Koko Networks (UK) Limited, de Britse tak van het failliete Keniaanse schoon-kookbedrijf Koko Networks, is er niet in geslaagd een koper te vinden voor zijn kredietcertificaten tegen een eerlijke prijs, waardoor schuldeisers met weinig of geen terugvordering blijven zitten nu het bedrijf wordt afgebroken.

De problemen van het bedrijf ontstonden in Kenia, waar Koko Networks Limited — de operationele onderneming die gesubsidieerde kookbrandstof leverde aan meer dan een miljoen huishoudens — in januari meer dan 700 werknemers ontsloeg en op 1 februari onder bewindvoering ging. De Keniaanse overheid had geweigerd de Letter of Authorisation af te geven die nodig was om kredietcertificaten te verkopen op internationale compliance-markten, waardoor een inkomstenstroom die had geholpen de brandstof betaalbaar te houden, werd afgesneden. Kredietcertificaten vertegenwoordigen geverifieerde reducties of verwijderingen van broeikasgasemissies en worden verkocht aan door de overheid gereguleerde compliance-markten of aan kopers op vrijwillige markten.

De kredietcertificaten zijn de belangrijkste asset van de Britse entiteit, aangezien Koko Networks (UK) Limited de certificaten verkocht en schulden binnen de groep garandeerde. Zonder een verkoop verwachten FirstRand Bank, aan wie $60 miljoen wordt verschuldigd, samen met andere ongedekte schuldeisers met een totaal van ongeveer £126 miljoen ($167 miljoen), niets terug te vorderen. Van de bewindvoering zelf wordt verwacht dat deze bijna £880.000 ($1,16 miljoen) kost, exclusief de vergoedingen van de bewindvoerders.

"We verwachten niet dat de bank (FirstRand) volledig zal worden terugbetaald uit de activa van het bedrijf," aldus PwC, het accountantskantoor dat op 19 februari tot bewindvoerder van Koko Networks (UK) Limited werd beno, in een voortgangsrapport gedateerd 17 september. Bewindvoering is een Britse faillissementsprocedure waarbij een bedrijf onder controle wordt gesteld van een gediplomeerde faillissementspraktijk die de best mogelijke uitkomst voor schuldeisers moet bereiken, hetzij door de verkoop van het bedrijf en zijn activa, hetzij door een ordelijke afwikkeling.

Verkoopproces levert biedingen op, geen voldoende

Het verkoopproces begon op 17 juli, toen PwC begon met het aanbieden van Koko's activa als onderdeel van de faillissementsprocedure. Aanvankelijk werd gezocht naar kopers voor de bredere onderneming, waaronder de technologie, de productieactiviteiten en het brandstofdistributieplatform, in transacties ter waarde van meer dan $15 miljoen.

Volgens het rapport voerde PwC gesprekken met drie potentiële kopers en vijf makelaars voordat een makelaar werd aangesteld om de kredietcertificaten op de markt te brengen. Er zijn inmiddels biedingen ontvangen, maar de bewindvoerders zeiden dat zij "niet van mening zijn dat deze biedingen een betekenisvol rendement voor de boedel zullen opleveren." PwC zal de certificaten blijven aanbieden.

Het rapport maakte niet bekend hoeveel certificaten Koko bezit, van welk type ze zijn of wat hun waarde is op de boeken van het bedrijf.

Schuldeisers financieren de afwikkeling

Met weinig geld dat binnenkomt, financieren schuldeisers de sluiting. Koko UK ontving gedurende de periode ongeveer $659.000 van de bewindvoerders van het Keniaanse bedrijf, wat volgens het rapport afkomstig is van bepaalde schuldeisers binnen een bredere groepsregeling.

De financiering draagt rente en wordt behandeld als een bewindvoeringskostenpost, wat betekent dat deze moet worden terugbetaald vóór de ongedekte schuldeisers — degenen zonder zekerheid op de activa van het bedrijf.

De bewindvoerders voorzien totale kosten van ongeveer £880.000 ($1,19 miljoen), vóór hun eigen vergoedingen. Juridische kosten zijn de grootste uitgave, aangevoerd door DLA Piper UK, het advocatenkantoor dat in de zaak adviseert.

Schuldeisers zullen ook worden gevraagd ongeveer £181.000 ($245.000) aan onbetaalde kosten goed te keuren die zijn opgebouwd vóór de benoeming, waarvan het merendeel de eigen uren van PwC betreft. De beloning van het kantoor is nog niet goedgekeurd.

Tegenover die rekening staat dat er zeer weinig terug te vorderen is: het bedrijf heeft minder dan £280.000 ($379.000) in contanten. Koko's grootste vordering — een schuld van ongeveer £1,1 miljoen ($1,49 miljoen) van Koko Rwanda, de Rwandese onderneming van de groep — wordt naar verwachting niet terugbetaald, omdat dat bedrijf zelf insolvent is.

De grootste schuldeiser is FirstRand Bank, handelend via zijn divisie Rand Merchant Bank, de investment banking-tak van de Zuid-Afrikaanse geldverstrekker. De zekerheid van de bank dekt de belangrijkste activa van het niet, dus verwachten de bewindvoerders niet dat zij iets terugvordert. Ook van andere ongedekte schuldeisers wordt verwacht dat zij niets ontvangen, net als His Majesty's Revenue and Customs (HMRC), de Britse belastingdienst.

De bewindvoerders beoordelen ook mogelijke juridische claims samen met hun collega's in Kenia en de Mauritius-entiteit van de groep, en zoeken externe financiering om deze na te streven. Het rapport vermeldde niet op wie dergelijke claims zich zouden richten. Het waarschuwt dat als de claims doorgaan, "aanzienlijke kosten zullen ontstaan" bovenop de huidige schattingen.

Een kredietcertificaatmodel dat instortte

Koko Networks werd in 2014 opgericht als schoon-kookbedrijf gericht op het vervangen van houtskool en andere vervuilende brandstoffen door gesubsidieerde bio-ethanol als kookbrandstof. Het bedrijf verkocht de brandstof aan ongeveer 1,3 miljoen Keniaanse huishoudens en vertrouwde op koolstofinkomsten om de prijzen laag te houden.

Het Keniaanse operationele bedrijf, Koko Networks Limited, ging op 1 februari onder bewindvoering nadat de overheid had geweigerd de autorisatiebrieven af te geven die nodig waren om certificaten te verkopen op internationale compliance-markten. Het Britse bedrijf, dat de in Kenia gegenereerde certificaten commercialiseerde, ging op 19 februari onder bewindvoering.

PwC verwacht zijn volgende rapport over ongeveer zes maanden uit te brengen, of eerder bij het einde van de bewindvoering. Tot die tijd hangt het vooruitzicht op terugvorderingen voor schuldeisers af van de voortgezette verkoop van de kredietcertificaten, en van de vraag of de door de bewindvoerders beoordeelde juridische claims — waarvan het rapport waarschuwt dat deze aanzienlijke kosten met zich meebrengen — externe financiering veiligstellen.