Sterkere dan verwachte arbeidsmarktdata hebben de marktomzet voor een renteverhoging tijdens de Federal Open Market Committee (FOMC)-vergadering van deze week opgetild, waarbij rentehandelaren de kans nu prijzen op 58,4%.

Volgens CME's FedWatch zet bijna 60% van de beleggers in op een verhoging van 25 basispunten die de rente zou brengen in een bandbreedte van 3,75% tot 4%, terwijl de rest verwacht dat de centrale bank onder leiding van Kevin Warsh juist een ongewijzigd beleid zal aankondigen. De prijzen zijn afgeleid van fed funds-termijncontracten, die handelaren gebruiken om te hedgen of te speculeren op de korte-termijnbeleidsrente van de Fed, waardoor het een veelgevolgde realtime graadmeter voor marktomzet voorafgaand aan elke FOMC-beslissing is.

De hernieuwde roep om een verhoging volgt op een vrijdag verschenen rapport van het Bureau of Labor Statistics (BLS), waarin stond dat de Amerikaanse economie in augustus 162.000 banen toevoegde, terwijl de werkloosheid stabiel bleef op 4,1%. Het rapport komt op een ongemakkelijk moment voor het nieuwe Fed-bestuur: een stevige arbeidsmarkt versterkt de argumenten voor een strakker beleid, precies op het moment dat het Witte Huis agressief het tegenovergestelde nastreeft.

Inflatiedata, de andere helft van het dubbele mandaat van de Fed — maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen — werken minder goed mee. Het recentste rapport van het BLS, midden augustus verschenen, toonde dat de index voor alle onderdelen over de afgelopen 12 maanden op 3,4% stond — ruim boven de doelstelling van 2% van het FOMC. Het volgende Consumer Price Index-rapport verschijnt vrijdag, en met aanbodschokken zoals het conflict in het Midden-Oosten en tarieven die nog steeds voortduren, verwachten analisten dat de cijfers de argumenten voor een verhoging tijdens de FOMC-vergadering van 16 september verder zullen versterken. Prijsschokken aan de aanbodszijde zijn doorgaans moeilijker aan te pakken met rentebeleid dan schokken aan de vraagzijde, aangezien hogere leenkosten weinig doen aan kosten die voortkomen uit verstoorde scheepvaartroutes of importheffingen.

David Doyle van Macquarie schreef vrijdag in een notitie: "While the timing remains uncertain, we move our baseline case for the first 25 bps hike to September [previously December]. We continue to anticipate a second 25 bps hike in 1Q27."

Ook Bank of America verwacht volgende week een verhoging. Het Amerikaanse macroteam voegde daaraan toe: "If August core [Personal Consumption Expenditures] prints at 0.24% m/m or higher, there is a good possibility we go into the September meeting with hike odds above 50%. In that scenario, a decision not to hike could raise questions about the Fed's credibility, likely showing up in higher long-end yields." De PCE-prijsindex, de door de Fed geprefereerde inflatiemaatstaf, volgt een ander publicatieschema dan de CPI, waardoor de markt deze maand beide cijfers nauwlettend volgt.

Een stijging van de rendementen, zoals die plaatsvond na de FOMC-vergadering in juli, zou het werk van minister van Financiën Scott Bessent ongedaan kunnen maken, die de afgelopen wekken via herkopen van Treasuries heeft uitgevoerd. Herkopen van langlopende effecten zijn bedoeld om de druk op langlopende leenkosten te verminderen, die hypotheekrentes en bedrijfsfinanciering beïnvloeden, en een havikachtige Fed-verrassing zou dat effect kunnen tenietdoen.

UBS meldt twee verhogingen dit jaar te verwachten, in september en december, hoewel chief investment officer Mark Haefele stelde dat de context van een verhoging belangrijker is dan de verhoging zelf. Hij schreef maandagochtend: "The important question is not whether rates move higher, but what is the backdrop against which they do. A Fed responding to U.S. economic strength is very different from a Fed responding to inflation problems. For portfolios, that distinction matters far more than the next policy meeting."

Lobbywerk begint

Het kamp-Trump heeft de verlaging van de basisrente die het bij de vorige voorzitter, Jerome Powell, aandrong, nog niet rondgekregen. President Donald Trump ging buitengewoon ver in zijn poging een renteverlaging los te peutteren, een drukcampagne die een groot deel van Powells ambtstermijn besloeg en herhaaldelijk vragen opriep over de traditionele onafhankelijkheid van de centrale bank van politieke inmenging. Het streven van de regering naar een duivelse — dat wil zeggen soepele — monetaire koers is te verwachten, maar wellicht niet behulpzaam voor Warsh, Trumps keuze om de Fed te leiden, die nu voor de taak staat geloofwaardigheid op te bouwen bij markten die scherp letten op signalen dat de Fed zich door het Witte Huis laat beïnvloeden.

"Lower the interest rates because the U.S.A. is a much stronger credit than it was just a short time ago!" schreef Trump op Truth Social, een platform dat hij bezit, vrijdagmiddag.

De president sprak bovendien een nieuwe dreigement uit: als de rente niet daalt, zal hij de VS stoppen met handelen met landen waarmee het een handelstekort heeft. "The Fed Board, with its great new leader, must get smart – BE PATRIOTS for a change," vervolgde de president. "High interest rates put the U.S.A. at a very unfair disadvantage, and I won't allow that to happen!"

Vicepresident JD Vance uitte een soortgelijk sentiment en zei dat Trump er zo op gebrand was de rente te verlagen omdat het Amerikanen zou helpen een huis te kopen. "We're doing a lot of things to try to keep those interest rates down, but it would be nice to have some help from the Federal Reserve," zei Vance vorige week.

Voor Warsh is de beslissing van deze week een vroege test van hoe de centrale bank sterke arbeidsmarktcijfers, een boven de doelstelling liggende inflatie en een ongeëvenaarde publieke drukcampagne van de regering die hem benoemde met elkaar in evenwicht brengt. De markt zal zowel de beslissing als de bijbehorende communicatie volgen voor signalen over hoeveel gewicht de nieuwe voorzitter aan elk van deze factoren hecht.

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.