Goud SWOT: Zorgen over de dollar versterken het vooruitzicht op verdere goudwinsten

Frank Holmes

Sterke punten

Het best presterende edelmetaal van de afgelopen week was palladium, dat met 5,30% steeg te midden van aanhoudende aanbodsbeperkingen in Zuid-Afrika en Rusland. Tegelijkertijd staan de aandelen van Zuid-Afrikaanse edele-metalenmijnbouwers op weg naar hun beste maand ooit. De FTSE/JSE Precious Metals and Mining Total Return Index steeg 38% in augustus, waarmee de sterkste maandelijkse prestatie sinds het begin van de registratie in 2006 in zicht is. AngloGold Ashanti, Pan African Resources en Gold Fields zijn elk meer dan 40% gestegen sinds het begin van de maand, wat volgens Bloomberg de sterke investeringsmomentum in de hele sector van edele-metalenmijnbouw onderstreept.

Goud-ETF's noteerden hun grootste instelling sinds oktober 2025, met een instroom van 7,3 miljard dollar in de week die eindigde op 26 augustus, aldus BofA op basis van gegevens van EPFR Global. Goud is volgens Bloomberg op weg naar zijn grootste maandelijkse winst van deze eeuw na een stijging van bijna 14% in augustus, mede geholpen door een interventie van de Amerikaanse Treasury op de obligatiemarkt die de debasement-handel nieuw leven inblies. Die combinatie van sterke instellingen en beleidgevoelige vraag heeft goud nauw verbonden gehouden met verschuivingen in het marktv vertrouwen en valutaverwachtingen.

De goudopbouw van China is mogelijk aanzienlijk groter dan de officiële cijfers doen vermoeden. China zou in mei en juni naar schatting 88 ton goud hebben verworven via de Londense OTC-markt, waaronder ongeveer 40 ton in juni, terwijl voor die maand officieel 15 ton werd gerapporteerd. Deze aankopen vinden plaats terwijl Peking zijn posities in Amerikaans staatspapier afbouwt en goudreserves uitbreidt, wat de bredere trend van centralisatie van centrale banken richting fysiek goud versterkt.

Zwakke punten

Het slechtst presterende edelmetaal van de afgelopen week was zilver, dat 4,65% daalde nadat Fed-voorzitter Kevin Warsh benadrukte dat de inflatie terug naar de 2%-doelstelling van de Fed moet. Spotgoud en zilver daalden respectievelijk 3% en 4% na zijn Jackson Hole-toespraak op vrijdagochtend. Zhaojin Mining rapporteerde eveneens een zwakkere dan verwachte goudproductie. De toerekenbare nettowinst over de eerste helft van het jaar steeg 10% op jaarbasis (j/j) tot 1,58 miljard RMB, maar bedroeg slechts 30% van de volledige jaarconsensus van de markt, waarbij UBS wees op lagere dan verwachte goudproductie en investeringsverliezen. De zachtere productieresultaten laten zien dat operationele uitvoering ook in een sterk goudklimaat belangrijk kan zijn.

De verhoogde waardering van goud ten opzichte van staatsobligaties verhoogt het omkeerrisico. Bloomberg Intelligence waarschuwt dat goud na de stijging boven de 5.000 dollar per ounce in het eerste kwartaal (Q1) een langdurige periode van onderpresteren kan tegemoet gaan. De premie van goud ten opzichte van langetermijn-Amerikaanse staatsobligaties heeft het hoogste niveau sinds 1987 bereikt, wat op gespannen waarderingen wijst en het risico op een mogelijke omkering vergroot.

Ook Sibanye Stillwater rapporteerde productie- en winstcijfers die onder de verwachtingen bleven. De Zuid-Afrikaanse goudproductie kwam 5% lager uit dan de schattingen van UBS, terwijl de Amerikaanse productie van platinagroepmetalen (PGM) 4% onder de prognoses lag. De EBITDA van beide bedrijfsonderdelen bleef eveneens achter bij de verwachtingen, wat volgens UBS op zwakkere operationele prestaties bij belangrijke edele-metaalactiva wijst.

Kansen

Agnico Eagle Mines is overeengekomen 57,2 miljoen Canadese dollar (ongeveer 41,5 miljoen Amerikaanse dollar) te investeren voor een aandelenbelang van circa 10% in Radisson Mining Resources, waarmee de ondergrondse exploratie op Radissons toonaangevende goudproject in Quebec wordt gefinancierd. Volgens Dow Jones brengt de investering steun van een grote goudproducent met zich mee en kan deze de exploratie bevorderen en extra waarde op het project ontsluiten.

Zorgen over de dollar versterken het vooruitzicht op verdere goudwinsten. Crédit Agricole verwacht dat goud tegen het einde van het jaar terugkeert naar 5.000 dollar per ounce en de winsten tot in 2027 uitbreidt, verwijzend naar bezorgdheid dat het Amerikaanse beleid het vertrouwen in de dollar verder kan ondermijnen. Aanhoudende druk op de greenback kan de vraag naar goud als alternatieve waardeopslag versterken, vooral als beleggers blijven zoeken naar activa die minder blootstaan aan het risico van valutaslijtage.

Northam Platinum kan profiteren van concurrerende belangstelling voor fusies en overnames (M&A). Northam ontving een ongevraagd bod van een grote Zuid-Afrikaanse producent van platinagroepmetalen (PGM) voor een mogelijke transactie op asset- of ondernemingsniveau. Het bedrijf is van plan om met aanvullende potentiële tegenpartijen in gesprek te gaan, een stap waarvan Morgan Stanley denkt dat deze een competitief biedingsproces kan creëren en kan helpen de transactiewaarde voor aandeelhouders te maximaliseren.

Bedreigingen

Thailand overweegt een nieuwe belasting tegen een laag tarief op bepaalde goudtransacties, mogelijk inclusief invoer, nu de autoriteiten geldwitwassen willen tegengaan en het financieel toezicht willen verbeteren. Het ministerie van Financiën is van plan overleg te voeren met de Gold Traders Association. Een nieuwe belasting kan de transactiekosten verhogen en de binnenlandse goudactiviteit belasten.

Gold Fields wordt geconfronteerd met onzekerheid over de verlenging van haar Tarkwa-mijnbouwconcessies in Ghana. Het bedrijf zei dat het zich niet zomaar neerlegt bij de onderhandelingen met de regering van Ghana over concessies die in april aflopen. Bloomberg berichtte eerder dat de regering overweegt de concessies over te dragen aan lokale partijen, wat onzekerheid schept over de voortgezette controle van Gold Fields op de mijn.

De illegale goudwinning in Peru neemt sterk toe nu recordprijzen illegale activiteiten aanwakkeren. De illegale gouduitvoer bereikte in 2025 naar schatting 11,5 miljard dollar, een stijging van 55% ten opzichte van het voorgaande jaar en meer dan zesmaal het niveau van tien jaar geleden. Deze expansie vormt volgens Bloomberg een groeiend milieurisico, regelgevingsrisico en toeleveringsketenrisico voor Peru's formele goudsector.

Over de auteur

Frank Holmes

Frank Holmes is CEO en chief investment officer van U.S. Global Investors. Hij verwierf in 1989 een meerderheidsbelang in U.S. Global Investors en werd in 1999 chief investment officer van het bedrijf. In 2006 werd Holmes door de Mining Journal gekozen als mijnbouwfondsenmanager van het jaar en in 2011 werd hij door Brendan Wood International uitgeroepen tot "TopGun" in de Amerikaanse metaal- en mijnbouwsector. In 2016 ontvingen Holmes en portefeuillemanager Ralph Aldis de prijs voor Best Americas Based Fund Manager van de Mining Journal. Hij is tevens co-auteur van The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing.

Meer dan 30.000 abonnees volgen zijn wekelijkse commentaar in de Investor Alert-nieuwsbrief, die in meer dan 180 landen wordt gelezen. Onder zijn leiding ontvingen de beleggingsfondsen van het bedrijf erkenning van Lipper en Morningstar, twee onafhankelijke financiële autoriteiten.

In 2015 leidde Holmes het bedrijf de markt voor exchange-traded funds (ETF's) binnen met de lancering van de U.S. Global Jets ETF, die belegt in de mondiale luchtvaartsector. In 2017 deed U.S. Global Investors een strategische investering in HIVE Blockchain Technologies, genoteerd in Toronto, en werd Holmes benoemd tot niet-uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur.

Holmes ontving in 2013 de Huron Medal of Distinction van Huron University College, zijn alma mater van het jaar 1978. Deze onderscheiding wordt toegekend aan personen wier levensverdiensten een voorbeeld van excellentie vormen en de missie van Huron op het gebied van kunst en sociale wetenschappen weerspiegelen.

Hij is geboren in Toronto en afgestudeerd aan de University of Western Ontario met een bachelor in de economie. Hij is voormalig voorzitter van de Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Holmes is een veelgevraagd spreker op nationale en internationale beleggingsconferenties. Hij sprak op de conferentie Investing in African Mining Indaba, het European Gold Forum van de Denver Gold Group en talloze Money Show-evenementen, en zat in panels met vooraanstaande brancheiders, waaronder de hoofdredacteur van Barron's. Hij blijft als spreker worden uitgenodigd op conferenties in de VS, Canada en daarbuiten.

Holmes is tevens vaste commentator bij de financiële televisiezenders CNBC, Bloomberg, BNN en Fox Business en is geportretteerd door Fortune en The Financial Times. Zijn visie op goud verschijnt wekelijks in het programma Gold Game Film in samenwerking met Kitco News en TheStreet.com. Hij werd eveneens uitgebreid belicht in Barron's tijdens de grondstoffenrally aan het begin van 2004 en is vaste medewerker van Forbes, Business Insider, Seeking Alpha en Wall Street Journal's Experts Corner.

Frank Holmes is benoemd tot niet-uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur van HIVE Blockchain Technologies. Zowel Holmes als U.S. Global Investors bezit direct en indirect aandelen in HIVE. Dit interview mag niet worden beschouwd als een verzoek of aanbod van enig beleggingsproduct.

Nieuwsbriefaanmelding