De Japanse economie groeide in het tweede kwartaal van 2026 in een langzamer tempo dan verwacht, wat nieuwe zorgen wekt over de kracht van de binnenlandse vraag en de vooruitzichten van 's werelds vierde economie.

Het reële bruto binnenlands product groeide in de periode april–juni met een geannualiseerd tempo van 1,1%, volgens voorlopige overheidsgegevens die maandag zijn gepubliceerd. Het cijfer kwam ruim onder de 2,0% groei die economen hadden verwacht en markeerde een vertraging ten opzichte van de herziene geannualiseerde groei van 1,9% in het eerste kwartaal. Op kwartaalbasis steeg het Japanse bbp met 0,3%, eveneens onder de marktschatting van 0,5%. Voorlopige Japanse bbp-cijfers worden doorgaans herzien naarmate er volledigere gegevens beschikbaar komen, zodat het definitieve beeld van het kwartaal nog kan verschuiven.

De zwakkere dan verwachte cijfers wijzen erop dat het economische herstel van Japan momentum verliest nu huishoudens voorzichtig blijven en bedrijven terughoudend zijn met investeringen. Hogere energiekosten en geopolitieke onzekerheid in verband met het conflict waarbij Iran betrokken is, hebben een extra druklaag toegevoegd aan een economie die sterk afhankelijk blijft van geïmporteerde energie.

Bron: X-bericht

Binnenlandse vraag blijkt Japans grootste zwakte

De nieuwste bbp-cijfers laten zien dat de binnenlandse vraag een van de grootste obstakels voor sterkere groei was.

De particuliere consumptie was in het tweede kwartaal vrijwel vlak en daalde licht, waarmee een reeks van acht opeenvolgende groeikwartalen ten einde kwam. Ook de kapitaaluitgaven vertoonden zwakte en daalden ongeveer 1,2% ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

De zwakte van de huishoudelijke bestedingen is bijzonder belangrijk omdat de consumentenvraag een groot deel van de Japanse economie uitmaakt. Japanse huishoudens hebben te maken met verhoogde prijzen voor voedsel, energie en andere eerste levensbehoeften. Hoewel de lonen in sommige sectoren zijn verbeterd — recente ronden van Japans shunto-voorjaarsonderhandelingen over lonen hebben enkele van de grootste loonsverhogingen in decennia opgeleverd — blijven hogere levensonderhoudskosten drukken op de koopkracht, en de nieuwste cijfers suggereren dat consumenten steeds voorzichtiger worden met discretionaire uitgaven. Dat kan een moeilijke omgeving creëren voor detailhandelaren, restaurants en andere bedrijven die sterk afhankelijk zijn van binnenlandse vraag. Deze voorzichtigheid heeft ook een structurele achtergrond: de Japanse bevolking krimpt al meer dan een decennium en behoort tot de oudste ter wereld, wat op lange termijn een rem vormt voor de huishoudelijke vraag.

Export biedt enige steun

De Japanse economie kreeg wel steun van de externe vraag. De export bleef in het kwartaal relatief veerkrachtig, geholpen door de vraag naar Japanse auto's en aan halfgeleiders gerelateerde producten, terwijl wereldwijde investeringen in kunstmatige intelligentie eveneens de vraag naar technologiegerelateerde goederen hebben ondersteund.

De zwakkere yen heeft Japanse exporteurs extra steun geboden, omdat in het buitenland verdiende inkomsten meer waard worden wanneer ze worden terug omgerekend naar yen. De zwakte van de munt brengt echter een belangrijke afweging met zich mee: geïmporteerde goederen en grondstoffen worden duurder, wat de kosten voor Japanse huishoudens en bedrijven verhoogt. Deze dynamiek is vooral relevant voor Japan, dat een aanzienlijk deel van zijn energiebehoeften importeert. Het resultaat is een economie waarin exporteurs kunnen profiteren van een zwakke munt, terwijl consumenten worden geconfronteerd met hogere importkosten.

Iran-conflict voegt via energieprijzen druk toe

De geopolitieke situatie in het Midden-Oosten heeft Japan voor een extra uitdaging gesteld. Het conflict waarbij Iran betrokken is, heeft de energiemarkten verstoord en bijgedragen aan hogere olieprijzen, wat de kosten voor energieafhankelijke economieën verhoogt.

Japan is bijzonder gevoelig voor energieprijzen omdat het sterk afhankelijk is van geïmporteerde olie en aardgas. Het land produceert weinig van de fossiele brandstoffen die het verbruikt, en de afhankelijkheid van geïmporteerde energie nam toe nadat de kernramp van Fukushima in 2011 leidde tot de sluiting van de meeste kerncentrales. Hogere brandstof- en elektriciteitskosten raken huishoudens rechtstreeks en verhogen tegelijk de uitgaven van fabrikanten, transportbedrijven en andere bedrijven. Die druk kan zich uiteindelijk door de bredere economie verspreiden nu bedrijven prijzen verhogen of investeringen verminderen om winstmarges te beschermen. De nieuwste bbp-gegevens komen daarom op een moeilijk moment voor Japanse consumenten en bedrijven.

Bank of Japan staat voor een gecompliceerde beslissing

Het zwakke bbp-rapport creëert ook een gecompliceerde beleidsomgeving voor de Bank of Japan. Zwakkere consumptie en dalende bedrijfsinvesteringen kunnen pleiten voor voorzichtigheid bij het overwegen van aanvullende renteverhogingen. Anderzijds blijft inflatiedruk een zorg, vooral omdat hogere energiekosten en een zwakkere yen de prijzen van geïmporteerde goederen opdrijven.

De rendementen op Japanse staatsobligaties stegen scherp na het bbp-rapport, waarbij het rendement op tienjarige obligaties volgens Reuters het hoogste niveau in 30 jaar bereikte van 2,925%. Deze mijlpaal onderscheidt zich tegen de achtergrond van Japans recente monetaire geschiedenis: de centrale bank hield de rente van 2016 tot begin 2024 onder nul en paste jarenlang yield-curve control toe om de langetermijnleenkosten te beperken, als onderdeel van een decennialange poging een einde te maken aan de deflatie die volgde op het barsten van de Japanse activazeepbel begin jaren negentig. Markten bleven rekening houden met de mogelijkheid van een nieuwe renteverhoging door de Bank of Japan, mogelijk al in september.

Hierdoor staat de centrale bank voor een lastige evenwichtsoefening. Het te agressief verhogen van de rente terwijl de binnenlandse vraag afzwakt, kan extra druk op de economische groei plaatsen, maar een te ruim monetair beleid kan ertoe leiden dat inflatiedruk aanhoudt, vooral als de yen zwak blijft.

Japanse economie groeit nog steeds

Ondanks het feit dat de verwachtingen werden gemist, is de Japanse economie niet in een krimp terechtgekomen. Het tweede kwartaal markeerde het derde opeenvolgende kwartaal van economische expansie, met een bbp-groei van 0,3% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, en ook de overheidsconsumptie bood steun en steeg gedurende het kwartaal.

Dat betekent dat de nieuwste cijfers niet noodzakelijkerwijs moeten worden opgevat als bewijs dat Japan onmiddellijk op weg is naar een recessie. Ze wijzen eerder op een langzamer en onevenwichtiger herstel waarin export en overheidsuitgaven steun bieden, terwijl huishoudens en bedrijven tekenen van voorzichtigheid vertonen. De uitdaging voor beleidsmakers zal zijn vast te stellen of de zwakte tijdelijk is of het begin vormt van een bredere vertraging.

Wat de bbp-gegevens betekenen voor de Japanse yen

De nieuwste economische cijfers kunnen ook van invloed zijn op de Japanse yen. Normaal gesproken zou zwakkere dan verwachte economische groei de verwachtingen van hogere rente kunnen verminderen en neerwaartse druk op een munt kunnen uitoefenen. De situatie van Japan is echter gecompliceerder, omdat de inflatie en de obligatierendementen verhoogd blijven.

De yen staat al langere tijd onder druk en de zwakte heeft Japanse exporteurs geholpen, terwijl deze tegelijk de importkosten verhoogde. Investeerders zullen daarom zowel de economische groei als de inflatie in de gaten houden voordat ze ruimere oordelen vellen over de richting van de yen. Een sterkere yen zou de kosten van geïmporteerde energie en consumptiegoederen kunnen verlagen, maar zou ook de waarde van in het buitenland verdiende inkomsten voor Japanse exporteurs kunnen doen afnemen.

Wereldwijde markten houden Japan in de gaten

De economische prestaties van Japan zijn van belang tot buiten de landsgrenzen. Het land is een grote mondiale economie, een significante houder van buitenlandse activa en een belangrijke deelnemer aan internationale financiële markten. Wijzigingen in de Japanse rente kunnen invloed hebben op wereldwijde obligatierendementen, valutamarkten en de zogenoemde yen-carry trade, waarbij investeerders tegen relatief lage Japanse rente lenen om te beleggen in activa met hogere rendementen elders. Die gevoeligheid is goed gedocumenteerd: op de renteverhoging van de Bank of Japan in juli 2024 volgden een snelle koersstijging van de yen, een golf van afwikkeling van carry trades en een stevige verkoop van wereldwijde aandelen in begin augustus 2024.

Een grote wijziging in het Japanse monetaire beleid kan daarom gevolgen hebben voor wereldwijde aandelen, obligaties en cryptocurrencies. Ook binnen de cryptogemeenschap heeft dit verband aandacht getrokken: het X-account @coinbureau heeft recentelijk ontwikkelingen belicht rond de Japanse munt, interventie-inspanningen en de mogelijke impact van yenbewegingen op wereldwijde risico-activa. Voor Bitcoin-investeerders is de Japanse economie van belang omdat abrupte bewegingen in de yen en Japanse obligatierendementen de wereldwijde liquiditeit en het risicoappetijt van investeerders kunnen beïnvloeden.

Japan staat voor een moeilijk tweede halfjaar

Het nieuwste bbp-rapport laat Japan achter met verschillende concurrerende economische krachten. De export blijft relatief sterk, maar de binnenlandse vraag heeft moeite. De overheidsuitgaven bieden steun, maar hogere energiekosten vergroten de druk op huishoudens. De zwakke yen helpt exporteurs, maar maakt geïmporteerde goederen ook duurder. En hoewel inflatie verdere monetaire verstrakking zou kunnen rechtvaardigen, maakt zwakkere groei aanvullende renteverhogingen gecompliceerder.

De vooruitzichten voor het tweede halfjaar van 2026 zullen daarom sterk afhangen van de vraag of de huishoudelijke bestedingen herstellen en of bedrijven het vertrouwen in investeringen herwinnen. Ook energieprijzen blijven een belangrijke factor, vooral als geopolitieke spanningen de wereldwijde oliemarkten blijven verstoren.

Voorlopig groeit Japan nog steeds, maar de nieuwste bbp-cijfers laten zien dat het herstel steeds kwetsbaarder wordt. Het geannualiseerde groeipercentage van 1,1% bleef duidelijk achter bij de verwachtingen en onderstreepte een duidelijke zwakte in de binnenlandse vraag. Nu huishoudens onder druk staan en bedrijven investeringen verminderen, staan beleidsmakers voor een moeilijke taak om de economische groei op koers te houden en tegelijk aanhoudende inflatierisico's te beheersen. De komende maanden kunnen cruciaal zijn om te bepalen of de vertraging van Japan tijdelijk is of het begin van een langere periode van zwakke groei.