Goldman Sachs heeft een getal gekoppeld aan hoe ernstig de confrontatie rond de Straat van Hormuz voor de oliemarkten kan worden, en de bank heeft zijn basisverwachtingen al verhoogd om dichter bij dat scenario te komen.

De inzet is ongewoon hoog omdat de Straat van Hormuz het belangrijkste olieknooppunt ter wereld is: ruwweg een vijfde van de wereldwijd verhandelde petroleumvloeistoffen passeert door de nauwe zeestraat tussen Iran en Oman, wat betekent dat elke aanhoudende verstoring daar gevolgen heeft voor kopers ver buiten de regio.

De bank schetste een breed bereik voor waar de olieprijs naartoe kan gaan, afhankelijk van hoe het conflict verloopt, met een mogelijke rally naar $120 per vat als aanvallen op de scheepvaart in het Midden-Oosten intensiveren, tegenover een lager doel van $80 als de export uit de regio normaliseert. Brent noteerde rond $97 op het moment dat Goldman's commodityteam de analyse uitbracht. Die ruwweg $23 brede marge aan weerszijden van de spotprijs onderstreept hoe binair het vooruitzicht op korte termijn blijft.

Goldman verhoogde de prijsverwachtingen voor Brent en WTI met $5 naar respectievelijk $85 en $80 voor december 2026, en naar $80 en $75 voor 2027 — een zet die aangeeft dat de bank het risicoprofiel eerder naar het opwaartse scenario dan naar normalisatie verschuift. De bank gaf daarnaast aan dat Brent boven de $120 per vat kan stijgen als de gemiddelde Golfproductie tot 2027 ruwweg 4 miljoen vaten per dag onder het niveau van vóór de oorlog blijft.

Daan Struyven, co-hoofd mondiaal commodityonderzoek bij Goldman, zei dat het risico dat scheepvaartverstoringen zich verbreden en intensiveren aanzienlijker is geworden gezien de recente ontwikkelingen.

Ruwe olie is gestegen tot het hoogste niveau sinds juli nu de Verenigde Staten en Iran verwikkeld blijven in een confrontatie rond de zeestraat. Washington heeft Iraanse tankers aangevallen, Teheran heeft een nieuwe beperkte zone buiten de vaarroute uitgeroepen, en de Amerikaanse marine blokkeert nog steeds Iraanse havens terwijl zij schepen van andere producenten door de regio begeleidt.

In plaats van dit geopolitieke risico via ruwe olie zelf uit te drukken, adviseert Goldman beleggers om posities in te nemen via lange posities in aardgas en diesel, met het argument dat de aanbodsschokken in die markten groter zijn dan bij ruwe olie. De voorkeur van de bank voor producten en gas boven ruwe olie is opvallend, omdat het impliceert dat Goldman de grootste aanbodsschok momenteel ziet ingeprijsd in de product- en gasmarkten in plaats van in ruwe olie — een onderscheid dat ertoe doet voor hoe het risico zich manifesteert in het gehele energiecomplex, en niet alleen op het niveau van de olieprijs zelf.

Dieselprijzen zijn dit jaar meer dan verdubbeld, en de stijgingen in aardgas en geraffineerde producten zijn sinds de escalatie van het conflict ruim zes maanden geleden breder uitgevallen dan die van ruwe olie. Voor consumenten en industriesectoren die afhankelijk zijn van vrachtvervoer is diesel de brandstof van trucktransport, scheepvaart en landbouw, zodat aanhoudende kracht daar snel doorsijpelt naar transport- en logistiekkosten.

Goldman verwacht voorts dat China specifiek in de markt voor ruwe olie een stabiliserende rol blijft spelen door de invoer te beperken als reactie op hoge prijzen. Struyven merkte op dat Peking deze rol niet heeft opgepakt in aardgas of geraffineerde producten. Dat onderscheid maakt de product- en gasmarkten vatbaarder voor het opwaartse scenario dat Goldman schetst, terwijl ruwe olie zelf juist profiteert van ten minste enige vraagzijdige demping door het inkoopgedrag van China.

Tot de signalen om vanaf hier in de gaten te houden behoren: of de exportstromen uit de Golf en het scheepvaartverkeer door de zeestraat verder afwijken van de niveaus van vóór de oorlog, en of andere grote banken Goldman volgen door hun olieverwachtingen bij te stellen naar het bovenste deel van het bereik.

Eerdere berichtgeving over de escalatie is hier te vinden: Olie stijgt bij heropening vanwege Saudische aanvallen, Iraanse dreiging voor energie-activa in de Golf.