Japan bereidt real-time blockchainafwikkeling voor aandelen en staatsobligaties voor, meldde de zakenkrant Nikkei. Een gezamenlijke studiegroep van de Financial Services Agency (FSA), het ministerie van Financiën en de Bank of Japan begint daar deze zomer mee.

Afwikkeling verwijst naar de fase nadat een transactie is voltooid, wanneer het effect en het geld daadwerkelijk van eigenaar wisselen. In Tokio duurt dat momenteel twee handelsdagen voor aandelen en één handelsdag voor Japanse staatsobligaties. Tot de afwikkeling is afgerond blijft de transactie openstaan, waardoor beide partijen blootstaan aan tegenpartijenrisico. In die periode legt de open positie ook kapitaal vast dat pas na de afwikkeling vrijkomt. Een gedeelde blockchaininfrastructuur zou die wachttijd terugbrengen tot vrijwel real-time. Ook particuliere financiële instellingen nemen samen met de drie autoriteiten deel.

Van de groep wordt niet verwacht dat zij vóór begin 2027 een ontwikkelingsplan oplevert. Als het project formele goedkeuring krijgt, kan de operatie binnen enkele jaren starten, wat het voltooide systeem in de vroege jaren 2030 zou plaatsen.

Studiegroep moet blockchainafwikkeling voor Japanse effecten ontwerpen

De eerste taak voor de studiegroep is vaststellen hoe zo’n infrastructuur er überhaupt uit moet zien. Tot de leden behoren de FSA, die optreedt als financieel toezichthouder, het ministerie van Financiën, dat staatsobligaties uitgeeft, en de Bank of Japan. Toezicht, uitgifte en monetair beleid zitten daarmee aan dezelfde tafel. Ook marktinstellingen doen mee.

Het ontwikkelingsplan zal het ontwerp van de blockchain vastleggen en de verantwoordelijkheden verdelen tussen autoriteiten en deelnemende instellingen. Daarnaast bevat het een routekaart voor de verdere werkzaamheden.

Een onmiddellijke systeemwijziging is daarom niet aanstaande, omdat de feitelijke ontwikkeling pas na formele goedkeuring begint. Later zou het systeem ook kunnen worden uitgebreid naar internationale overboekingen, al is de reikwijdte daarvan op dit moment nog onduidelijk. De lange doorlooptijd onderscheidt het project ook van de pilotprogramma’s die al lopen bij Japanse banken, terwijl toezichthouders en marktpartijen tijd krijgen om operationele en juridische vragen uit te werken voordat er sprake is van een uitrol.

Voorlopig blijven de huidige afwikkelingstermijnen van twee en één handelsdag ongewijzigd. Die termijnen zorgen ervoor dat onderpand en liquiditeit ’s nachts vaststaan. Real-time afwikkeling zou die buffer grotendeels wegnemen, omdat de effecten en de betaling op hetzelfde moment beschikbaar zouden zijn. Dat zou het tegenpartijenrisico in de handel verminderen en kapitaal voor banken vrijmaken. Ook het liquiditeitsbeheer zou veranderen, omdat geld en effecten voortdurend beschikbaar moeten zijn. Dit zijn precies de vraagstukken die de studiegroep nu moet onderzoeken.

JSCC test al staatsobligaties als digitaal onderpand

Een concreter initiatief loopt al sinds april 2026. De Japan Securities Clearing Corporation (JSCC) is de centrale tegenpartij in de Japanse effectentransacties. In de clearing staat zij tussen koper en verkoper en garandeert zij dat beide partijen hun verplichtingen nakomen. Daarvoor heeft zij verpande activa nodig, in de handel bekend als onderpand. JSCC test nu Japanse staatsobligaties als digitaal onderpand. Ook Mizuho Financial Group, Nomura Holdings en Digital Asset Holdings nemen deel. De test draait op het Canton Network. Eerder, in februari 2026, had de FSA het project toegevoegd aan haar Payment Innovation Project.

De proof of concept omvat real-time overdrachten van onderpand en ook grensoverschrijdende afwikkeling. Deelnemers controleren daarnaast de juridische naleving onder Japan’s Book-Entry Transfer Act en de Financial Instruments and Exchange Act. De testfase loopt tot september 2026.

Volgens betrokkenen is het initiatief een reactie op vergelijkbare infrastructuurtests in het buitenland, vooral in de Verenigde Staten. Daarom wordt onderpandbeheer voor staatsobligaties gezien als een dringende prioriteit.

De markt erachter is groot. Japan’s uitstaande staatsobligaties en schatkistpapier bedragen ongeveer 1.166 biljoen yen, of ruwweg USD 7 biljoen. Tegelijkertijd ligt het rendement op tienjaars JGB’s rond een meerjarig hoogtepunt van ongeveer 2,9%, terwijl dertigjaars papier meer dan 4% oplevert. Naarmate de rente stijgt, daalt de marktwaarde van bestaande obligaties. Wie ze als onderpand inbrengt, moet daarom vaker bijstorten, waardoor efficiënt onderpandbeheer steeds belangrijker wordt.

Cryptovaluta komen onder Japanse effectenwetgeving

Japan verandert ook het juridische kader voor cryptocurrencies. Het parlement heeft in juli 2026 een amendement op de Financial Instruments and Exchange Act aangenomen. Tot nu toe vielen cryptocurrencies in Japan vooral onder de Payment Services Act, die zich richt op betalingen. Onder de nieuwe regels vallen ze voortaan onder hetzelfde regelboek als aandelen en obligaties.

Het nieuwe kader geldt voor cryptoactiva die op geregistreerde Japanse beurzen zijn genoteerd, waaronder Bitcoin en Ether. De herclassificatie gaat echter pas in boekjaar 2027 in.

Voor beleggers is de grootste verandering de belastingheffing. Vanaf begin 2028 moet een tarief van 20% gaan gelden, tegenover eerder maximaal 55%. Het amendement opent ook de deur naar gereguleerde crypto-ETF’s in Japan, al is er nog geen goedkeuringsdatum vastgesteld.

De toezichthouder heeft zich ook intern gereorganiseerd. Begin augustus 2026 is binnen de Asset Management and Insurance Supervision Bureau van de FSA een aparte Cryptocurrency and Stablecoin Division van start gegaan. De afdeling is onderverdeeld in drie bureaus voor cryptotoezicht, innovatiebevordering en de planning van digitale betalingen, waarmee toezicht en regelgeving voor de sector onder één dak worden samengebracht.

Grote banken ontwikkelen parallel een gezamenlijke yen-stablecoin

Ook op het gebied van betalingen werken Japanse grote banken parallel aan een apart project. Mizuho Bank, MUFG en SMBC draaien sinds november 2025 onder toezicht van de FSA een pilot voor een gezamenlijke stablecoin. Zulke tokens blijven gekoppeld aan een valuta. Mitsubishi Corporation neemt ook deel, net als Progmat, het blockchainplatform dat MUFG en NTT Data hebben gebouwd.

Het consortium wil de token uiterlijk tegen het einde van boekjaar 2026 uitgeven, aanvankelijk gekoppeld aan de yen. Later moet er ook een dollarversie volgen. Onder de naam Project Pax mikt het consortium op een transactiewaarde van 1 biljoen yen tegen 2028. Dat doel heeft betrekking op betalingen tussen bedrijven.

Opvallend is de overlap tussen de deelnemers. Mizuho zit tegelijk in twee blockchaintrajecten: de test met staatsobligaties en de stablecoinpilot. Ook Nomura neemt deel aan het JSCC-project. De kring van instellingen die Japan’s blockchaininfrastructuur opbouwen blijft daardoor klein.

Buiten de grote banken gaat de tokenisering van deposito’s verder. Daarbij vertegenwoordigt een blockchain-token het saldo op een bankrekening. Enkele tientallen bedrijven steunen de depositotoken DCJPY van DeCurret DCP. Daarnaast is Japan Post Bank van plan om in boekjaar 2026 spaartegoeden te tokeniseren. SBI Shinsei Bank onderzoekt een DCJPY-uitgifte via Partior, een joint venture met deelname van JPMorgan. Japan’s blockchaininfrastructuur krijgt daarmee vorm via meerdere kanalen tegelijk, terwijl de gezamenlijke studiegroep nog maar net met zijn werk begint.