De rente op Japanse staatsobligaties (JGB's) bleef op woensdag breeduit stabiel, terwijl beleggers hun inzet vergrootten op een mogelijke renteverhoging door de Bank of Japan (BOJ) die al in september kan komen.

Korte-termijnrendementen op JGB's bleven nabij meerjarige hoogtes, terwijl lange-termijnrendementen stegen te midden van fiscale zorgpunten en verwachtingen van toegenomen overheidsuitgaven. De markten anticiperen nu grotendeels op verdere monetaire verstrakking door de BOJ, hoewel fiscale risico's de winst van de yen kunnen beperken, zelfs als de rente verder stijgt.

De verwachtingen van een renteverhoging in september hebben aan kracht gewonnen na een gezamenlijke valuta-interventie door Japan en de Verenigde Staten eind vorige maand. De gecoördineerde actie op de valutamarkt was gericht op het steunen van de yen, die onder druk heeft gestaan tegenover de Amerikaanse dollar.

De Bank of Japan beëindigde haar beleid van negatieve rente in maart 2024, wat een historische verschuiving markeerde na jaren van extreem soepel monetair beleid. Sindsdien heeft de centrale bank een geleidelijke normalisering van het monetaire beleid blijven signaleren, waarbij de markten nauwlettend het tijdstip en tempo van daaropvolgende rentebewegingen in de gaten houden. Dit beleidspad staat in contrast met dat van andere grote centrale banken — waaronder de Amerikaanse Federal Reserve en de Europese Centrale Bank — die in 2024 naar rentedalingen hebben bewogen of deze hebben doorgevoerd, waardoor rentedifferentielen zijn vergroot die op de yen hebben gedrukt.

Japanse staatsobligaties worden nauwlettend gevolgd als barometer voor verwachtingen rond monetair beleid. De rendementen op tweejaars- en vijfjaars-JGB's, die bijzonder gevoelig zijn voor beleidsbeslissingen op korte termijn, zijn gestegen tot niveaus die in jaren niet zijn gezien, nu handelaren de waarschijnlijkheid van aanvullende verstrakking inprijzen.

Aan het lange einde van de curve worden stijgende rendementen aangedreven door zorg over de fiscale vooruitzichten van Japan, waaronder verwachte stijgingen in de overheidsuitgaven. Japan heeft een van de hoogste verhoudingen tussen overheidsschuld en bbp onder geavanceerde economieën, met meer dan 250%, waardoor de kosten van het bedienen van die schuld bijzonder gevoelig zijn voor rentebewegingen. Deze dynamiek creëert een complex beeld voor beleidsmakers, aangezien hogere lange-termijnrentes de schuldienstlast voor de op drie na grootste economie ter wereld kunnen compliceren.

Het traject van de yen blijft een belangrijke focus voor beleggers. Hoewel hogere Japanse rentetarieven normaal gesproken de valuta zouden steunen, kunnen fiscale risico's — waaronder de mogelijkheid van toegenomen overheidsleningen — enkele van die winsten tenietdoen, aldus marktdeelnemers. Hogere binnenlandse rendementen kunnen ook het gedrag van Japanse beleggers beïnvloeden, die tot de grootste buitenlandse houders van Amerikaanse staatsobligaties en andere buitenlandse obligaties behoren, wat mogelijk wereldwijde kapitaalstromen kan beïnvloeden.

Bron: Economic Times Markets