Goud noteerde zijn op één na beste weekelijkse prestatie van het jaar, en sloot vrijdag op 4.401 met een stijging van +7,4% — de sterkste sinds de +8,3% stijging die werd genoteerd voor de week eindigend op 23 januari. De rally werd aangewakkerd door zwakkere dan verwachte Amerikaanse Non-Farm Payrolls-gegevens van juli en valutamarktinterventies ter ondersteuning van de Japanse yen.

De Payrolls-Katalysator

Op vrijdag om precies 12:30 GMT publiceerde de VS het rapport over de Non-Farm Payrolls van juli — in het verleden aangeduid als "The Mother of All Numbers." Binnen de 60 seconden na publicatie (12:30–12:31 GMT) bewoog de goudprijs van een dieptepunt van 4.371 naar een hoogtepunt van 4.418, een schommeling van +47 punten oftewel +1,1%.

De onmiddellijke marktreactie suggereerde dat de werkgelegenheid was gekrompen in plaats van gegroeid zoals de consensus verwachtte. De gegevens bevestigden vervolgens dat de juli-payrolls inderdaad waren gekrompen. Een krimpende arbeidsmarkt raakt direct aan de dubbele mandaat van de Federal Reserve voor maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen; zachtere werkgelegenheidsgegevens doen de verwachtingen doorgaans verschuiven richting monetaire versoepeling, en goud, als activum zonder rendement, profiteert historisch gezien wanneer verwachtingen van renteverlagingen stijgen, omdat lagere reële rentes de opportuniteitskosten van het vasthouden ervan verlagen.

Yen-interventie Biedt Extra Ondersteuning

Goud profiteerde ook van ontwikkelingen op de valutamarkt. De voorgaande vrijdag voerde de New York Fed een directe swap van €26 miljard naar yen uit, terwijl het Japanse Ministerie van Financiën ongeveer $90 miljard inzette om zijn eigen valuta te kopen. Gecoördineerde interventies van deze schaal zijn ongebruikelijk — de laatste bevestigde solo-interventie van Japan vond plaats in 2022 — en ze duiden op officiële bezorgdheid over overmatigevalutadepreciatie die handelsbalansen en importkosten kan verstoren. Hoewel de yen in de afgelopen week iets onder de openingskoers van maandag sloot, bleef hij ver boven het niveau van de voorgaande vrijdag. De conventionele interpretatie — een zwakkere dollar die hoger goud ondersteunt — kwam uit, hoewel de auteur opmerkt dat goud over vele jaren van analyse geen consistente valutavoorkeur vertoont.

Het 4000-niveau als Vloer

Twee weken eerder had de auteur het gebied rond 4.000 geïdentificeerd als een mogelijke vloer voor goud, om vervolgens vorige week vast te stellen dat goud opnieuw was gedaald. De combinatie van yen-interventie en de krimp van de juli-payrolls keerde die daling om. Goud heeft nu 21 weken van parabolische shorttrend genoteerd — de langste reeks sinds mei 2013.

Op 4.401 hoeft goud nog maar +33 punten te stijgen om het "flip-to-Long"-niveau van 4.434 te overschrijden. De verwachte dagelijkse handelsrange bedraagt momenteel 98 punten, met een wekelijkse range van 235 punten.

Technische Indicatoren Worden Positief

Nu de 4.000-vloer in wezen standhoudt, stegen de "Baby Blues"-trendconsistentie-indicatoren van de auteur voldoende om negatieve regressietrends terug naar positief te draaien — waarmee een negatieve reeks van 66 handelsdagen voor goud en van 46 handelsdagen voor zilver werd beëindigd.

De "Baby Blues" stegen boven de sleutel-as van -80%, wat "BUY"-signalen genereerde met ingang van de slotkoers van zilver op 1 juli van 59,61 en de slotkoers van goud op 2 juli van 4.136. Vanaf die signalen tot heden is goud +5,0% hoger en zilver +7,0%, zelfs na aftrek van ongeveer +60 punten aan verse premie op het december-goudcontract.

Goud Breekt Boven Waarderingslijn

Goud steeg voor het eerst sinds 11 maart boven zijn vloeiende waarderingslijn. De periode onder de Market Value duurde precies 100 handelsdagen — een record tot nu toe, dat zelfs het record van 88 dagen boven de Market Value overtrof dat in het voorgaande jaar werd gevestigd.

Op 4.401 staat goud +6,0% boven zijn BEGOS Market Value en +9,4% boven Fair Value. De auteur merkt op dat wanneer goud boven zijn vloeiende waarderingslijn uitbreekt, dit historisch gezien op zichzelf een koopsignaal vormt.

Shorts Nemen de Lucht Nu Prijzen Lagere Ranges Verlaten

Na de rally's van de afgelopen week vertoonden korte posities tekenen van capitulatie. De respectievelijke 10-daagse Market Profiles voor goud en zilver wijzen erop dat de prijzen duidelijk zijn weggebroken uit de lagere handelsranges waaruit ze wekenlang niet hadden kunnen ontsnappen.

Economische Barometer: Zwakke Gegevens over de Lijn

De Economic Barometer zette zijn neerwaartse trend voort. Belangrijke bevindingen van de week:

• Voorlopige Q2-productiviteit steeg bijna van +0,8% in Q1 naar +1,4%. Productiviteit neigt echter te stijgen naarmate de menselijke arbeidsmarkt krimpt.
• Juli-payrolls krompen, in tegenspraak met de consensusverwachtingen.
• ADP-werkgelegenheidsgegevens van juli kwamen uit op minder dan de helft van de groei die in juni werd gerapporteerd.
• Bouwuitgaven krompen in juli, waarmee ze onder de verwachtingen bleven, terwijl de juni-cijfers naar beneden werden herzien.

Ondertussen bereikte de S&P 500 een absolute hoogtepunt. De divergentie tussen verzwakkende arbeidsmarktindicatoren en recordniveaus op de aandelenmarkten onderstreept een terugkerend thema van de periode na de pandemie: aandelenwaarderingen zijn aangewakkerd door factoren waaronder sterke bedrijfsmarges en concentratie in de technologiesector, zelfs terwijl bredere macro-economische indicatoren waarschuwen.

Shiller CAPE Overtreft deMeadville P/E

De Cyclically Adjusted Price/Earnings (CAPE)-ratio van Robert Shiller overtrof de "live" P/E van deMeadville voor het eerst sinds de introductie van de laatste in 2013. De CAPE, ontwikkeld door Nobelprijswinnaar Shiller, vergelijkt de huidige aandelenkoersen met de gemiddelde inflatiegecorrigeerde winsten over de afgelopen tien jaar, en biedt een waarderingsperspectief met een langere horizon dan standaard trailing P/E-maatstaven. De deMeadville P/E, de CAPE van Shiller en de P/E samengesteld door S&P/DJI zelf worden maandelijks bijgehouden. De S&P/DJI-maatstaf blijft vergelijkbaar lager, maar zit nog steeds op het dubbele van het "aanvaardbare maximum" dat in de portefeuilletheorie wordt geleerd.

De auteur merkt quilerend op: "Earnings don't matter anymore" — totdat ze dat weer wel doen.

Goud, concludeert de auteur, doet er altijd toe, ongeacht een 4.000-vloer of hoger.

---

Bron: GoldSeek | TheGoldUpdate.com | deMeadville.com | Volg op X: @deMeadvillePro

Door Mark Mead Baillie, die meer dan twee decennia ervaring heeft in bank- en financiële dienstverlening, waaronder functies bij Banque Nationale de Paris, Barclays Bank en Société Générale. Hij is de oprichter van de Meadville International en de auteur van "The Gold Update."