APIA, Samoa, Aug. 13, 2026 — HTX Ventures, de wereldwijde investeringsarm van HTX, heeft een nieuw rapport gepubliceerd met de titel Open Infrastructure, Closed Financial Rails: Open USD, Revenue Redistribution, and Participant Governance. Het rapport onderzoekt hoe de verdeling van stablecoin-inkomsten, kanaalrelaties en governance-structuren verschuiven na de onthulling van Open USD (OUSD) op June 30, 2026.

De centrale stelling van het rapport is dat blockchaintechnologie weliswaar open, wereldwijd en programmeerbaar technisch fundament heeft gecreëerd, maar dat de volgende concurrerende fase van de sector zal worden bepaald door hoe deelnemers controlerechten en de verdeling van economische voordelen betwisten. De technische laag is opengegaan; de economische laag staat nog maar aan het begin.

Gesloten economische structuren boven open technologie

Stablecoins zijn geëvolueerd van afwikkelingsinstrumenten binnen cryptohandel tot middelen voor grensoverschrijdende betalingen, corporate treasury management en institutionele backoffice-afwikkeling. Visa’s stablecoin-afwikkelingspilot bereikte tegen April 2026 een geannualiseerde run rate van ongeveer $7 billion over negen blockchains. Ondertussen onderzoeken Swift, het Canton Network, Fnality en Project Agorá hoe getokeniseerde deposito’s en geld van centrale banken kunnen worden afgewikkeld in gedeelde omgevingen.

Ondanks deze ontwikkeling blijven economische rechten langs traditionele lijnen verdeeld. Uitgevers minten stablecoins tegen gebruikersdollars en alloceren reserves in cash en kortlopende Treasuries, waarbij de reserve-opbrengsten uitsluitend aan hen toekomen. Het bredere systeem is echter afhankelijk van exchanges en wallets voor toegang voor gebruikers, betaalbedrijven om merchants te verbinden, banken voor fiat on- en off-ramps, custodians voor reserves en market makers voor secundaire diepte. Deze instellingen dragen integratie-, compliance- en liquiditeitskosten, maar realiseren momenteel inkomsten vooral via bilaterale commerciële overeenkomsten — waarbij onderhandelingsmacht sterk afhangt van hun eigen gebruikersomvang.

Drie institutionele verschuivingen in het ontwerp van OUSD

Binnen het kader van Open Standard kunnen ondernemingen OUSD kosteloos en zonder volumelimieten minten en inwisselen. Open Standard rekent een kleine beheervergoeding, terwijl de resterende reserve-opbrengsten zijn gereserveerd voor partners die OUSD adopteren en promoten, evenals voor geselecteerde partners die van plan zijn toe te treden tot de raad van bestuur. De gepubliceerde partnerlijst omvat meer dan 140 entiteiten, waaronder Visa, Mastercard, American Express, Stripe, Coinbase, BlackRock en BNY.

HTX Ventures onderscheidt drie structurele verschuivingen in het ontwerp:

1. Van toegang op basis van kosten naar gesubsidieerde distributie. Reserve-opbrengsten worden gebruikt om daadwerkelijk kostbare investeringen in klantenwerving, liquiditeit, regionale compliance en fiat-rails te compenseren.
2. Van bilaterale onderhandelingen naar netwerkbrede inkomstenverdeling. Middelgrote betaalbedrijven, regionale banken en verticale wallets worden samengebracht in één uniform kader waarin partners inkomsten delen op basis van hun bijdrage.
3. Van issuer-governance naar participant-governance. Instellingen die zakelijke en regelgevende verantwoordelijkheid dragen, krijgen een stem in de totstandkoming van regels.

Het tijdstip valt samen met een regelgevingslandschap dat concreter is geworden. De EU-verordening Markets in Crypto-Assets (MiCA), die halverwege 2024 volledig van kracht werd voor stablecoin-uitgevers, introduceerde eisen voor reserve-samenstelling, transparantie en operationele processen in de Europese markt. In de Verenigde Staten hebben meerdere wetsvoorstellen geprobeerd om federaal toezicht op stablecoin-uitgifte en reserves vast te leggen. Deze kaders maken governance-ontwerp en de toewijzing van economische rechten niet slechts commerciële keuzes, maar ook regelgevende aandachtspunten, omdat toezichthouders onderzoeken wie stablecoin-netwerken controleert en onder welke verantwoordingsstructuren.

OUSD staat gepland voor lancering later in 2026. Opvallend is dat het de OUSD-code deelt met Origin Protocol’s Origin Dollar, gelanceerd in 2020, hoewel de twee afzonderlijke producten zijn.

Uitvoeringsdetails bepalen of het model standhoudt

Volgens HTX Ventures hangt de levensvatbaarheid van het model af van verschillende specifieke mechanismen. Regels voor inkomstenverdeling bepalen rechtstreeks wie waarde vastlegt: toewijzing op basis van saldo bevoordeelt instellingen met meer kapitaal, terwijl toewijzing op basis van transactievolume kan worden vertekend door interne overboekingen die activiteit genereren zonder echte betalingen. Een werkbaar mechanisme zou saldo-behoud, daadwerkelijke betalingen, nieuwe klanten en regionale compliance-investeringen samen wegen. De governance-structuur hangt evenzeer af van wat de raad daadwerkelijk kan beslissen, niet van hoeveel instellingen op de lijst staan.

Meer fundamenteel is er een aanzienlijke afstand tussen toetreden tot een consortium en het migreren van de kernactiviteiten. Wat uiteindelijk de netwerkwaarde bepaalt, zijn stabiele saldi, reëel betalingsvolume, market-making-diepte en soepele inwisselingen.

Inkomsten in de waardeketen staan voor herverdeling

Als modellen voor inkomstenverdeling leiden tot aanhoudende betalingsvolumes, zal de ruimte voor uitgevers om de volledige reserve-opslag te behouden kleiner worden. Exchanges, wallets en betaalbedrijven die de toegang tot gebruikers, liquiditeit en betaaltoepassingen controleren, kunnen verschuiven van distributietools naar deelnemers in inkomstenverdeling en governance-structuren.

Voor banken is het effect tweezijdig: deposito’s en inkomsten uit correspondent banking kunnen afnemen, maar stablecoins vereisen nog steeds reservebewaring, fiat on- en off-ramps en FX-liquiditeit. Kaartnetwerken ondervinden beperkt direct effect, gezien hun rol in autorisatie, fraudebeheer en merchant-acceptatie. In clearing-, custody- en datadiensten kunnen vergoedingen op basis van eigen gegevens dalen, terwijl diensten die verbonden zijn aan beveiliging en aansprakelijkheid toenemen.

De volgende dimensie van concurrentie

Open USD roept een vraag op die verder gaat dan stablecoins: wanneer banken, betalingsverwerkers, exchanges, vermogensbeheerders en custodians de onderliggende activa, klantrelaties, liquiditeit en compliance-capaciteiten leveren, hoe verdeelt de waardeketen dan winst en controle?

Dergelijke verschuivingen zijn het meest waarschijnlijk in middle- en backoffice-infrastructuur, waar meerdere instellingen nodig zijn en geen enkel platform zelfstandig klantbereik, regionale licenties, fiat-rails en tegenpartijnetwerken kan bieden. Instellingen hebben gedeelde infrastructuur nodig, maar zijn terughoudend om kernoperaties, klantdata en risicobevoegdheid af te staan aan een directe concurrent. Consortium-governance en inkomstenverdeling zijn daarom volgens het rapport geen ideologische toewijding aan decentralisatie, maar pragmatische commerciële voorwaarden voor netwerken tussen instellingen.

HTX Ventures merkt op dat stablecoin-concurrentie langs deze lijn verder zal verschuiven dan uitgifteschaal en on-chain liquiditeit, naar vragen als wie netwerkwaarde levert, wie infrastructuurinkomsten deelt, wie klanten en data behoudt en wie operationele regels vaststelt. De volgende generatie financiële infrastructuur hoeft niet volledig gedecentraliseerd te zijn; waarschijnlijker ontwikkelt zij zich van controle door één bedrijf naar netwerken waarin gereguleerde deelnemers verbinden, opbrengsten delen en belangrijke beslissingen besturen via gelaagde arrangementen.

Als onderzoeks- en investeringsfirma met een langdurige focus op betalingsinfrastructuur en institutionele afwikkelingsnetwerken zal HTX Ventures blijven volgen hoe deze herverdeling van inkomsten, klanten en regelstelling de richting van de sector beïnvloedt.

Over HTX Ventures

HTX Ventures is de wereldwijde investeringsarm van HTX en combineert investeringen, incubatie en onderzoek om de beste en meest innovatieve projecten in de markt te identificeren en te ontdekken.