Hedgefondsen leden in juli aanzienlijke verliezen doordat de rally in kunstmatige intelligentie aan kracht verloor, aldus Goldman Sachs. De bank zei dat de terugval in AI-gerelateerde aandelen beheerders dwong een deel van hun zwaarste posities af te bouwen, wat resulteerde in een van de sterkste de-grossingperiodes van de afgelopen 10 jaar.

"Our Hedge Fund VIP list of the most popular long positions suffered its worst 1-month underperformance vs. the S&P 500 in more than 20 years of history, and July marked one of the sharpest hedge fund de-grossing episodes of the past decade," aldus de bank in een onderzoeksrapport (CNBC op X). Goldman voegde eraan toe dat hedgefondsen momenteel snel terugdeinzen van AI-aandelen.

Hedgefondsen verloren in juli ruim 3% van hun winst

Goldman stelde dat de prestaties, de hefboom en de belangrijkste lange posities van hedgefondsen aanzienlijk zijn verschoven doordat de AI-handel van koers veranderde, en data van geheel Wall Street ondersteunen deze afkoelingsperiode.

Begin augustus stelde JPMorgan dat technologische verkopen in juli 3% van de hedgefondsopbrengsten hebben weggevaagd (Reuters). Volgens de analisten van de bank zaten fondsbeheerders vast in overbezette technologieposities, wat een knelpunt creëerde dat verhinderde dat speculanten hun winst konden verzilveren voordat die verdween.

De zomerslag kan echter deel uitmaken van een voorspelbaar seizoenspatroon. JPMorgan merkte op dat hedgefondsen sinds 2018 in juli geneigd zijn verlieslatende aandelenposities te dumpen. Op basis van deze cyclus suggereerde de bank dat handelaren tegen september best opnieuw technologieaandelen kunnen oppakken, waarbij werd opgemerkt dat beheerders midden in de zomer vaak transacties laten vallen om vervolgens in de daaropvolgende maanden weer in de markt terug te keren.

Toen de AI-handel dit jaar aan kracht begon te verliezen, waren analisten nog steeds optimistisch over het thema en over de prestaties van hedgefondsen. Eind juli merkte Vincent Lin, co-hoofd Prime Insights and Analytics bij Global Banking & Markets, op dat hedgefondsen nog steeds diep betrokken waren bij AI-technologie. Destijds legde hij uit dat de historische golf van technologische verkopen meer leek op een gezonde marktcorrectie te midden van hoge volatiliteit dan op een afname van het vertrouwen in AI. Nu handelaren momenteel van AI weg bewegen, is het onduidelijk of investeerders nog steeds positief zijn over technologieaandelen.

Eerder dit jaar zorgde de oorlog in Iran voor een zware maart voor hedgefondsen, al herstelden de fondsen zich snel dankzij een enorme rally in chipaandelen onder leiding van Samsung, AMD en SK Hynix.

AI-boom dreef uitzonderlijk sterke Q2-prestaties aan

De rage rond AI-aandelen was de belangrijkste motor achter de hedgefondsprestaties in het tweede kwartaal en dreef de drukte onder investeerders naar historische hoogten. Volgens Goldman bezetten technologieaandelen 14 van de 20 plekken onder de snelst groeiende favorieten op Wall Street.

In totaal hielpen sterke beleggingsprestaties volgens dataprovider HFR de totale activa van de sector met $409 miljard te verhogen, tot een eindtotaal van $5,6 biljoen in het kwartaal. De data toonden ook aan dat macrostrategieën, waarbij hedgefondsen beleggingsinzetten doen die gekoppeld zijn aan indicatoren zoals groei en inflatie, dit jaar de kroon droegen als meest gewilde hedgefondsstijl.

Commentaar gevend op die sterke prestaties merkte Shenan Dhanani, co-chief executive van Trium Capital, op dat dit een "golden era" voor de fondsen zou kunnen zijn. De prestaties van hedgefondsen zijn sindsdien van die hoogtes gezakt, al doen de fondsen het nog steeds beter dan hun gebruikelijke gemiddelden.

De concentratie van hedgefondsportefeuilles in AI-gerelateerde bedrijven maakte de juli-omslag ook pijnlijker. Aandelen van bedrijven in halfgeleiders, cloudcomputing en AI-infrastructuur hadden tijdens de rally aanzienlijke institutionele vraag getrokken, waardoor veel beheerders aan dezelfde groep transacties blootstonden. Toen het momentum afzwakte, versterkte de overbezette positionering de verliezen doordat investeerders tegelijkertijd hun blootstelling probeerden te verminderen. Voor de markten onderstreept deze episode hoe snel prestaties kunnen omslaan wanneer een kleine groep favoriete technologie-aandelen een groot deel van de rendementen aandrijft. Het brengt ook de positionering van hedgefondsen in beeld richting de komende publicaties van cijfers en macrodata, aangezien die signalen kunnen bepalen of beheerders hun blootstelling verder afbouwen of juist heropbouwen.

"Despite the volatility, US equity long/short hedge funds have returned 10% through mid-August," aldus Goldman.

Als hedgefondsen in september terugkeren naar technologieaandelen, zou de recente terugval weinig meer kunnen blijken te zijn dan een zomerse herpositionering. Aanhoudende zwakte in AI-gerelateerde aandelen zou beheerders er echter toe kunnen dwingen de posities die eerder dit jaar hun sterke winsten aandreven opnieuw te beoordelen.