Het Internationale Monetaire Fonds (IMF) heeft gewaarschuwd dat gestaag stijgende overheidsleningskosten de publieke financiën wereldwijd onder druk kunnen zetten en de pogingen om schulden weer onder controle te krijgen kunnen compliceren. De waarschuwing staat in de nieuwste Fiscal Monitor-analyse van het fonds, waarin wordt onderzocht hoe hogere soevereine rendementen de fiscale beleidskeuzes in ontwikkelde en ontwikkelingslanden veranderen. De Fiscal Monitor is het vaste overzicht van de publieke financiën van het fonds en een ijkpunt voor de duurzaamheid van schulden wereldwijd.

Tussen februari en september steeg het gemiddelde tijaarsobligatierendement van de Groep van Zeven (G7) met meer dan één procentpunt, naar het hoogste niveau in bijna twee decennia. Tegelijkertijd wordt de wereldwijde staatsschuld naar verwachting in 2030 hoger dan 100% van het wereld-bbp — een drempel die voor het laatst vlak na de Tweede Wereldoorlog werd bereikt. Rendementen op grote staatsobligaties dienen bovendien als referentierente voor een groot deel van het financiële systeem, waardoor hun niveau ver buiten de publieke budgetten van belang is.

Wat de rendementen doet stijgen

Een soeverein rendement is in feite de prijs van overheidsleningen: hoe hoger het rendement dat beleggers vereisen om de schuld van een land aan te houden, hoe duurder elke nieuwe emissie wordt. Het IMF wijst op verschillende krachten achter de stijging van de rendementen, waaronder aanhoudende inflatie, hogere olieprijzen, sterkere beleggingsvraag en verwachte groei door kunstmatige intelligentie. Toch blijven de fiscale fundamenten bepalend voor de vooruitzichten. Hoge staatsschulden, groeiende uitgavenbehoeften en de verwachting van aanzienlijke obligatie-emissies drijven het rendement op dat beleggers eisen. Hogere rendementen in grote economieën kunnen zich ook over de grens verspreiden en elders de financieringskosten verhogen.

Budgetten toenemende druk

De druk is al zichtbaar in de overheidsbudgetten. De effectieve gemiddelde rentekost van de overheidsfinanciering zal naar verwachting stijgen van 2,3% in 2021 naar 3,7% in 2031.

De Verenigde Staten dragen een bijzonder zware last. De rentebetalingen van de Amerikaanse overheid zullen naar verwachting stijgen van ongeveer 2,8% van het bbp vóór de pandemie naar 5,7% in 2031 — een niveau dat ongeveer gelijk zou zijn aan de verwachte uitgaven aan Social Security, het grootste socialezekerheidsprogramma van het land.

Lage-inkomenslanden staan nog strakker onder druk. Rentebetalingen Consumeren momenteel meer dan 15% van hun totale fiscale inkomsten, vergeleken met een gemiddelde van ongeveer 9% tussen 2011 en 2019. Deze uitgaven laten overheden minder middelen voor infrastructuur, sociale programma's en economische steun, en beperken ook hun vermogen om op neergang te reageren of te voldoen aan groeiende vraag op het gebied van defensie en energieveiligheid.

Rising bond yields are adding pressure on public finances already strained by debt approaching its highest since World War II. Putting fiscal policy on a credible path now can help contain borrowing costs and limit risks. Read more in the latest Fiscal Monitor blog:… pic.twitter.com/xDo0sx0Jyo

— IMF (@IMFNews) October 17, 2026 (via X)

Hogere rendementen compliceren schuldstabilisatie

Volgens het IMF vereist het stabiliseren van schulden sterkere fiscale saldi wanneer de leningskosten hoger zijn dan de verwachte nominale economische groei. Onder die omstandigheden moeten overheden grotere primaire overschotten genereren of primaire tekorten verkleinen om te voorkomen dat de schuldquota verder stijgen.

Toch wordt het wereldwijde primaire tekort in 2026 geraamd op 3,3% van het bbp. Om de wereldwijde schuld-bbp-verhouding dit jaar te stabiliseren, zou dat tekort moeten worden teruggebracht tot ongeveer 2,6%, en in de daaropvolgende jaren zou een verdere aanpassing van vergelijkbare omvang nodig zijn naarmate de schuld blijft stijgen.

Ook de looptijdstructuur van schulden is van belang. Het fonds wees erop dat overheden die meer van hun schuld over kortere periodes herfinancieren, sneller de doorwerking van hogere beleidsrentes in hun leningskosten ervaren, wat een feedbackloop creëert tussen monetair beleid, fiscale druk en markttarieven. Omdat de rente op bestaande obligaties alleen herstelt wanneer obligaties aflopen, stijgen de gemiddelde leningskosten geleidelijk, zelfs nadat de beleidsrente is verhoogd. De projecties onderstrepen hoe snel hogere financieringskosten zich kunnen opstapelen in de publieke budgetten.

Het IMF waarschuwde ook dat gunstige financieringscondities voor opkomende markten van korte duur kunnen zijn. Een verschuiving in de risicobereidheid van beleggers kan soevereine spreads verbreden — de opslag die beleggers eisen boven benchmarkrentes om de schuld van een land aan te houden — en de toegang tot internationale financiering beperken.

Aanbevolen koers

Het rapport pleit voor geloofwaardige fiscale middellangetermijnplannen, sterker schuldbeheer, verbeterde belastingsystemen en efficiëntere overheidsuitgaven. De centrale waarschuwing is duidelijk: uitstel van fiscale aanpassing kan de leningskosten verder opdrijven en overheden later tot pijnlijkere maatregelen dwingen.

Het IMF actualise de Fiscal Monitor twee keer per jaar, zodat toekomstige edities deze projecties zullen bijstellen en laten zien hoe nauwkeurig de fiscale resultaten de beschreven koers volgen.

De volledige analyse is te vinden in de Fiscal Monitor-blogpost van het IMF, Rising Sovereign Yields Raise the Fiscal Stakes.