Hyperliquid Policy Center en trade[XYZ] hebben een gezamenlijke commentaarrbrief ingediend bij de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) waarin pre-IPO perpetuals (IPOP's) voor Amerikaanse beleggers worden voorgesteld, aangekondigd op X. De groepen zeiden dat deze contracten openbare prijssignalen kunnen creëren voordat bedrijven beginnen te handelen, waardoor prijsontdekking eerder plaatsvindt dan bij conventionele IPO's, waar het eerste brede publieke marktsignaal doorgaans ontstaat wanneer aandelen op een beurs beginnen te verhandelen. IPOP-contracten zouden Amerikaanse handelaren prijsblootstelling geven aan geplande noteringen zonder aandelenbezit of stemrecht te bieden.

De indiening volgt op vijf voltooide IPOP-markten op Hyperliquid, een gedecentraliseerde perpetual futures-beurs, met geplande noteringen waaronder Cerebras, een AI-chipmaker; SpaceX, het ruimtevaartbedrijf; SK Hynix, een Zuid-Koreaanse geheugenchipmaker; en CXMT, een Chinese geheugenchipmaker. Volgens de groepen voorspelden IPOP-prijzen in die markten de daaropvolgende openingskoersen op de openbare markt nauwkeurig.

Pre-IPO Perpetuals creëren vroege prijssignalen

Volgens de indiening stelt een IPOP handelaren in staat directionele blootstelling te nemen aan een verwachte notering voordat aandelen beginnen te handelen. De contracten bieden uitsluitend prijsblootstelling en geven geen eigendom, stemrecht of toewijzing van aandelen. Perpetual futures, een contracttype dat is ontstaan in cryptomarkten, hebben geen expiratiedatum en gebruiken terugkerende fundingbetalingen om contractprijzen verankerd te houden aan de onderliggende referentieprijs.

De groepen zeiden dat IPOP-prijzen in de vijf voltooide markten de openingskoersen nauw benaderden. Bij de Amerikaanse aanbiedingen lagen de uiteindelijke prijzen 10,8% tot 38,4% onder de IPOP-prijzen die de vorige dag waren vastgelegd.

Cerebras werd geprijsd op $185 en opende op $350. SpaceX werd geprijsd op $135 en opende op $150, terwijl SK Hynix geprijsd werd op $149 en opende op $170. CXMT zette zijn notering in Shanghai op 8.66 yuan en opende op 49.50 yuan, waardoor de openingskoers 472% boven de noteringsprijs lag.

Indiening vraagt regels voor IPOP-markten

De voorgestelde contracten zouden echter toezichthoudende beslissingen vereisen voordat ze Amerikaanse beleggers kunnen bedienen. In de indiening wordt de SEC gevraagd te bepalen of equity perpetuals kwalificeren als security futures of als security-based swaps. Die classificatie is belangrijk: security futures staan onder gezamenlijk toezicht van de SEC en de CFTC, terwijl security-based swaps door de SEC worden gereguleerd onder regels die na de financiële crisis van 2008 zijn aangenomen.

De groepen stelden ook openbaarmakingsregels voor met betrekking tot funding rates, leverage, liquidatiedrempels, prijsstelling, conversie en afwikkeling. Zij riepen op tot regels voor noteringsgeschiktheid die zijn gekoppeld aan openbaar aangekondigde aanbiedingen en vastgestelde noteringsvensters.

Daarnaast roept de indiening op tot waarborgen tegen marktmanipulatie, belangenconflicten, activiteit van de deployer en handel terwijl materiële niet-openbare informatie wordt gehouden.

SEC kan retailtoegang beoordelen

De indiening stelt voor om IPOP-markten uiteindelijk beschikbaar te maken voor alle Amerikaanse beleggers, inclusief particuliere handelaren. Het suggereert gefaseerde toegang met limieten voor leverage, positielimieten en productspecifieke risico-openbaarmakingen.

Hyperliquid Policy Center en trade[XYZ] stelden ook voorafgaande openbaarmaking voor van de oracle- en afwikkelingsregels die de contracten beheersen. Zij zeiden dat wijzigingen in die regels volledige openbaarmaking moeten krijgen.

Het voorstel volgt op een verzoek van de SEC om ideeën voor het moderniseren van het IPO-proces. Het verwijst ook naar een beleidsverklaring van de CFTC van 29 mei waarin een gezamenlijke SEC-CFTC-beoordeling van equity perpetuals wordt ondersteund.