Gold SWOT: Gold Rallies as Debt Concerns Mount

Frank Holmes

Sterktes

Platina was het best presterende edelmetaal van de afgelopen week en steeg 7.75%. De prijzen liepen op door een oplopend structureel aanbodtekort en extreem lage voorraden boven de grond, terwijl mijnbouwbeperkingen in Zuid-Afrika het krappe aanbod verder versterkten. Dit krappe fysieke beeld werd deze week bovendien ondersteund door een zwakkere Amerikaanse dollar en stabiele vraag vanuit katalysatoren voor hybride auto’s.

Spotgoud steeg op vrijdag met maximaal 2.4% tot $4,625.75, waarmee het metaal op koers lag voor een derde opeenvolgende wekelijkse stijging van bijna 6% en de hoogste prijs sinds mei. De rally volgde op de verrassende aankondiging van het Amerikaanse ministerie van Financiën dat het de terugkoop van langlopende staatsobligaties zou opvoeren, een stap die de dollar lager zette en goud ondersteunde. Voor lezers die de bredere marktomgeving volgen, onderstreept deze beweging ook hoe sterk goud nog altijd samenhangt met verschuivingen in het Amerikaanse begrotingsbeleid, de dollar en reservebeheerstromen, en niet met één enkele katalysator.

Beleggers voegden in de laatste sessie per saldo $1.01 miljard toe aan de SPDR Gold Shares ETF, waardoor het totale vermogen van het fonds steeg tot $146 miljard. ETF’s voegden in de laatste handelsronde 34,870 troy ounce goud toe.

Zwaktes

Palladium was het zwakst presterende edelmetaal van de week en stond onder druk door een oplopend aanbodoverschot. Dat overschot werd gedreven door meer secundaire recycling en de voortgaande vervanging van palladium door platina in autotoepassingen. Door de sterke afhankelijkheid van traditionele benzinekatalysatoren en de beperkte steun van sieraden of toepassingen in groene energie blijft palladium kwetsbaarder dan andere edelmetalen.

Ook voor grote goudproducenten lopen de kosten op. UBS meldde dat de gemiddelde all-in sustaining costs, of AISC, voor de acht grootste beursgenoteerde goudmijnen met 7% stegen, gelijk aan $120 per ounce, terwijl de cashmarges met 11% daalden, of $400 per ounce. Dat is van belang omdat hogere operationele kosten mijnbouwers gevoeliger kunnen maken voor veranderingen in inputprijzen, zelfs wanneer goud zelf dicht bij recordniveaus noteert.

Rusland is netto een verkoper van goud gebleven. De goudreserves daalden dit jaar tot en met 1 augustus met 1.6 miljoen ounce tot 73.2 miljoen ounce, het laagste niveau sinds januari 2020. De totale waarde van de reserves daalde in zeven maanden met $33.7 miljard, omdat de overheid goudreserves inzette om begrotingstekorten te financieren.

Kansen

Miljardair Ray Dalio zei dat beleggers hun obligatiebezit moeten verlagen en tot wel 15% van hun portefeuilles in goud moeten aanhouden om zich in te dekken tegen het risico van een Amerikaanse schuldencrisis. Bloomberg meldde dat Dalio de Amerikaanse overheidsinkomsten dit jaar schat op ongeveer $5.5 biljoen, tegenover $7.5 biljoen aan uitgaven, wat een tekort van $2 biljoen oplevert. Hij waarschuwde dat een Amerikaanse schuldencrisis “in drie jaar, geef of neem twee” kan ontstaan. Dalio pleit ervoor het begrotingstekort te verkleinen via een combinatie van lagere uitgaven, hogere belastinginkomsten en lagere rente, en verwacht dat “niet door de overheid gecreëerd geld zoals goud en Bitcoin het relatief goed zullen doen.”

Ook de Chinese markt voor platina-sieraden verandert, doordat jongere consumenten kiezen voor ingetogen “quiet luxury”-stijlen en minimalistische esthetiek in plaats van traditioneel geel goud. Volgens Platinum Guild International vergroot deze verschuiving de vraag naar platina buiten verlovings- en trouwringen, richting de snelgroeiende markt voor dagelijkse en lifestyle-modeartikelen.

UBS-analisten verwachten dat goud in de eerste helft van 2027 opnieuw de grens van $5,000 per ounce zal testen, en zien de doorbraak boven een belangrijke weerstandszone als significant. Morgan Stanley ziet een robuustere weg voor goud boven $5,000 per ounce, mogelijk in 2027 of eerder, wijzend op afnemende verwachtingen voor renteverhogingen door de Fed, een zwakkere dollar, sterke aankopen door centrale banken en toenemende zorgen van beleggers over fiscale risico’s. Volgens een blogger van Bloomberg Markets Live suggereert de rally van goud dat de markt steeds meer een premie toekent aan institutionele en beleidsvolatiliteit in de VS, niet alleen aan de ommekeer in rendementen.

Bedreigingen

De Amerikaanse federale schuld bereikte een record van $40 biljoen, en snellere schuldgroei samen met hogere rentekosten vergroot de zorgen op de markt. Michael Peterson waarschuwt dat de schuld binnen zes jaar kan oplopen tot $50 biljoen, wat volgens hem de economie en de toekomst van het land in gevaar zou brengen.

Canaccord verlaagde zijn aannames voor de goudprijs met ongeveer 12–14% over de volledige forward curve en zijn aannames voor zilver met ongeveer 12–20%. In het herziene overzicht staan voor goud koersdoelen van $4,374 per ounce voor 2026 en $4,747 per ounce voor de lange termijn, en voor zilver koersdoelen van $69.09 per ounce en $72.70 per ounce.

Hogere kosten blijven een belangrijke zorg voor beleggers. UBS zei dat zorgen over hogere kostenprognoses het sterkst leefden bij goudmijnen met een zwakke staat van dienst in het halen van hun guidance. Voor de sector houdt dat de nadruk op uitvoering en margediscipline, ook nu de goudprijs meer aandacht trekt.

Over de auteur

Frank Holmes

Frank Holmes is CEO en chief investment officer van U.S. Global Investors. Hij verwierf in 1989 een controlerend belang in U.S. Global Investors en werd in 1999 chief investment officer. In 2006 werd Holmes door The Mining Journal uitgeroepen tot mining fund manager of the year, en in 2011 werd hij door Brendan Wood International gekozen tot een U.S. Metals and Mining "TopGun". In 2016 ontvingen Holmes en portefeuillebeheerder Ralph Aldis van The Mining Journal de prijs voor Best Americas Based Fund Manager. Hij is ook mede-auteur van The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing.

Meer dan 30,000 abonnees volgen zijn wekelijkse commentaar in de bekroonde nieuwsbrief Investor Alert, die in meer dan 180 landen wordt gelezen. Onder zijn leiding hebben de beleggingsfondsen van het bedrijf erkenning gekregen van Lipper en Morningstar. In 2015 leidde Holmes het bedrijf de markt voor exchange-traded funds (ETF’s) in met de lancering van de U.S. Global Jets ETF, die belegt in de wereldwijde luchtvaartsector. In 2017 deed U.S. Global Investors een strategische investering in HIVE Blockchain Technologies, genoteerd in Toronto, en werd Holmes benoemd tot niet-uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur.

Holmes ontving in 2013 de Huron Medal of Distinction van Huron University College, zijn alma mater voor de lichting van 1978. Deze onderscheiding erkent personen van wie de prestaties uitmuntendheid weerspiegelen en de kunst- en sociale wetenschapsmissies van Huron ondersteunen.

Hij is geboren in Toronto en afgestudeerd aan de University of Western Ontario met een bachelordiploma in economie. Hij was eerder voorzitter en president van de Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Holmes is een veelgevraagd keynote speaker op nationale en internationale beleggingsconferenties. Hij sprak onder meer op de Investing in African Mining Indaba-conferentie, het European Gold Forum van de Denver Gold Group en talrijke Money Show-evenementen, en nam deel aan panels met prominente marktleiders, waaronder de hoofdredacteur van Barron’s. Hij blijft keynote-sessies verzorgen op conferenties in de VS, Canada en daarbuiten.

Hij treedt regelmatig op als commentator bij CNBC, Bloomberg, BNN en Fox Business, en werd geprofileerd door Fortune en The Financial Times. Zijn visie op goud verschijnt wekelijks in Gold Game Film in samenwerking met Kitco News en TheStreet.com. Holmes was ook prominent aanwezig in Barron’s tijdens de grondstoffenrally aan het begin van 2004. Hij levert regelmatig bijdragen aan Forbes, Business Insider, Seeking Alpha en de Experts Corner van de Wall Street Journal.

Frank Holmes is benoemd tot niet-uitvoerend voorzitter van de raad van bestuur van HIVE Blockchain Technologies. Zowel Holmes als U.S. Global Investors bezitten rechtstreeks en onrechtstreeks aandelen in HIVE. Dit interview mag niet worden beschouwd als een verzoek of aanbod van enig beleggingsproduct.