Goldman Sachs heeft een overeenkomst bereikt om NEOS Investments over te nemen, het bedrijf achter BTCI, een synthetische bitcoin exchange-traded fund (ETF) van 1,1 miljard dollar met een rendement van ongeveer 27%, aldus Eric Balchunas, senior ETF-analist bij Bloomberg. De deal is een van de grootste overnames van een aan crypto gelieerde vermogensbeheerder door een toonaangevende Wall Street-bank sinds de SEC in januari 2024 spot-bitcoin-ETF's goedkeurde, een regelgevende verschuiving die de deur opende voor renderende cryptoproducten om mainstream brokerage-rekeningen te bereiken.

De transactie in contanten en aandelen waardeert NEOS op maximaal 2,25 miljard dollar, is onderhevig aan prestatiedoelstellingen en wordt naar verwachting afgerond in het eerste kwartaal van 2027 in afwachting van regelgevende goedkeuring, zo maakte Goldman Sachs woensdag bekend in een verklaring met details over de overeenkomst.

Het BTCI-fonds

BTCI werd gelanceerd in oktober 2024 en heeft in minder dan twee jaar tijd de grens van 1 miljard dollar aan bezittingen overschreden, aldus Balchunas in een X-bericht. Het fonds houdt spot-bitcoin exchange-traded products (ETP's) aan en verkoopt callopties op die posities om maandelijkse uitkeringen te genereren. Het houdt niet direct bitcoin aan. Investeerders ontvangen het rendement van het product, maar verliezen een deel van de meerwaarde wanneer bitcoin stijgt, aldus Balchunas. Covered-call-strategieën genereren doorgaans hogere premies op sterk volatiele onderliggende activa, en de historische volatiliteit van bitcoin is een veelvoud geweest van die van grote aandelenindices — een dynamiek die crypto-gerelateerde inkomstenproducten tot een van de meest renderende in de ETF-branche heeft gemaakt.

BTCI hanteert een expense ratio van 0,99% en is over het afgelopen jaar met 42,55% gedaald, waarbij de aandelen daalden van een 52-weken hoogtepunt van $65,87 naar ongeveer $28,40, volgens Bloomberg-terminaldata die Balchunas deelde op X. Het SEC-prospectus van het fonds stelt dat de uitkeringen van BTCI deels een terugbetering van kapitaal kunnen vertegenwoordigen in plaats van netto-investeringsinkomsten, een onderscheid dat inkomstenbeleggers in overweging moeten nemen.

Eerdere aanvraag van Goldman

De afweging die in BTCI besloten ligt, is precies wat Goldman vier maanden geleden zelf heeft aangevraagd te ontwikkelen, voegde Balchunas toe. Op 14 april registreerde Goldman de Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF bij de SEC, met het voorstel voor een structureel vergelijkbaar covered-call-product.

Balchunas was openhartig over wat de deal van woensdag betekent voor die aanvraag. "Nowww I get why GS never launched the BTC covered call product they filed months ago," schreef Balchunas. "Better to leapfrog BlackRock's $BITA vs me too?"

Concurrentie met BlackRock

BlackRock bracht op 16 juni zijn eigen bitcoin-inkomsten-ETF uit, BITA, op Nasdaq, ongeveer twee maanden na de aanvraag van Goldman. BITA richt zich op een jaarlijks rendement van 15–25% en verkoopt covered calls op 25–35% van zijn IBIT-bezit. De expense ratio bedraagt 0,65%. De opeenvolgende productlanceringen van 's werelds twee grootste vermogensbeheeders signaleren dat crypto-inkomstenstrategieën van niche naar een competitief strijdperk zijn verhuisd, waarbij distributieschaal en merkvertrouwen in toenemende mate de winnaars bepalen.

Matthew Hougan, chief investment officer bij Bitwise Asset Management, zei dat de deal Goldmans bredere strategie weerspiegelt om zijn ETF-bedrijf uit te bouwen. "BTCI is one of almost 20 ETFs at NEOS," zei hij. "If anything, it shows that bitcoin is just part of the financial world, alongside stocks, bonds, etc."

Uitbreiding van het ETF-platform

De NEOS-overname geeft Goldman toegang tot een op opties gebaseerd ETF-platform van 30 miljard dollar over 19 fondsen, een van de snelstgroeiende in de branche, volgens de verklaring van de bank. In combinatie met Goldmans bestaande 40 miljard dollar aan op opties gebaseerde ETF-bezittingen en de overname van Innovator Capital Management die in december werd aangekondigd, zal Goldman meer dan 130 miljard dollar aan totale ETF-bezittingen beheren — genoeg om op de achtste plaats te staan onder actieve ETF-beheerders wereldwijd.

Per 30 juni 2026 beheren Goldman Sachs Asset Management, Innovator van Goldman Sachs Asset Management en NEOS meer dan 130 miljard dollar aan ETF-bezittingen onder toezicht (AUS), aldus de verklaring.

NEOS-oprichters Troy Cates en Garrett Paolella zullen na afronding als partners toetreden tot Goldman.

Groei van de afgeleide inkomsten-ETF's

De categorie afgeleide inkomsten-ETF's is gegroeid tot ongeveer 180 miljard dollar aan bezittingen in de hele branche, met een jaarlijks samengesteld groeipercentage van meer dan 70% sinds 2021, volgens Morningstar. Goldman koopt zich in op die groei in plaats van deze organisch te proberen te repliceren. De acquisitie-versus-eigen-ontwikkeling-benadering weerspiegelt een bredere trend onder Wall Street-banken — waaronder JPMorgan en Morgan Stanley — die partnerschappen, aandelenbelangen of volledige overnames van gespecialiseerde ETF-uitgevers hebben nagestreefd om directe productexpertise en schaalgrootte te verwerven in snelgroeiende categorieën.

Bijgewerkt (13 aug. om 08:40 UTC): Toewijzing van een citaat aan Matthew Hougan, Bitwise Investment CIO.