Goud-aandelen breken uit terwijl GDXJ de beweging leidt

Adam Hamilton

Goud-aandelen stegen tot een grote technische uitbraak, in lijn met en versterkt door de winst in het metaal zelf. Net als goud hadden de toonaangevende mijn-ETF's maandenlang steeds strakker bewogen binnen een bullish koerspatroon dat bekendstaat als een falling wedge. Dergelijke formaties lossen doorgaans op met scherpe omkeringen en opwaartse uitbraken, wat vaak duidt op het hervatten van bullmarkten. Dat lijkt nu het geval te zijn, aangezien de technische factoren, het sentiment en de fundamenten van goudmijners allemaal op aanzienlijk hogere aandelenkoersen wijzen.

Er worden in de VS slechts 17 ETF's op goudmijnaandelen verhandeld, verrassend weinig gezien de lange geschiedenis van outperformance van deze sector en de enorme groei van exchange-traded funds. Ter vergelijking: SpaceX, dat midden juni naar de beurs ging, heeft al 25 single-stock ETF's die eraan zijn gewijd. Van de ETF's op goudmijnaandelen doen er eigenlijk maar twee echt toe: VanEck's GDX en GDXJ.

GDX, gedomineerd door grote toonaangevende goudmijners, werd voor het eerst gelanceerd medio mei 2006. De $25,4 miljard aan nettovermogen halverwege de week vertegenwoordigde bijna twee derde van het totale kapitaal in alle Amerikaanse ETF's op goudmijnaandelen. GDXJ volgde medio november 2009 als een ETF voor junior goudmijnaandelen, maar werd later sterk gewogen naar mid-tier goudmijners — een verschuiving die werd versterkt door de fondsherstructurering van VanEck in 2017, waarbij individuele posities werden afgetopt nadat de activa van GDXJ te groot waren geworden ten opzichte van het beleggingsuniversum van junior mijnbouwers. Halverwege de week was GDXJ goed voor nog eens een vijfde van het kapitaal in ETF's op goudmijnaandelen.

GDX en GDXJ hebben hun first-mover-voordeel nooit prijsgegeven en beheersen nu samen meer dan vijf zesde van al het kapitaal dat Amerikaanse beleggers in ETF's op goudmijnaandelen hebben gestopt. De enige andere ETF op goudmijnaandelen die het vermelden waard is, is iShares' RING, een verre derde met ongeveer één achttiende van het totaal. De meeste analisten, ikzelf inbegrepen, richten zich om voor de hand liggende redenen op GDX, maar GDXJ heeft historisch de neiging gehad om zijn grotere broer te overtreffen.

Kleinere mid-tier en junior goudmijners zijn op meerdere manieren fundamenteel sterker dan de grote majors. Zij exploiteren meestal kleinere portefeuilles van één tot vier mijnen, waardoor uitbreidingen of nieuwe mijnbouwprojecten een veel groter effect op de productie hebben. Dat maakt hen beter in staat om uitputting te compenseren en gestaag te groeien. Hun mijnen zijn ook doorgaans goedkoper en winstgevender, en hun kleinere beurswaarderingen maken hun aandelen makkelijker op te bieden.

Al meer dan een kwart eeuw specialiseeer ik mij in het verhandelen van kleinere mid-tier en junior goudaandelen en in het schrijven van financiële nieuwsbrieven waarin goud wordt geanalyseerd, de factor die de fortuinen van mijnbouwers overwegend bepaalt. Toen ik woensdag goud en goud-aandelen zag stijgen en hun falling wedges zag doorbreken, wist ik dat ik over deze grote uitbraken moest schrijven. In plaats van ze te bekijken door de GDX-bril zoals de meeste analisten, gebruik ik vandaag GDXJ.

GDXJ doet duidelijk beter dan GDX, waarbij mid-tiers en juniors goud sterker versterken dan de majors. Hoewel de cijfers hier groter zijn dan die van GDX, geldt de analyse ook voor GDX. De stijging en uitbraak halverwege de week waren sterk bullish technische ontwikkelingen die wijzen op veel grotere winsten in het vooruitzicht. In het essay van vorige week over gouds bullish falling wedge voorspelde ik al een grote uitbraak voordat die plaatsvond.

In de technische analyse zijn falling wedges bullish omkeerpatronen die worden gedefinieerd door naar beneden hellende convergerende trendlijnen. Hun bovenste weerstand daalt sneller dan hun lagere steun, waardoor lagere toppen en lagere bodems ontstaan. De lagere toppen weerspiegelen toenemende technische schade en groeiend bearish sentiment, waardoor de bereidheid van handelaren om te kopen na grotere en langere dalingen afneemt. Dat klinkt bekend.

Tegelijkertijd laat de veel langzamere terugval in de lagere bodems bij afnemend volume zien dat de verkoopdruk afneemt naarmate een falling wedge rijpt. In de vroege fase van grote correcties hebben relatief veel meer handelaren kapitaal op het spel en vluchten zij agressief weg naarmate de prijzen dalen. Daardoor wordt de verkoop naar voren gehaald. Later blijft er minder verkoopkracht over, zodat de druk geleidelijk afneemt en uiteindelijk uitgeput raakt.

Uiteindelijk, wanneer de weerstand en steunlijnen van een falling wedge bijna samenkomen, krijgen kopers weer de overhand op de afnemende verkopers, wat opwaartse uitbraken aanjaagt. Short covering kan ook een rol spelen wanneer bewegingen zo heftig zijn als die van woensdag in goud-aandelen. Dergelijke uitbraken draaien ook snel het bearish sentiment om, doordat handelaren de beweging opmerken en terugkeren om het nieuwe opwaartse momentum na te jagen.

Dat is precies wat er in goud-aandelen gebeurde. De recente GDXJ-grafiek laat duidelijk een beslissende opwaartse uitbraak zien uit een enorme falling wedge dit jaar, ontstaan nadat een grote bullrun in goud-aandelen bijna parabolisch werd. Je kunt je geen meer textbook-perfecte afronding voorstellen, en die speelt zich precies volgens het boekje af. Als u op een koopsignaal voor goud-aandelen hebt gewacht na de slachting van dit jaar, dan is dit het.

Goud-aandelen zijn uiteindelijk hefboomposities op het metaal dat zij winnen, en dat bepaalt overweldigend hun winst en dus hun aandelenkoersen. Van begin oktober 2023 tot eind januari 2026 steeg goud met 196,4% in zijn grootste cyclische bullmarkt ooit in dollartermen. Tijdens die buitengewone periode van 27,8 maanden steeg GDXJ met 387,9%, wat in feite achterbleef. Die bijna vijfvoudiging versterkte de goudwinst slechts met 2,0 keer.

De majors in GDX hefbomen normale betekenisvolle goudbewegingen meestal met 2x tot 3x, terwijl mid-tiers en juniors dichter bij 3x tot 4x of meer liggen. Die hefboomwerking komt voort uit de kapitaalintensieve, hoge vaste-kostenstructuur van mijnbouw: wanneer de goudprijs stijgt, stroomt incrementele omzet onevenredig door naar de winst, waardoor marges veel sneller toenemen dan de operationele kosten. Goud-aandelen hebben de record-bullmarkt van goud in recente jaren achter zich gelaten om redenen die buiten het bestek van dit essay vallen. Maar omdat ze zelfs op hun toppen nog lang niet volledig goud weerspiegelden, heeft de sector nog steeds aanzienlijk opwaarts potentieel, en deze uitbraak zou dat moeten gaan ontsluiten.

GDXJ's vorige recordslotkoers van $146,20, die 15,2 jaar standhield, dateerde helemaal van begin december 2010. Die werd pas overtroffen op de dag vóórdat GDXJ eind januari 2026 aanvankelijk piekte op $150,42. Daarna kelderde GDXJ samen met goud op de laatste handelsdag van januari, en de daling van 13,6% gold als zijn op twee na slechtste dag ooit. In de daaropvolgende maand herstelden kleinere goudmijners zich tot een nog hogere top van $156,19.

Daarna begon Trump op onverklaarbare wijze zijn noodlottige oorlog met Iran, wat leidde tot gouds omgekeerde oorlogsronde en een serieuze terugval vanaf de populaire, speculatieve, aan manie grenzende piek. Maar kijk eens naar de fundamentele implicaties van het feit dat GDXJ pas 15 jaar later in Q1 2026 nauwelijks nieuwe recordhoogtes bereikte. Medio mei schreef ik een essay over de Q1 2026-resultaten van de top 25 mid-tier-componenten van GDXJ, die veruit hun meest winstgevende kwartaal ooit bleken te zijn.

De 25 grootste componenten van GDXJ hadden in Q1 gemiddelde all-in sustaining costs — de sectorstandaardmaatstaf die in 2013 door de World Gold Council werd ingevoerd en directe mijnkosten plus onderhoudsinvesteringen, exploratie en algemene bedrijfskosten omvat — van $1,436 per ounce, ruim onder de recordgemiddelde goudprijs van $4,873. Dat leverde voor de kleinere mid-tier en junior goudmijners een epische impliciete winst van $3,437 per ounce op. Toch handelde GDXJ nog steeds rond ongeveer dezelfde niveaus als eind 2010. Goud bedroeg in Q4 2010 gemiddeld slechts $1,370, en mijnbouwers verdienden toen aanzienlijk minder.

Al 40 kwartalen achter elkaar analyseer ik nauwgezet de nieuwste financiële en operationele resultaten van zowel de top 25 van GDX als de top 25 van GDXJ na elk winstseizoen. Ik ben al begonnen met de gloednieuwe Q2 2026-resultaten, die zullen aantonen dat dit de op één na beste kwartaalreeks ooit voor deze sector wordt. Zodra ze allemaal zijn vrijgegeven, deel ik de analyses in nieuwe essays in de komende weken. Winstseizoenen zijn fascinerend.

Mijn diepgaand onderzoek naar kwartaalresultaten van goudmijners gaat slechts terug tot Q2 2016, lang na GDXJ's recordslotkoers in december 2010. All-in sustaining costs werden pas in juni 2013 geïntroduceerd. Zelfs de toonaangevende AI-LLM's gaven mij geen consistente, geloofwaardige antwoorden op variaties van de vraag: “Wat waren de gemiddelde cash costs van de GDXJ-goudmijners in Q4 2010?” Dat handmatig uitzoeken is mogelijk niet haalbaar.

Daarvoor zou je de samenstelling van GDXJ van toen moeten achterhalen en vervolgens nauwgezet 10-K- en 10-Q-rapporten en equivalenten uit andere landen moeten doorspitten, waarvan veel na jaren van fusies mogelijk niet meer eenvoudig online beschikbaar zijn. Maar als men een gok zou wagen, lag het Q4 2010-equivalent van AISCs waarschijnlijk hoogstens op de helft van de toen geldende goudprijs. Dat zou betekenen dat kleinere goudmijners ongeveer $685 per ounce verdienden, oftewel winstmarges van 50%.

Snel vooruit naar Q1 2026: de top 25 van GDXJ verdiende opnieuw een record van $3,437 per ounce, goed voor bijzonder dikke winstmarges van 71%. Toch was de gemiddelde slotkoers van GDXJ in Q1 2026 van $156,19 slechts 22,2% hoger dan de $127,84 in Q4 2010, ondanks de radicaal hogere winstgevendheid. De kern van GDXJ's grote falling-wedge-uitbraak is dat de fundamenten nog steeds veel hogere aandelenkoersen ondersteunen. De bullmarkt van goud-aandelen is nog lang niet volwassen.

Nadat gouds record-cyclische bullmarkt het metaal naar de meest overbought niveaus in een verbijsterende 45,9 jaar had geduwd, was een serieuze correctie nodig om technische factoren en sentiment weer in evenwicht te brengen. Zoals ik begin februari waarschuwde, bedroegen de volgende tien grootste cyclische bullmarkten in goud, gemeten in dollartermen, gemiddeld een daaropvolgende daling van 20,8% in slechts 2,1 maanden. Zoals gebruikelijk zouden goudmijnaandelen elke betekenisvolle terugval in hun metaal hefbomen.

Goud daalde aanvankelijk met een zeer vergelijkbare 18,6% in 1,8 maanden tot eind maart, en GDXJ versterkte dat met een lelijke daling van 32,9% in slechts 0,7 maanden. Bedenk dat goud-aandelen de bullmarkt van goud niet volledig hadden weerspiegeld, waardoor ze nog een maand bleven stijgen nadat het metaal bijna parabolisch had gepiekt. De daling van goud liep later op tot 26,3% over 5,5 maanden tegen half juli, verergerd door irrationele vrees voor renteverhogingen door de Fed, en GDXJ daalde nog verder.

Halverwege juli zakte GDXJ op slotbasis tot $91,66, waarmee de totale uitverkoop van kleinere goudmijners uitkwam op een brute 41,3% over 4,7 maanden. Dat bracht GDXJ terug tot slechts 79,6% van zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde, het meest oversold niveau van deze leidende sectorindicator in 3,7 jaar, sinds begin november 2022. Die datum lag bijna een jaar vóórdat gouds record-bullmarkt begon, een belangrijke seculaire bodem.

Eind januari, toen goud dreigde parabolisch te worden, was GDXJ juist opgeklommen tot 73,3% boven zijn 200-daags gemiddelde. Dat was de meest extreme overbought slotkoers voor mid-tiers en juniors sinds begin augustus 2016, een periode van 9,5 jaar. De daaropvolgende correctie binnen deze enorme falling wedge bracht kleinere goud-aandelen dus terug van bijna tienjaars overbought-niveaus naar bijna vierjaars diep-oversold niveaus.

Zo'n enorme omkering sloeg het kuddesentiment natuurlijk volledig weg, dat van wilde bullishness eind januari instortte naar universeel bearish sentiment halverwege juli. Terwijl kleinere goud-aandelen in minder dan vijf maanden meer dan twee vijfde van hun waarde verloren, trokken speculanten en beleggers zich steeds verder terug. Die combinatie van angst en apathie is ideaal voor een belangrijke bodemvorming, wat deze falling-wedge-uitbraak ondersteunt.

Zoals ik vorige week over gouds parallelle falling wedge concludeerde: “...het koerspatroon alleen is niet genoeg om agressief kopen af te dwingen. Maar ondersteund door bullish sentiment, technische factoren en fundamenten versterkt het het argument dat de volgende grote opwaartse beweging van goud spoedig begint. Hoe meer bullish factoren zich na een lange en diepe verkoopgolf op één lijn brengen, hoe groter de kans dat de koers binnenkort zal omkeren.” Dat had zeer bullish implicaties voor goud-aandelen.

Mijn laatste zin luidde: “Wanneer gouds falling wedge plaatsmaakt voor een beslissende, aanhoudende rally, zullen gehavende goud-aandelen omhoogschieten.” Daarna steeg goud woensdag met 4,1% naar $4,245 zonder duidelijke katalysator. Sommige analisten wezen op een lichte tegenvaller in dat ochtendrapport van ADP over Amerikaanse banen in de private sector, maar de timing klopt niet. Bijna 4/5 van gouds totale winst die dag was al 's nachts geboekt voordat ADP naar buiten kwam!

Daarna zakte goud zelfs terug van ongeveer $4,210 vóór ADP naar $4,190 45 minuten later. Oorlogsnieuws was waarschijnlijk ook niet de drijvende factor. Iran en Oman onderhandelden over het heropenen van de Straat van Hormuz onder volledige Iraanse controle met tolheffingen, iets waar de VS fel tegen is. Het was dus niet alsof er zojuist een grote overeenkomst was getekend. Woensdag was ook geen risk-on dag, want de S&P 500 daalde 0,2% terwijl goud omhoogschoot.

Er was sterke koopactiviteit gedurende de nacht ondanks het ontbreken van een duidelijke katalysator, en de falling-wedge-uitbraak van goud heeft technisch georiënteerde goudfutureshandelaren waarschijnlijk aangezet om de beweging na te jagen. Terwijl goud tijdens de Amerikaanse handelsdag verder steeg, volgden goud-aandelen plichtsgetrouw, waardoor de beweging werd versterkt met een enorme dagwinst van 7,4% voor GDXJ! Dat behoort tot de beste 1% van alle GDXJ-dagen ooit en is dus zeer significant. Het was een bijzonder beslissende falling-wedge-uitbraak!

Ik definieer beslissend als 1% of meer voorbij een technische trendlijn. Zoals de grafiek hierboven laat zien, was de falling wedge van goud-aandelen zo strak geworden dat de bovenste weerstand en onderste steun bijna samenkwamen. Als GDXJ slechts net boven de weerstand was uitgekomen, zou het niet beslissend zijn geweest en had bijna niemand het gemerkt. Maar de stijging van 7,4% woensdag verbrijzelde de weerstand volledig, waardoor de uitbraak overduidelijk en onweerlegbaar werd.

De technische factoren, het sentiment en de fundamenten van kleinere goudmijners ondersteunen allemaal veel hogere aandelenkoersen. De fundamenten zullen nog duidelijker worden nadat het huidige Q2-winstseizoen medio augustus is afgerond. In de komende weken werk ik mij door alle nieuwe kwartaalrapporten van de top 25 van GDX en GDXJ heen, en ik kijk ernaar uit om te analyseren en te delen wat ze onthullen in mijn volgende essays.

Er zit een ironie in hoe de meeste handelaren omgaan met grote technische omkeringen. Het slechtste moment om goud-aandelen te kopen is nadat ze al zijn geëxplodeerd en iedereen extreem bullish is, zoals eind januari. Toegeven aan de hebzucht en euforie van de massa om op hoge niveaus te kopen is een vergissing, en eindigt doorgaans in forse verliezen wanneer onvermijdelijke terugvallen technische patronen en sentiment onder druk zetten.

Het beste moment om goud-aandelen te kopen is wanneer grote uitverkoopgolven aan het rijpen zijn, zoals in de afgelopen maanden. Daarom hebben we in onze abonnementsnieuwsbrieven agressief kleinere, fundamenteel sterkere goudmijners toegevoegd met sterke productiegroei op korte termijn, ondanks de lastige goudmarkt. Maar juist wanneer handelaren het meest geïnteresseerd zouden moeten zijn om laag in te kopen, hebben zij zich bearish overgegeven en zijn zij grotendeels uit deze sector gevlucht.

Succesvol handelen vereist dat men altijd op de hoogte blijft van de markten, zodat kansen worden herkend zodra ze zich voordoen. Wij kunnen helpen. Al decennia publiceren wij populaire wekelijkse en maandelijkse nieuwsbrieven met focus op contrarian speculatie en beleggingen. Ze putten uit mijn uitgebreide ervaring, kennis, inzicht en lopende research om uit te leggen wat er in de markten gebeurt, waarom dat gebeurt en hoe men ermee kan handelen in specifieke aandelen.

Onze geïntegreerde contrarian aanpak is zeer succesvol gebleken, en u kunt daarvan profiteren voor slechts $12 per editie. We onderzoeken goud- en zilvermijners uitgebreid om goedkope, fundamenteel superieure mid-tiers en juniors te vinden met uitzonderlijk opwaarts potentieel. Meld u aan voor gratis e-mailnotificaties wanneer we nieuwe content publiceren. Nog beter: abonneer u vandaag nog op onze veelgeprezen nieuwsbrieven en begin slimmer en rijker te worden.

De kern van de zaak is dat goud-aandelen zojuist een grote technische uitbraak hebben gerealiseerd. Zowel de mijners als het metaal schoten halverwege de week omhoog zonder nieuws, waarbij de bovenste weerstand van parallelle, enorme falling-wedge-koerspatronen werd verbrijzeld. Deze beslissende opwaartse uitbraken wijzen erop dat de krachtige bullruns van de afgelopen jaren worden hervat. Bullish technische factoren worden bevestigd door diep bearish kuddesentiment en spectaculaire fundamenten.

Dat geldt vooral voor de kleinere mid-tier en junior goudmijners binnen GDXJ. Eerder dit jaar doorbrak GDXJ eindelijk 15 jaar oude records, ondanks veel hogere winsten bij goudmijners. In de afgelopen vijf maanden is het verschoven van bijna tienjaars overbought-condities naar bijna vierjaars extreme oversold-condities. En de kleinere goudmijners rapporteren nu hun op één na beste kwartaalresultaten ooit. Wat een moment om te kopen.

Adam Hamilton, CPA

August 7, 2026

Copyright 2000 - 2026 Zeal LLC (www.ZealLLC.com)

Over de auteur

Adam Hamilton

Zeal LLC is gespecialiseerd in speculatie en beleggingen op de aandelenmarkt vanuit een contrarian perspectief. Het bedrijf bestudeert wereldmarkten op zoek naar koopkansen in ondergewaardeerde en uit de gratie geraakte sectoren, om later tegen hogere koersen te verkopen. De resultaten worden gepubliceerd in financiële marktnieuwsbrieven die lezers helpen succesvol te worden. In de loop der jaren kwamen klanten uit alle Amerikaanse staten en meer dan 60 landen.

Meer:

Aanmelding nieuwsbrief