FedWatch Slaat Havikachtige Toon Aan: 57% Kans op Rente-verhoging in September

De aandacht is nu gericht op de beslissing over de federal funds rate van de Federal Reserve op 16 september. Het FedWatch-instrument van CME, dat de handel in federal funds-termijncontracten omzet in impliciete beleidskansen, kent een verhoging van 25 basispunten een kans van 57% toe, waarmee het doelbereik zou stijgen naar 3,75%-4%. Handhaving van het huidige bereik van 3,5%-3,75% krijgt slechts 43%. De onzekerheid blijft aanzienlijk, en het voorspellen van de beslissing van de FOMC komt op dit moment nauwelijks neer op meer dan een gok.

FedWatch Kantelt Terwijl Weddenschappen op September-verhoging Oplopen

De verschuiving lijkt significanter wanneer die wordt afgezet tegen de positie van handelaren nog geen week eerder. Volgens CME-data stond de kans op een verhoging op 21 augustus op slechts 39,9%. Op 28 augustus, na de toespraak op Jackson Hole, was dat omgeslagen naar 57%, terwijl weddenschappen op een renteverlaging in september vrijwel van tafel waren geveegd. Jackson Hole, het jaarlijkse Economic Policy Symposium van de Fed in Wyoming, geldt al lang als het podium waar voorzitters en hoge functionarissen de beleidsrichting aangeven — een van de redenen waarom één toespraak de renteverwachtingen zo sterk kan doen bewegen.

De voorspellingsmarkten hebben de havikachtige positie niet volledig omarmd. Vanaf dit weekend zetten handelaren op Polymarket de kans op ongewijzigd Fed-beleid op 52% en op een verhoging van 25 basispunten op 48%. Op deze specifieke weddenschap is inmiddels meer dan 66,6 miljoen dollar omgegaan, terwijl de ooit zo vertrouwde weddenschap op een renteverlaging nu op een schamele 1% notering staat.

Op het voorspellingsplatform Kalshi kijken handelaren naar vrijwel dezelfde muntworpen-achtige kansen. De september-Fedmarkt van het platform, met een omzet van meer dan 23,8 miljoen dollar, zet geen wijziging op 52% tegenover 48% voor een verhoging van een kwart punt. Een apart Kalshi-contract geeft de Fed 67% kans op een verhoging van de federal funds rate ergens vóór 2027. Het verschil tussen de termijnmarkten, die richting een verhoging neigen, en de voorspellingsmarkten, die richting ongewijzigd beleid neigen, onderstreept hoe weinig overeenstemming er is, zelfs onder handelaren die echt geld op de uitkomst inzetten.

Warsh Zet Hardnekkige Inflatie Weer in de Schijnwerpers

De data kantelden scherp na de hoofdtoespraak van Warsh op het Jackson Hole Economic Policy Symposium, waarin hij er zorgvuldig voor zorgde geen september-verhoging toe te zeggen, maar steeds terugkwam op hardnekkige inflatie en de verantwoordelijkheid van de Fed om prijzen onder controle te brengen.

"Er moet geen misverstand bestaan: het prijsstabiliteitsdoel van de Fed van 2 procent, gemeten aan de persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE)-prijsindex, is een vast en onwrikbaar doel," benadrukte Warsh. Hij maakte ook duidelijk dat de korte rente het belangrijkste instrument van de Fed blijft om dat te bereiken.

De cijfers die Warsh presenteerde verklaren waarom handelaren een havikachtige boodschap hoorden. De door de Fed geprefereerde 12-maands PCE-inflatiemeter loopt op tegen 3,7%, terwijl de 6-maands meting nog hoger ligt op 4,1%. Geen van beide cijfers is ook maar enigszins geruststellend naast het vaste doel van 2% van de centrale bank, en sommige Fed-kritici menen dat het doel van 2% nooit meer zal worden gehaald.

Warsh schetste bovendien een economie die de Fed weinig reden geeft om hogere rente te vrezen. Bedrijfsinvesteringen stijgen snel, met name in de sector kunstmatige intelligentie (AI), de winsten van de S&P 500 zijn het afgelopen jaar met meer dan 20% gestegen, en de reële consumptie-uitgaven zijn over vier kwartalen met meer dan 2% toegenomen. De werkloosheid blijft 4,1%.

Markten Kijken Aan Tegen een Muntworpen in September

Precies die combinatie maakt september ongemakkelijk voor duiven op de federal funds rate. Een hogere federal funds rate koelt de vraag en de inflatie af, en een economie die nog steeds solide groei en werkgelegenheid produceert, geeft beleidsmakers aanzienlijk meer ruimte om te verstrakken zonder de arbeidsmarkt direct te breken. De federal funds rate dient daarnaast als benchmark die doorwerkt in de leenkosten voor consumenten, zoals creditcards, autoleningen en hypotheken met variabele rente — reden waarom zelfs een beweging van een kwart punt ver buiten de termijnmarkten wordt gevolgd.

Warsh weigerde zich nog steeds te committeren aan een verhoging, met de woorden: "Ik sta hier vandaag in het teken van discipline, niet van een beslissing."

De boodschap was bewust: markten mogen september inschatten zoals ze willen, maar de Fed is niet van plan de handelaren het antwoord al weken voor de vergadering te geven. Voor beleggers is september een echte fifty-fifty-kwestie geworden, met echt geld aan beide kanten. De CME-termijnmarkten steunen een verhoging, terwijl de voorspellingsmarkten Polymarket en Kalshi nipt richting een ongewijzigd beleid neigen. Inflatie- en arbeidsmarktcijfers wegen nu nog zwaarder, en beide kunnen de weegschaal kunnen doen doorslaan voordat de Fed-functionarissen midden september samenkomen.