Kalshi heeft bij de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) een aanvraag ingediend om zijn snel groeiende perpetual futures-activiteiten uit te breiden buiten de cryptocurrencymarkt, met een voorstel voor contracten die zijn gekoppeld aan een Amerikaanse large-cap aandelenindex en koper.

Bij goedkeuring zouden de producten een van de meest kenmerkende instrumenten uit de cryptohandel dieper de traditionele financiële markten in brengen. Perpetual futures hebben geen vaste vervaldatum en stellen handelaren in staat om met hefboom lange of kortposities in te gaan, waardoor belegvers kunnen speculeren op prijsbewegingen zonder het onderliggende activum direct in bezit te hebben. De contracten, die in 2016 voor het eerst populair werden bij cryptobeurs BitMEX, zijn uitgegroeid tot een van de meest verhandelde producten op digitale-activamarkten, hoewel Amerikaanse handelaren ze grotendeels via offshore platforms hebben gebruikt in plaats van via door de CFTC gereguleerde venues.

De aanvraag brengt Kalshi ook ver buiten zijn oorsprong. Het bedrijf opereert als een door de CFTC gereguleerde beurs en bouwde zijn bedrijfsmodel op met event contracts waarmee gebruikers konden handelen op uitkomsten zoals verkiezingen en economische gegevens, markten die tijdens de Amerikaanse verkiezingscyclus van 2024 zware handelsvolumes aantrokken, voordat het zich op perpetuals richtte.

De voorgestelde contracten zouden de MerQube US Large Cap Index volgen, een benchmark die wordt beheerd door indexaanbieder MerQube, evenals koper. De aanvraag komt minder dan drie maanden nadat de toezichthouder het Bitcoin perpetual futures-contract van Kalshi goedkeurde.

Uitbreiding buiten crypto

De Bitcoin perpetual van Kalshi, goedgekeurd in mei, was het eerste contract van dit type dat de CFTC voor het bedrijf vrijgaf. De toezichthouder meldde dat de goedkeuring specifiek op het Bitcoin-product betrekking had en gaf aan dat andere perpetual contracten afzonderlijke beoordeling kunnen vereisen.

Die beslissing opende een mogelijke weg voor Kalshi om de structuur naar aanvullende activaklassen te brengen, en de nieuwste aanvraag laat zien dat het bedrijf snel beweegt om die grens te verkennen.

Perpetual futures kunnen handelaren meer flexibiliteit bieden dan traditionele futures, omdat posities niet hoeven te worden overgerold wanneer contracten aflopen. Ze ondersteunen ook handel met hefboom en tweerichtingsposities, waardoor handelaren kunnen profiteren van zowel stijgende als dalende prijzen. Diezelfde kenmerken kunnen echter verliezen evenzeer vergroten als winsten.

Een uitdaging voor traditionele beurzen

De uitbreiding van Kalshi zou de concurrentie met gevestigde derivatenvenues kunnen vergroten, die traditioneel futures met vaste vervaldatum en opties op aandelen, indexen en grondstoffen aanbieden. Beide doelmarkten worden gedragen door gevestigde spelers: Amerikaanse aandelenindex-futures worden vooral verhandeld op de beurzen van CME Group, terwijl benchmark koperfutures van eigenaar wisselen op CME's COMEX-afdeling en de London Metal Exchange.

De strategie komt ook te midden van een bredere regulatorische discussie over de vraag of perpetual contracten als futures behandeld moeten worden of onder regels vallen die aan swaps zijn gekoppeld. Dat geschil is geïntensiveerd nu Amerikaanse toezichthouders en grote beurzen beoordelen hoe derivaten in cryptostijl passen binnen bestaande marktstructuren.

Voor Kalshi vormen de aanvragen voor de aandelenindex en koper een belangrijke test van de vraag of het perpetualmodel van de cryptomarkten naar de mainstream financiële wereld kan doorstromen. Bij goedkeuring kunnen de producten Amerikaanse handelaren een aanvullende gereguleerde route geven naar hefboomblootstelling op grote markten. Omdat de CFTC heeft aangegeven dat andere perpetual contracten afzonderlijke beoordeling kunnen vereisen, zullen de aanvragen ook laten zien hoe het agentschap de structuur beoordeelt wanneer deze wordt toegepast op niet-crypto activa.