Ivanhoe Electric (NYSE-A, TSX: IE) streeft naar meer dan 1 miljard dollar aan door de VS gesteunde schulden nu de vroege bouw begint bij zijn Santa Cruz-koperproject in Arizona, met een beoogde eerste kathodeproductie in 2029, aldus CEO Taylor Melvin.

De push komt nu Washington de binnenlandse toeleveringsketens voor kritieke mineralen wil versnellen, waarbij koper in 2025 onder het Amerikaanse beleid tot kritiek mineraal werd bestempeld — een verschuiving die federale financieringsinstrumenten zoals EXIM richting de ontwikkeling van nieuwe mijnen heeft gestuurd.

De U.S. Export-Import Bank (EXIM) heeft haar potentiële lening voor Santa Cruz verhoogd naar 1,1 miljard dollar (1,5 miljard Canadese dollar), een derde meer dan de voorlopige financieringsinterest van 825 miljoen dollar die de bank vorig jaar uitte. Het ondergrondse project, circa 65 km ten zuidoosten van Phoenix, had in de prefeasibility-studie van 2025 initiële kosten van 1,24 miljard dollar. Melvin zei dat Ivanhoe een financieringsmix bespreekt van ongeveer 70% schuld en 30% eigen vermogen.

"We zijn in vergevorderde gesprekken met de U.S. Export-Import Bank over een projectlening die een miljard dollar zou kunnen bereiken of zelfs overschrijden voor het Santa Cruz-project," zei Melvin medio augustus telefonisch tegen The Northern Miner.

De financiering is de belangrijkste toets voor investeerders rond Santa Cruz geworden, terwijl Ivanhoe een herontworpen toegangstunnel ontwikkelt om het grondwaterrisico te verkleinen. Het bedrijf sloot juni af met meer dan 250 miljoen dollar contanten en een onbenutte bankkredietlijn van 200 miljoen dollar.

Financieringsfocus

De verhoogde interesse van EXIM volgt op publieke steun van de Amerikaanse president Donald Trump, die bij een mijnbouwroundtable op 7 augustus in het State Department zei dat de bank werkt aan het verstrekken van meer dan 1 miljard dollar voor Santa Cruz. Het evenement omvatte meer dan 2 miljard dollar aan Amerikaanse financieringstoezeggingen voor mijnbouw- en kritische-mineralenprojecten.

Melvin, die de roundtable bijwoonde, zei dat Ivanhoe projectfinancieringstoezeggingen wil binnenhalen tot het einde van het jaar en begin volgend jaar.

Andrew Mikitchook, analist bij BMO Capital Markets, zei dat de kas van Ivanhoe de vroege werkzaamheden en de tunnelboormachine tot ver in 2027 zou moeten kunnen financieren zonder de brugfaciliteit van 200 miljoen dollar aan te spreken, wat het bedrijf tijd geeft om het bredere financieringspakket af te sluiten.

In een notitie van 12 augustus zei Mikitchook dat het binnenhalen van de financiering belangrijker zou moeten zijn voor de aandelen van Ivanhoe dan verdere mijnbouw- of vergunningsmijlpalen.

De in Toronto genoteerde aandelen van Ivanhoe zijn dit jaar met meer dan een derde gedaald, terwijl investeerders afwogen of Santa Cruz zonder excessieve verdunning van aandeelhouders kon worden gebouwd, en nadat een eerdere planning om dit jaar met de bouw te beginnen was vertraagd.

Het aandeel sloot woensdag op 13,98 Canadese dollar, wat Ivanhoe Electric een marktkapitalisatie van 1,61 miljard Canadese dollar gaf. De aandelen noteerden in de afgelopen 12 maanden tussen 11,04 en 28,81 Canadese dollar.

Vroege bouw

Werkploegen zijn begonnen met het vrijmaken van wegen, het plaatsen van hekken en het voorbereiden van de portaaluitgraving, een zogenaamde box cut, aldus Melvin. De box-cut-constructie zou binnenkort kunnen beginnen, voordat het bedrijf de tunnelboormachine in de eerste helft van volgend jaar ontvangt en assembleert.

Ivanhoe is van plan medio 2027 met het boren van de decline te beginnen en het koperreserveaatje ongeveer een jaar later te bereiken. De eerste erts wordt gepland op de leachbedden in de tweede helft van 2028, met de eerste kathodeproductie in de eerste helft van 2029.

Bovengrondse werkzaamheden aan de breker-, loog- en kathodefabrieken zouden parallel aan de ondergrondse ontwikkeling verlopen.

Ivanhoe heeft voor de eerste werkzaamheden zijn vergunningen voor mijnlandherstel, luchtkwaliteit, stofbeheersing, aquiferbescherming en landgebruik binnen.

Tunnelwijziging

Het herziene ontwerp vervangt twee kleinere declines door één tunnel van ongeveer 4 km lang en 9,3 meter breed.

De Robbins crossover-machine kan door nat grind en hard gesteente bewegen terwijl zij er een met staal versterkte betonnen bekleding achter zich installeert. Die bekleding zou de decline afdichten waar deze een aquifer boven de droge ertslichaam doorkruist — een uitdaging die de bredere waterbeperkingen onderstreept waar nieuwe mijnen in het zuidwesten van de VS mee worden geconfronteerd, waar schaars grondwater andere voorgestelde projecten heeft bemoeilijkt of stilgelegd.

Ivanhoe verwacht dat de machine ongeveer 10 meter per dag vordert, ruwweg het dubbele van het tempo van het eerdere ontwerp. De wijziging vereist een kleinere portaaluitgraving, schaft de behoefte aan silica-gelinjecties af en installeert een transportband die groot genoeg is om materiaal te verplaatsen gedurende de hele levensduur van de mijn.

BMO ziet de omschakeling naar tunnelboren als een zinvolle afweging. Het duwde de eerste productie naar 2029, maar zou het risico op het boren van de decline door grondwater en veranderende bodemomstandigheden verkleinen, bij een meerkapitaal van minder dan 20 miljoen dollar na verrekening van besparingen.

De prefeasibility-studie van 2025 voor Santa Cruz waardeerde het project na belastingen op 1,4 miljard dollar en schetste een mijn van 23 jaar die gedurende de eerste 15 jaar gemiddeld ongeveer 72.000 ton koper per jaar produceert.

Bij een koperprijs van 4,25 dollar per pond schatte de studie een intern rendement van 20% en contante exploitatiekosten van 1,32 dollar per pond.

Financieringsroute

EXIM gaf Ivanhoe in april 2025 een voorlopige interestbrief voor ten hoogste 825 miljoen dollar. Melvins opmerkingen na zijn bezoek aan Washington suggereren dat de bank een groter aandeel van de financiering van Santa Cruz op zich zou kunnen nemen dan eerder aangegeven, waarbij het uiteindelijke bedrag en de voorwaarden nog worden onderhandeld.

BMO acht het financieringsrisico van Ivanhoe gematigd, onder verwijzing naar de kaspositie en de toegang van het management tot kapitaal.

Commerciële banken zijn begonnen met due diligence, waaronder een technische beoordeling, terwijl Ivanhoe ook in gesprek is met investeerders op zowel ondernemings- als projectniveau.

"We zullen veel meer nuttige levensduur hebben om dit activum te benutten terwijl we de meest efficiënte oplossingen ontwerpen om de enorme groeikansen te ontwikkelen die we hebben," zei Melvin, "in en rond het huidige Santa Cruz-project."

—Met bijdragen van Blair McBride en Colin McClelland.