is, toen het in samenwerking met Backed voor het eerst xStocks aanbood aan klanten buiten de Verenigde Staten die ervoor in aanmerking kwamen. Europese beleggers konden via lokale en internationale brokers al bij Amerikaanse noteringen terecht, dus de boodschap is convergentie eerder dan nieuwheid — en concurrenten bewegen zich in dezelfde richting: Robinhood introduceerde diezelfde maand zijn eigen getokeniseerde 'stock tokens' voor EU-klanten.

De laatste twee mogen echter niet als onderling uitwisselbaar worden behandeld. Het genoteerde aandeel maakt deel uit van de vermogensstructuur van het bedrijf en wordt aangehouden via de brokerregeling van Kraken. De getokeniseerde versie is een afzonderlijk instrument, uitgegeven door een ander bedrijf en ontworpen om de waarde van het onderliggende aandeel te volgen.

De koers kan hetzelfde bedrijf volgen, het eigendom niet

Een koper die bijvoorbeeld exposure aan Apple zoekt, kan kiezen voor een gewoon Apple-aandeel of voor AAPLx, een getokeniseerd instrument dat is gekoppeld aan de beursprestaties van Apple. Beide kunnen reageren op hetzelfde kwartaalrapport of dezelfde beweging op de Amerikaanse markten, maar alleen het gewone aandeel omvat de rechten die horen bij een aandeelhouderspositie.

xStocks worden uitgegeven door Backed Assets (JE) Limited, een private vennootschap geregistreerd in Jersey, en Kraken biedt ze aan via Payward Digital Solutions Ltd., een onderneming in digitale activa met een vergunning op Bermuda. Elk token wordt omschreven als 1:1 gedekt door het betreffende aandeel of ETF. Het onderpand is bedoeld om de waarde van het token te ondersteunen; dit betekent niet dat de tokenhouder eigenaar is van de aandelen die in de dekkingsregeling worden aangehouden.

De officiële xStocks-openbaarmaking van Kraken maakt dat onderscheid duidelijk. Tokenhouders zijn niet eigenaar van de onderliggende aandelen, kunnen niet stemmen, hebben geen recht op de resterende activa van het bedrijf bij een liquidatie en zijn niet gerechtigd rechtstreeks informatie te ontvangen van het bedrijf waarvan zij het aandeel volgen.

Dividenden zijn een verhelderend voorbeeld van het verschil. Een gewone aandeelhouder kan een contante uitkering ontvangen wanneer een bedrijf die uitkeert. Volgens Kraken ontvangen houders van xStocks in plaats daarvan de relevante netto-uitkering in de vorm van extra eenheden van hetzelfde token. Het resultaat kan passen bij iemand die dividenden toch al zou herinvesteren, maar het mechanisme en het juridische recht verschillen.

Het tokenformaat heeft toepassingen die een broker-aandeel niet biedt

De aantrekkingskracht van xStocks ligt niet alleen in het volgen van de koers van een vertrouwd bedrijf. Ze kunnen ook worden opgenomen naar compatibele self-custody-wallets en worden overgedragen via ondersteunde blockchainnetwerken — xStocks worden gemint op de Solana-blockchain — iets waarvoor een normale brokerpositie niet is gebouwd. Volgens Kraken kunnen xStocks op weekdagen 24 uur per dag worden verhandeld, ook nadat de Amerikaanse beurzen zijn gesloten, een flexibiliteit die waardevol kan zijn voor traders die activa willen verplaatsen of buiten de openingstijden van Wall Street op nieuws willen reageren.

Het platform brengt daarnaast geselecteerde xStocks verder onder in zijn crypto-ecosysteem. Kraken staat toe dat bepaalde tokens worden gebruikt als onderpand voor hefboomposities in crypto, wat betekent dat een klant die ervoor in aanmerking komt exposure aan de aandelenkoers kan behouden terwijl het token een andere trade ondersteunt.

Die functie verandert het doel van het product. Een gewoon aandeel wordt doorgaans als belegging aangehouden, terwijl een getokeniseerd aandeel ook deel kan gaan uitmaken van een bredere handelsstrategie met wallets, onchain-overdrachten en hefboomwerking. Het kan de houder ook blootstellen aan risico's die niet voortkomen uit de aandelenkoers van het bedrijf alleen: als een xStock als onderpand dient, kan een scherpe beweging in een afzonderlijke hefboompositie tot liquidatie leiden en kan de gebruiker het token verliezen, zelfs als het onderliggende bedrijf zelf goed heeft gepresteerd.

Meer flexibiliteit betekent meer faalpunten

Het aanhouden van een standaardaandeel via een broker brengt al tussenpersonen met zich mee. De getokeniseerde versie voegt daar nog meerdere toe: Backed als uitgever, de instellingen die het onderpand aanhouden, het platform van Kraken, het blockchainnetwerk en de marktliquiditeit van het betreffende token.

Kraken waarschuwt dat problemen bij een depotinstelling de toegang tot de effecten achter xStocks kunnen vertragen of blokkeren. Platformstoringen, technische defecten, lage liquiditeit of regelgevende beperkingen kunnen tokens bovendien moeilijker verkoopbaar of overdraagbaar maken wanneer een houder wil uitstappen. Dat maakt het tokenmodel niet per definitie ongeschikt, maar betekent wel dat 1:1-dekking niet mag worden verward met de afwezigheid van risico. Het token kan de koers van een aandeel volgen terwijl het toch steunt op een veel bredere keten van bedrijven en infrastructuur.

Gebruikers in de EER krijgen ook niet op precies dezelfde manier toegang tot xStocks als tot gewone aandelen. Kraken vereist een passendheidstoets voordat klanten het product mogen gebruiken, en uit de ondersteuningsdocumenten blijkt dat goedgekeurde gebruikers xStocks kunnen kopen, verkopen en converteren, maar dat standaard orderboek- en API-handel niet beschikbaar is voor klanten in de EER. xStocks worden evenmin aangeboden aan klanten in de Verenigde Staten, waardoor de getokeniseerde route alleen beschikbaar is in daartoe geëigende rechtgebieden buiten de VS. Of orderboek- en API-toegang later naar de EER wordt uitgebreid, is een signaal om in de gaten te houden bij de ontwikkeling van de Europese voetafdruk van het product.

Commissievrije handel brengt nog steeds kosten met zich mee

Kraken presenteert de nieuwe dienst voor gewone aandelen als commissievrij, maar dat betekent niet dat elke transactie gratis is. Kosten in verband met regelgeving, clearing, valutawissel en spreads kunnen nog steeds van invloed zijn op wat een klant betaalt of ontvangt.

xStocks hebben een afzonderlijke kostenstructuur. Volgens Kraken is in de aankoopprijs een spread van 1% verwerkt, terwijl Instant Buy-vergoedingen kunnen gelden, afhankelijk van de gebruikte betaalmethode of het gebruikte activum. Het versturen van tokens naar een wallet levert blockchaintransactiekosten op, en directe inwisseling via Backed kan een extra vergoeding met zich meebrengen.

Ook voor handel 24 uur per dag op weekdagen is dezelfde voorzichtigheid geboden. Een token kan beschikbaar blijven terwijl de Amerikaanse markten gesloten zijn, maar de beschikbare liquiditeit kan in die periodes dunner zijn en de uitvoeringsprijs kan verder afwijken van de laatst genoemde koers van het onderliggende aandeel.

Ook de fiscale behandeling kan verschillen. Omdat een traditionele aandelenpositie en een getokeniseerd instrument een verschillende structuur hebben, mogen beleggers er niet van uitgaan dat zij onder de regels van elk EER-land dezelfde behandeling krijgen.

Kraken biedt een keuze, geen vervanging

De lancering van 7.000 aandelen door Kraken maakt deel uit van een grotere verschuiving, nu het bedrijf een plek wil worden waar klanten meer van hun beleggings- en handelsactiviteiten kunnen onderbrengen — crypto, traditionele effecten, getokeniseerde activa en met onderpand gedekte posities.

De achtergrond reikt verder dan één exchange. Vermogensbeheerders zoals BlackRock en Franklin Templeton beheren al getokeniseerde fondsen, en de EU is de infrastructuur voor dit format al aan het opbouwen: de Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), sinds eind 2024 volledig van toepassing in de hele EER, geeft gelicentieerde cryptobedrijven één paspoort — Kraken houdt een MiCA-vergunning via haar Ierse entiteit — terwijl het DLT-pilotregime, sinds maart 2023 van toepassing, geautoriseerde bedrijven in staat stelt blockchaingebaseerde handel en settlement voor getokeniseerde effecten te exploiteren. Hoe een platform dat zowel een MiFID II-brokervergunning als cryptoactiva-autorisaties bezit omgaat met producten die tussen die regimes in liggen, is een van de structurele vragen die aanbiedingen zoals deze oproepen.

Dat geeft Europese gebruikers een nuttige keuze, maar het moet een bewuste keuze zijn. Beleggers die gewone aandeelhoudersrechten en gevestigde infrastructuur op de effectenmarkt willen, hebben reden om het genoteerde aandeel te kiezen. Wie draagbaarheid van wallets, uitgebreide toegang en bruikbaarheid binnen de cryptomarkt waardeert, kan de voorkeur geven aan de getokeniseerde route, aanvaardend dat deze extra risico's met zich meebrengt.

Doordat beide producten op hetzelfde scherm verschijnen, zijn ze gemakkelijker te vergelijken. Dat maakt ze nog niet tot dezelfde belegging.

Disclaimer: dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel, beleggings- of juridisch advies.