Het Internationaal Monetair Fonds heeft bevestigd dat El Salvador sinds juni 2025 geen publieke middelen heeft besteed aan de aankoop van Bitcoin. In ruil daarvoor maakt het fonds na een programma-evaluatie circa 140 miljoen dollar vrij. El Salvador heeft daarmee toegegeven aan de economische organisatie.

Het IMF leent aan staten met financieringsproblemen en koppelt die leningen aan voorwaarden op het gebied van economisch beleid. De meerjarige vorm daarvan is de Extended Fund Facility (EFF). Het fonds betaalt in tranches uit en controleert voor elke tranche of het land aan de voorwaarden voldoet. Waar voorwaarden niet worden nagekomen, stagneren de uitbetalingen. In 2021 werd El Salvador onder president Nayib Bukele het eerste land terwijl dat Bitcoin als wettig betaalmiddel invoerde. Sindsdien heeft het fonds de stap herhaaldelijk bekritiseerd als een risico voor de financiële stabiliteit en de begroting. El Salvador is qua programmagrootte een van de kleinste leners van het fonds in Latijns-Amerika, maar de zaak trekt desondanks veel aandacht, juist omdat toetst hoe multilaterale kredietgevers omgaan met publiek Bitcoinbeleid.

In december 2024 bereikten de regering en het fonds een akkoord over een leenprogramma van 1,4 miljard dollar. Daarbij was specifiek voorzien in een geleidelijke terugtrekking van de staat uit de Chivo-wallet. In lijn met het programma wijzigde het parlement van El Salvador begin 2025 de Bitcoinwet, zodat het accepteren van Bitcoin voor bedrijven niet langer verplicht is. CVJ.CH berichtte destijds over het naderende einde van de Bitcoinnatie. Het akkoord van september 2026 bevestigt nu voor het eerst dat aan de Bitcoingerelateerde voorwaarden is voldaan. De staathoudingen bedragen ongeveer 7.764 BTC, met een waarde van circa 630 miljoen dollar.

Hoe het fonds vaststelde dat de staatsaankopen zijn gestopt

De bevestiging komt uit het akkoord op ambtelijk niveau tussen IMF-medewerkers en de Salvadoraanse autoriteiten van begin september 2026. Het betreft de gecombineerde tweede en derde evaluatie van het EFF-programma van 40 maanden. Opvallend is dat de regering documentatie overlegde waaruit blijkt dat de toename van de houdingen sinds juni 2025 afkomstig was uit privédonaties. Het fonds geeft dit weer in zijn verklaring over het akkoord op ambtelijk niveau. Verder verwacht het geen verdere accumulatie naast de gedocumenteerde donaties.

Formeel is dit meer dan een voetnoot. Het beperken van publieke Bitcoinactiviteiten is een van de voorwaarden die El Salvador accepteerde bij de lening van 2024. Zonder de vaststelling door de staf dat het land aan die eisen voldoet, zou de evaluatie niet worden afgerond. Het Bitcoinbeleid van het land is daarmee onderwerp geworden van periodieke controle door een externe schuldeiser. Bovendien ligt de bewijslast bij de regering, niet bij het fonds. Uiteindelijk hangt de toegang tot verdere tranche van het programma van 1,4 miljard dollar af van deze vaststelling.

Volgens het fonds werkt El Salvador nog aan meer transparantie. Tot dusver heeft het land niet laten zien hoe de houdingen over de staatswallets zijn verdeeld. Tegelijkertijd wil het fonds dat het land het bestuur en het risicobeheer van zijn publieke cryptobezittingen versterkt. Beide punten blijven open, hoewel het programma inmiddels meer dan anderhalf jaar loopt. Wie de herkomst van de gekochte Bitcoin onafhankelijk wil traceren, is aangewezen op cijfers van de regering.

Houdingen groeiden in 2025 gewoon door, ondanks de IMF-voorwaarde

De tijdlijn van de aankopen laat zien hoe moeilijk de voorwaarde handhaafbaar was. In mei 2025 kondigde het fonds voor het eerst aan dat het zou aandringen op onveranderde staatshoudingen van Bitcoin. Kort daarna kocht de regering tóch acht extra BTC. Vervolgens stelde het staatsBitcoinbureau de houdingen op 6.190,18 BTC. Dat bedrag was symbolisch. Het signaal aan de schuldeiser was echter duidelijk.

November 2025 bracht een veel grotere aankoop. El Salvador verwierf in één dag 1.090 BTC voor circa 100 miljoen dollar — nooit eerder kocht het land in één dag zoveel. Tussen de aankondiging van het fonds in mei en deze grote aankoop lag een half jaar. De totale houdingen stegen daardoor naar 7.474 BTC, vijf maanden na de grens van juni 2025 die het fonds aanwijst als het einde van de publieke financiering. Volgens het IMF kwam ook deze 100 miljoen dollar uit privédonaties en niet uit staatsmiddelen.

De houdingen stegen daarna verder, tot ongeveer 7.764 BTC. Sommige tellingen noemen 7.762 BTC, wat wijst op verschillende afkapdata of afronding. Het verschil is klein, maar illustreert precies het transparantieprobleem dat het fonds heeft gesignaleerd. Er bestaat tot dusver geen geconsolideerde en publiek beschikbare administratie over alle staatswallets.

Wat de IMF-deal betekent voor de Bitcoinambities van El Salvador

In macro-economisch opzicht weegt de balans positief uit voor de regering. De IMF-missie voorspelt voor 2026 een reële bbp-groei van 4,5%, gedragen door investeringen, privégebruik, geldtransfers van migranten, toerisme en kapitaalinstroom. De prijs daarvoor is echter het verlies van fiscale maneuveruimte — en dat verlies valt precies op het beleidsterrein dat Bukele zijn internationale profilering heeft gegeven.

De houdingen zelf blijven bestaan en zijn in waarde gestegen. Bij een Bitcoinprijs van circa 81.000 dollar zijn de ruim 7.764 BTC ongeveer 630 miljoen dollar waard. De marktkapitalisatie van Bitcoin bedraagt 1,63 biljoen dollar. Eind 2024 bedroeg de equivalente waarde nog net geen 600 miljoen dollar, toen beide partijen net hun eerste akkoord hadden bereikt. De staat houdt dus nog steeds Bitcoin aan; hij kocht er alleen niet meer mee met eigen geld.

Voor andere landen met vergelijkbare plannen biedt de casus een blauwdruk. Een staat kan Bitcoin tot wettig betaalmiddel verklaren. Zodra hij echter multilaterale leningen nodig heeft, wordt dat beleid onderhandelbaar. El Salvador stond de aankopen uit staatsmiddelen, de acceptatieplicht en de controle over Chivo aan het IMF af. Wat resteert is een positie op de balans en de titel van het eerste land dat het probeerde. Of het donatiekanaal de houdingen verder laat groeien, en of de openstaande transparantie-eisen van het fonds worden vervuld, zal blijken bij de resterende evaluaties van het programma.