PPI voor juli daalde licht door kelderende energyprijzen, maar herzieningen van juni onthullen diepere inflatie

De Producentenprijsindex (PPI) voor eindvraag — een brede maatstaf voor inflatie in de prijzen die bedrijven aan elkaar betalen — daalde in juli met 0,03% ten opzichte van juni, wat overeenkomt met een geannualiseerd percentage van -0,3%. De daling werd deels veroorzaakt door de PPI voor energie, die voor de tweede opeenvolgende maand daalde. Energyprijzen vormen onderdeel van de invoerkosten van bedrijven en golven door naar verschillende sectoren, waaronder de PPI voor diensten via vrachtvervoersdiensten en andere energie-intensieve sectoren. De PPI wordt nauwlettend in de gaten gehouden als upstream-indicator, omdat prijsdruk op producentenniveau doorgaans met enige vertraging doorsijpelt naar consumentenprijzen, gemeten via de Consumentenprijsindex (CPI) en de door de Fed geprefereerde prijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE).

Het Bureau of Labor Statistics (BLS) heeft de cijfers van juni echter aanzienlijk naar boven bijgesteld. De totale PPI voor juni werd herzien naar -0,1%, vergeleken met de oorspronkelijk gerapporteerde -0,28%, als gevolg van een massive opwaartse herziening van de PPI-component voor diensten. Het BLS herziet PPI-gegevens routinematig in daaropvolgende maandelijkse publicaties naarmate er meer enquêteresponsen binnenkomen, en dienstencomponenten — die minder frequent worden bevraagd en meer afhankelijk zijn van laat binnenkomende gegevens — zijn bijzonder vatbaar voor betekenisvolle herzieningen.

Op jaarbasis steeg de totale PPI met 4,7% — nog steeds verhoogd, zij het onder de meerjarige hoogtes van 5,5% tot 5,9% die in de voorgaande drie maanden werden geregistreerd. De PPI vertoont sinds het dieptepunt medio 2023 een zigzagsgewijze opwaartse trend.

PPI-diensten: waar de herzieningen raken

De PPI voor diensten, die 68% van de totale PPI voor eindvraag uitmaakt, steeg in juli met 0,20% ten opzichte van juni. De stijging werd getemperd door een maandelijkse daling van 1,8% in de kosten van vrachtvervoer over de weg, zelf een gevolg van dalende energyprijzen.

Het werkelijke inflatieverhaal kwam naar voren in de herzieningen. Een maand geleden rapporteerde het BLS dat de PPI voor diensten in juni met 0,21% was gestegen ten opzichte van mei. Vandaag werd dat cijfer meer dan verdubbeld naar +0,47%.

Op jaarbasis steeg de PPI voor diensten met 3,9%, een vertraging ten opzichte van het naar boven bijgestelde juni-cijfer. Diensteninflatie klimt sinds het dieptepunt van december 2023 in een zigzagpatroon.

Binnen de PPI-diensten, van maand tot maand:

• PPI voor transport- en opslagdiensten daalde met 1,8% in juli ten opzichte van juni, de tweede opeenvolgende maandelijkse daling, in lijn met de krimp van de energie-PPI. Deze categorie omvat de maandelijkse daling van 1,8% in vrachtvervoer over de weg en goed voor 4,9% van de totale PPI.
• Handelsdiensten stegen licht met 0,1% in juli ten opzichte van juni, voortbouwend op een fors naar boven bijgestelde stijging van 1,4% in de voorgaande maand (oorspronkelijk gerapporteerd als +0,4%). Deze index goed voor 19% van de totale PPI.
• "Overige diensten" stegen met 0,6% in juli ten opzichte van juni. Deze categorie goed voor 38% van de totale PPI.

Kern-PPI eveneens fors naar boven bijgesteld

De kern-PPI voor eindvraag — die voedsel- en energiecomponenten uitsluit en wordt gedomineerd door de PPI voor diensten — steeg in juli met 0,24% op seizoengecorrigeerde basis (+3,0% geannualiseerd).

De kern-PPI voor juni werd fors naar boven bijgesteld en bijna verdubbeld, van de oorspronkelijk gerapporteerde +0,20% naar +0,39% (+4,8% geannualiseerd), aangestuurd door de aanzienlijke opwaartse herziening van de PPI voor diensten.

Op jaarbasis steeg de kern-PPI met 4,2%. De periode van april tot en met juli was de slechtste viermaandseperiode sinds januari-februari 2023. De kern-PPI vertoont sinds het dieptepunt van december 2023 een zigzagsgewijze opwaartse trend.

PPI-kerngoederen

De PPI voor kerngoederen, die energie en voedsel uitsluit, steeg in juni met 0,13% (+1,6% geannualiseerd) ten opzichte van mei op seizoengecorrigeerde basis, na stijgingen in april en mei.

Op jaarbasis steeg de PPI voor kerngoederen met 4,9%, een vertraging ten opzichte van de naar boven bijgestelde juni-stijging. De laatste drie maanden vormen de slechtste dergelijke periode sinds februari 2023. De index vertoont sinds maart 2024 een zigzagsgewijze opwaartse trend.

Energie- en voedsel-PPI

De PPI voor eindvraag voor energie daalde in juli met 3,1% ten opzichte van juni (niet-geannualiseerd), de tweede opeenvolgende maandelijkse daling na drie maanden van stijgingen. Op jaarbasis blijft de energie-PPI met 17,9% stijgen.

De PPI voor eindvraag voor voedsel daalde in juli met 0,93% ten opzichte van juni, de tweede opeenvolgende maandelijkse daling. Op jaarbasis bleef de voedsel-PPI ongewijzigd. Voedselprijzen blijven verhoogd na de stijging van 2021 tot en met 2022, hoewel het tempo van verdere stijgingen vanaf die hoge niveaus in de afgelopen twee jaar is afgenomen.