B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG), een goudproducent van gemiddeld formaat met activiteiten in Mali, Namibië, de Filipijnen en Canada, heeft vrijdag een cruciale vergunning verkregen voor zijn Fekola Regional-gouduitbreidingsproject in Mali, waarmee een belangrijke groeibelemmering werd weggenomen slechts één dag nadat het bedrijf zijn productieprognose voor 2026 had bijgesteld.

Het Fekola-complex ligt ongeveer 500 km ten westen van Bamako, langs de grens van Mali met Senegal, met het Fekola Regional-gebied op ongeveer 20 km van de bestaande mijn. De Menankoto-exploitatievergunning, in combinatie met de Dandoko-exploratievergunning, geeft B2Gold de bevoegdheid om te beginnen met voorbereidend werk voor regionale mijnbouwactiviteiten.

"Het Fekola-complex is momenteel de grootste producerende goudmijn in Mali en de verstrekking van de Menankoto-exploitatievergunning waarborgt de toekomst van de operatie ver tot in de late jaren 2030," aldus CEO Mike Cinnamond in een verklaring op vrijdag.

De vergunning lost een van de twee problemen op die analisten in verband brachten met de verlaging van de prognose op donderdag. Het tweede probleem — een door brand beschadigde brekerinstallatie bij het Goose-project in Nunavut, een mijn die B2Gold in 2023 verwierf via de overname van Sabina Gold & Silver — blijft de belangrijkste operationele uitdaging voor de rest van het jaar, volgens Don DeMarco, een analist bij National Bank of Canada (TSX: NA), die zijn notitie publiceerde voordat Mali de vergunning verstrekte.

BMO-analist Brian Quast merkte op dat, ondanks de goedkeuring van de vergunning, eventuele Fekola Regional-productie dit jaar waarschijnlijk geen wezenlijke invloed zal hebben op de totale productie.

De aandelen van B2Gold stegen 22% tot C$7 in de late vrijdagmiddaghandel in Toronto, wat resulteerde in een marktkapitalisatie van C$9,4 miljard ($6,7 miljard).

Voorwaarden van de vergunning en eigendomsstructuur

Onder de mijnbouwcode van Mali uit 2023 — geïntroduceerd als onderdeel van een brede herziening van mijnbouwcontracten door de overgangsregering van het land — zal B2Gold een aandelenbelang van 65% in Fekola Regional houden, met Mali als houder van de overige 35%. De bestaande Fekola-mijn blijft onder de code uit 2012 vallen, waarbij B2Gold 80% bezit en Mali 20%.

De vergunning stelt B2Gold in staat om te beginnen met het verwijderen van afvalmateriaal in afwachting van de mijnbouw en om de voorwaarden voor de verwerking van regionaal erts te finaliseren. Het bedrijf verwacht dat Fekola Regional tegen het einde van volgend jaar op volle kracht zal zijn en vanaf 2028 tot halverwege de jaren 2030 jaarlijks meer dan 150.000 oz zal produceren.

De goedkeuring volgt op een overeenkomst uit september 2024 tussen B2Gold en Mali betreffende Fekola en zijn regionale afzettingen, onderdeel van een bredere inspanning van Bamako om de voorwaarden met buitenlandse mijnbouwbedrijven te heronderhandelen onder de nieuwe code. Mali had eerder in juli van vorig jaar al ondergrondse mijnbouw bij de bestaande operatie goedgekeurd.

Herziente productieprognose

Op donderdag verfijnde B2Gold zijn productieprognose voor 2026 tot een bandbreedte van 820.000 tot 920.000 oz, tegenover een eerdere bandbreedte van 820.000 tot 970.000 oz. Het middelpunt daalde met 25.000 oz naar 870.000 ounce.

Het Fekola-complex wordt nu verwacht dit jaar 390.000 tot 420.000 oz te produceren, een verlaging ten opzichte van de eerdere prognose van 410.000 tot 460.000 oz. Het bedrijf schreef de daling voornamelijk toe aan vertragingen bij de verkrijging van de Menankoto-vergunning. De productie bij Goose wordt nu verwacht tussen 170.000 en 200.000 oz, vergeleken met de eerdere prognose van 170.000 tot 230.000 ounce.

Verbeterde prestaties bij de Masbate-mijn in de Filipijnen en de Otjikoto-mijn in Namibië compenseerden deze verlagingen gedeeltelijk. National Bank berekende dat het middelpunt van de Fekola-prognose met 30.000 oz daalde en Goose met 15.000 oz, terwijl Masbate en Otjikoto elk met 10.000 ounce stegen.

Ondanks de productieverlaging verlaagde B2Gold ook zijn verwachting voor de total sustaining cost over het hele jaar tot $2.370 tot $2.550 per verkochte oz, tegenover de eerdere bandbreedte van $2.400 tot $2.580.

Resultaten over het tweede kwartaal

B2Gold produceerde 203.648 oz in het tweede kwartaal, waarbij Fekola, Masbate en Otjikoto allemaal boven de verwachtingen presteerden, voldoende om de zwakkere productie bij Goose te compenseren.

De totale productie lag 7% boven de schatting van Scotia Capital, terwijl de total sustaining cost van $2.356 per verkochte oz 18% onder de prognose van het bedrijf lag. De aangepaste winst van 3¢ per aandeel bleef echter onder de marktconsensus van 7¢, wat Scotia Capital-mijnbouwanalist Ovais Habib ertoe bracht het kwartaal als "gemengd" te kwalificeren.

B2Gold rapporteerde een netto-inkomen van $417 miljoen, of 31¢ per aandeel, vergeleken met een aangepaste winst van $41 miljoen, of 3¢ per aandeel. Het aangepaste cijfer sloot een winst van $292 miljoen uit verkoop van mijnbelangen en $135 miljoen aan ongerealiseerde derivatenwinsten uit, terwijl het $71 miljoen aan gerealiseerde verliezen op goudprijs-collarcontracten omvatte — afdekinstrumenten die een minimum- en maximumprijs vaststellen, die verliezen opleveren wanneer de marktprijs boven de afgesproken bovengrens uitstijgt.

Habib schreef de winstachterstand toe aan zwakkere dan verwachte gerealiseerde goudprijzen en de collar-verliezen. Exclusief deze collar-verliezen zou de aangepaste winst overeenkomen met de schatting van Scotia Capital.

Herstelinspanningen bij Goose

Goose produceerde 12.890 oz tijdens het kwartaal, een daling van 70% ten opzichte van het eerste kwartaal, na een brand in april die delen van de brekerinstallatie beschadigde. De total sustaining cost bij de operatie steeg naar $6.390 per verkochte oz, tegenover $2.806 in het voorgaande kwartaal.

B2Gold heeft gebruikgemaakt van mobiele breukinstallaties terwijl reparaties en upgrades aan de permanente installatie gaande zijn. Carey MacRury, een analist bij Canaccord Genuity Group (TSX: CF), zei dat het bedrijf streeft naar 80% van de geplande breukcapaciteit van 4.000 ton per dag — gelijk aan 3.200 ton per dag — tegen het einde van september, met volledige capaciteit verwacht in de eerste helft van volgend jaar.

Kaspositie en voltooiing van voorbetaling

In juni voltooide B2Gold alle leveringen onder zijn goud-voorbetalings.overeenkomsten, waarbij in totaal 264.768 oz werd overgedragen. Dit gemiddelde bedroeg ongeveer 66.000 oz per kwartaal over het afgelopen jaar, aldus MacRury. Het bedrijf verwacht nu dat de kasstroom in de tweede helft zal verbeteren, aangezien toekomstige goudverkopen tegen spotprijzen zullen plaatsvinden in plaats van onder de vooraf vastgestelde voorbetalingsvoorwaarden die productie tegen eerder vastgestelde prijzen verplichtten.

B2Gold sloot juni af met $287 miljoen aan kas en de beschikking over de volledige revolverende kredietfaciliteit van $800 miljoen, nadat tijdens het kwartaal $75 miljoen was terugbetaald. Het bedrijf besteedde ook $92 miljoen aan aandeleninkopen.

Scotia Capital prognosticeert een vrije kasstroom van ongeveer $236 miljoen dit jaar en $1,1 miljard volgend jaar op basis van zijn goudprijsaannames, waarbij de afronding van de voorbetalingsleveringen wordt genoemd als een belangrijke factor die de verwachte stijging drijft.