De grootste technologiebedrijven ter wereld — lange tijd bekend om het financieren van investeringen uit enorme kasreserves — wenden zich nu in ongekende mate tot de schuldmarkten. Hyperscalers — de gigantische cloudcomputingbedrijven — samen met datacenterexploitanten en chipmakers lenen honderden miljarden dollars om de AI-uitbouw te financieren.

De aan AI gerelateerde schulduitgifte voor 2026 wordt geschat op tussen $450 miljard en $570 miljard — een opvallend bedrag voor een sector die historisch bekendstaat om het aanhouden van enorme kasposities.

De leners zijn bekende namen: Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta en Oracle, samen met chipmakers zoals Nvidia en Broadcom. Hun boodschappenlijst omvat datacenters, servers, GPU's en de elektriciteitscapaciteit die nodig is om alles draaiende te houdenn

De cijfers achter de leenwoede

Goldman Sachs voorspelt dat de kapitaaluitgaven (capex) van hyperscalers in 2026 uitkomen tussen $600 miljard en $820 miljard, met uitgaven die in 2027 mogelijk boven de $1 biljoen uitstijgen. Ter indicatie: de geschatte uitgifte van $450 miljard tot $570 miljard in 2026 zou, op papier, een aanzienlijk deel van die verwachte uitgaven dekken — een maatstaf voor hoeveel van de uitbouw met geleend geld in plaats van eigen middelen wordt gefinancierd.

De obligatie-uitgifte loopt al op. Volgens Goldman Sachs heeft de brutocorporatieobligatie-uitgifte door hyperscalers in de eerste maanden van 2026 het totaal van heel 2025 al overtroffen.

De aan AI gerelateerde schulduitgifte bereikte in 2025 $100 miljard tot $121 miljard — meer dan drie keer het gemiddelde van eerdere jaren — en de schattingen voor 2026 liggen er een veelvoud van boven.

Amazon rondde in maart 2026 een obligatie-uitgifte van $54 miljard af als onderdeel van de inspanning om AI-infrastructuur te financieren.

De leverage-ratio's van toonaangevende hyperscalers zijn naar verluidt verdubbeld, van ongeveer 0,9x naar 1,8x, in slechts zes maanden. De totale leaseverplichtingen van hyperscalers bedragen nu rond de $1,5 biljoen, tegen $200 miljard vijf jaar geleden — een toename van meer dan zevenvoud. Ongeveer $1 biljoen van dat totaal zit in leases die nog niet zijn gestart. Die verplichtingen komen niet direct op de balansen, wat betekent dat de officiële schuldcijfers mogelijk onderschatten hoeveel deze bedrijven feitelijk hebben toegezegd te betalen.

Van cashrijk naar kredishonger

Oracle en bepaalde chipfabrikanten ervaren kredietdruk nu hun schuldeniveau groeit. De lening is ook niet beperkt tot de cloudreuzen: chipmakers en verwachte entiteiten voegen hun eigen financieringsvraag toe aan de stapel.

Wat dit betek voor beleggers en de AI-handel

De obligatiemarkt geeft vroege signalen van vermoeidheid. De spreads op AI-gerelateerde obligaties zijn verbreed, wat betekent dat beleggers meer compensatie eisen om deze schuld aan te houden.

De coverratio's van recente deals — die meten hoeveel orders binnenkomen ten opzichte van het aangeboden obligatievolume — dalen.

Met ongeveer $1 biljoen aan nog niet gestarte leases kan de werkelijke schuldenlast moeilijker te meten zijn dan standaard leverage-ratio's suggereren.

Voor beleggers zijn enkele indicatoren het volgen waard: de coverratio's van aankomende obligatiedeals van hyperscalers, de richting van de spreads op AI-gerelateerde schuld, en of de capex-prognoses blijven stijgen richting de bovenkant van het bereik van Goldman Sachs. Samen laten deze graadmeters zien of de schuldmarkten de financieringsbehoeften van de AI-uitbouw blijven opnemen — en onder welke voorwaarden.

Bron: CryptoBriefing