US economie verliest 23.000 banen in juli terwijl BLS-revisies 103.000 posities uit eerdere maanden wissen

Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics meldde dat de economie in juli 23.000 banen verloor, een scherp contrast met de 83.000 banen waarop economen hadden gerekend. Ondanks de krimp daalde de werkloosheidsgraad licht naar 4,1 procent, doordat de arbeidsparticipatie daalde naar 61,4 procent — het laagste niveau sinds de COVID-19-pandemie. De ogenschijnlijke tegenstelling tussen banenverlies en een dalende werkloosheidsgraad weerspiegelt de opzet van het BLS-rapport zelf: de werkgelegenheid op de loonlijst komt uit de bedrijfsenquête, terwijl de werkloosheidsgraad wordt afgeleid uit de aparte huishoudenquête, die individuen telt in plaats van vacatures en wordt beïnvloed door de vraag of mensen actief werk zoeken.

De hoofdcijfers werden echter overschaduwd door aanzienlijke neerwaartse bijstellingen van gegevens over eerdere maanden, die ongewoon brede aandacht trokken van mainstream media.

Aanzienlijke neerwaartse bijstellingen voor mei en juni

Het BLS herzag de werkgelegenheidswinst van mei neerwaarts met 66.000, waardoor de aanvankelijk gemelde stijging van 129.000 werd teruggebracht tot 63.000. Ook de cijfers voor juni werden met 37.000 verlaagd, waardoor de gerapporteerde winst van 57.000 uitkwam op 20.000.

Gezamenlijk betekenen de revisies dat de banengroei in mei en juni 103.000 lager uitviel dan oorspronkelijk gemeld.

Een patroon van neerwaartse bijstellingen

Neerwaartse revisies zijn een terugkerend kenmerk van de werkgelegenheidsrapporten van het BLS. In januari voerde het bureau de jaarlijkse aanpassing uit van het "birth-death model" dat wordt gebruikt om banengroei te schatten op basis van bedrijfsopeningen en -sluitingen; daarbij werden 403.000 banen uit de economie verwijderd. Het decemberrapport werd gelijktijdig neerwaarts herzien van 50.000 naar 48.000 banen.

Na die revisie bleek dat de Amerikaanse economie in 2025 gemiddeld slechts 15.000 banen per maand had gecreëerd — aanzienlijk minder dan de eerste maandelijkse kopcijfers deden vermoeden.

Tussen maart 2024 en juni 2025 schrapte het BLS cumulatief 911.000 banen uit de aanvankelijk gerapporteerde cijfers. In 2023 werden de banencijfers in 10 van de 12 maanden neerwaarts herzien.

Op langere termijn is het patroon consistent gebleven. Tussen 2003 en 2024 lagen de definitieve jaarlijkse BLS-werkgelegenheidscijfers 14 keer lager dan het initiële rapport, tegenover slechts zeven gevallen van opwaartse bijstelling.

Markten richten zich op eerste publicaties

Financiële markten reageren doorgaans op de eerste werkgelegenheidspublicaties en niet op latere revisies. Omdat revisies minder zichtbaar worden aangekondigd, leiden ze zelden tot grote marktbewegingen. Critici merken op dat dit een publieke perceptie van de kracht van de arbeidsmarkt kan creëren die sterker is dan wat de herziene gegevens uiteindelijk laten zien.

GoldSeek-columnist Mike Maharrey stelde vast dat het juli-rapport een opvallende uitzondering was, omdat de revisies breed in de media werden uitgelicht. Hij zette vraagtekens bij de betrouwbaarheid van gegevens waarop centrale bankiers en overheidsfunctionarissen voor beleidsbeslissingen vertrouwen, en wees op het consistente patroon van neerwaartse aanpassingen als reden voor scepsis. Werkgelegenheidsgegevens zijn een belangrijke input voor het dubbele mandaat van de Federal Reserve van maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen, wat betekent dat systematisch te hoog ingeschatte eerste cijfers de timing en richting van monetair beleid kunnen beïnvloeden op basis van gegevens die later zwakker blijken te zijn.

Het samenstellen van uitgebreide werkgelegenheidsgegevens is van nature complex en een zekere mate van herziening is te verwachten. Toch roept de aanhoudende voorkeur voor neerwaartse correcties vragen op over de nauwkeurigheid van de eerste BLS-schattingen en over de mate waarin beleidsmakers en het publiek zich op de kopcijfers moeten verlaten.

Bron: GoldSeek — Mike Maharrey