Grayscale Investments komt steeds dichter bij de lancering van een spot Zcash ETF. De aandelen van de Grayscale Zcash Trust worden naar verwachting al vanaf 25 augustus verhandeld op NYSE Arca onder de ticker ZCSH.

Deze ontwikkeling viel samen met een sterke rally in ZEC, de op privacy gerichte cryptocurrency, die het hoogste niveau sinds 2018 bereikte en boven de $850 uitkwam.

Waarom Grayscale de Zcash ETF lanceert

In een op 21 augustus bij de U.S. Securities and Exchange Commission ingediend dossier liet Grayscale weten de bestaande Zcash Trust te willen omzetten in The Zcash ETF en de aandelen over te hevelen van de OTCQX-markt.

Form 8-A van 24 augustus registreerde de ETF-aandelen voor de notering op NYSE Arca, terwijl een post-effectieve wijziging van Form S-3 de registrant aanduidde als The Zcash ETF.

Grayscale liet weten dat de handel rond 25 augustus wordt verwacht, maar garandeerde niet dat de notering op die datum zou plaatsvinden.

Het fonds zal Coinbase Custody Trust Company als bewaarder gebruiken, terwijl The Bank of New York Mellon zal optreden als transferagent en administrateur.

De voorgestelde sponsorvergoeding bedraagt 2,5% per jaar, aanzienlijk hoger dan de vergoedingen die veel grote spot crypto-ETF's rekenen. De vergoeding loopt dagelijks op en wordt betaald in ZEC.

Welke rol kan DCG spelen in de Zcash ETF?

Grayscale zei ook in gesprek te zijn met DCG International Investments, een dochteronderneming van het moederbedrijf Digital Currency Group, over een mogelijke inbreng van circa 200.000 ZEC in ruil voor ETF-aandelen.

Op basis van de aandelenverhouding van de trust per 30 juni zou dat bedrag ruwweg 34% van het uitgebreide fonds vertegenwoordigen.

De regeling is niet-bindend, en Grayscale zei dat DCG uiteindelijk meer, minder of geen aandelen kan verwerven.

ZEC bereikt hoogste niveau in acht jaar

ZEC zette na het ETF-nieuws de rally voort. De token werd op 23 augustus kort rond $853 verhandeld, het hoogste niveau sinds 2018. De activiteit in derivaten nam eveneens toe, met op dat moment $9,54 miljard aan futuresvolume over 24 uur en $1,76 miljard aan open interest.

Per 25 augustus werd ZEC rond $851 verhandeld, met een marktkapitalisatie van ruwweg $14,37 miljard, volgens CoinGecko.

Waarom dit belangrijk is

ZCSH zou het eerste Amerikaanse beursverhandelde product (ETP) worden dat Zcash volgt, een privacycoin die toezichthouders in het verleden nauwlettend hebben gevolgd. Daardoor is de notering opvallend, niet alleen voor het productaanbod van Grayscale, maar ook omdat het Amerikaanse investeerders een nieuwe, op een beurs genoteerde manier biedt om blootstelling te krijgen aan een activaklasse die vaak centraal stond in het compliance-debat.

Het vooruitzicht van een niet-bindend belang van circa 34% van het moederbedrijf van Grayscale roept daarnaast vragen op over aanbodsconcentratie en mogelijke prijsbeïnvloeding zodra het fonds in de handel komt. Tegelijkertijd laten de details uit het dossier — waaronder de hogere sponsorvergoeding, het gebruik van ZEC om die vergoeding te betalen en de geplande bewaarstructuur — zien hoe de ETF-structuur wordt opgezet voordat de handel van start gaat.

Aan de andere kant

Een DCG-belang van bijna 34% kan concentratierisico met zich meebrengen. Een grote inlossing kan druk zetten op de prijs van ZEC en het free float van het fonds verkleinen, terwijl de rol van DCG als zowel moedermaatschappij van de sponsor als grote aandeelhouder een belangenverstrengeling met zich meebrengt.

Omdat de gesprekken over de inbreng niet-bindend zijn, kan DCG minder dan 200.000 ZEC inbrengen of zich volledig terugtrekken.